提要

中邮证券发布研报指出，2025年上半年基础化工行业营业收入和净利润稳中有升，预计行业利润将进一步上升。2025年Q2基础化工营业收入6111亿元，同比增长1%，环比增长10%，而净利润为360亿元，同比减少1%。行业在建工程连续三个季度环比增速转负，供给拐点确认。随着政策约束和市场需求推动，基础化工行业景气度有望改善。风险包括产品价格下跌、产能投放超预期、原材料波动及下游需求不及预期。【和讯网链接】

数据眼

2025年上半年，基础化工板块总实现营业收入6111亿元，同比增长1%，环比增长10%，环比是近三个季度以来首次转正。2025年H1总实现营业收入11678亿元，同比增长3%。2025年Q2实现总归母净利润360亿元，同比减少1%，环比增长4%；2025年H1申万基础化工板块实现总归母净利润705亿元，同比增长6%。基础化工板块在建工程合计3504亿元，同比减少10%，环比2025年一季度减少6%。2025年Q2基础化工板块总固定资产约14465亿元，同比增长16%，环比2025年一季度增长5%。在建工程/固定资产比率仅为24%，较近年高点2023年Q2的37%下降了13pct。 商业银行在授信业务中，需密切关注基础化工行业的财务指标和市场动态。基础化工板块的营业收入和净利润显示出稳中有升的趋势，尽管净利润在2025年Q2略有下降，但整体的营业收入和利润增长态势仍然积极。这表明基础化工行业在经历了一段时间的调整后，正在逐步恢复活力，商业银行可以考虑在风险可控的情况下，适度增加对该行业的信贷支持。 在建工程和固定资产的比例变化也反映了行业的投资情况。基础化工行业的在建工程已经连续三个季度环比转负，这表明行业扩张的步伐放缓，这种现象可能与政府对产能过剩的调控政策有关。商业银行在授信时需评估企业的投资策略是否与行业趋势相符，避免在行业下行期给予过多信贷支持。 行业政策的变化也可能影响基础化工行业的未来发展，政府推动反内卷政策，旨在整治行业竞争，维护利润空间，商业银行应关注这些政策对行业景气度的影响，以此为依据进行授信决策。虽然当前面临原材料价格波动和下游需求不及预期等风险，但基础化工行业在政策和市场的共同推动下，仍有望逐步走出低谷，商业银行应保持灵活的授信策略，以把握未来的信贷机会。