一、资产结构分析

（一）资产构成情况

生物医药制造2024年资产总额为19,982.06亿元。其中，流动资产为10,364.98亿元，主要分布在货币资金、存货、应收账款、交易性金融资产环节，分别占行业流动资产总计的35.62%、21.68%、20.85%和9.60%；非流动资产为9,617.08亿元，主要分布在固定资产、长期股权投资环节，分别占行业非流动资产总计的43.17%和11.40%。

（二）流动资产构成情况

在行业的流动资产中，货币资金为3,692.31亿元，占流动资产的35.62%，相比去年同期，有所下降，下降了12.67%，表明行业的支付能力和应变能力有所减弱，但也说明行业闲置资金较多，降低了行业的盈利能力。

（三）资产结构的变动情况

2024年，生物医药制造的资产总额为19,982.06亿元，相比去年同期略有增长，增长了0.01%。

具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：固定资产类增加165.17亿元，存货增加157.66亿元，交易性金融资产增加150.35亿元，无形及递延资产类增加101.92亿元，一年内到期的非流动资产增加71.69亿元，长期投资类增加44.48亿元，其他非流动资产增加44.36亿元，长期待摊费用增加11.37亿元，应收票据增加8.05亿元，应收股利增加1.08亿元，共计增加756.13亿元；以下项目的变动使资产总额减少：货币资金减少535.52亿元，应收账款减少128.17亿元，其他应收款减少59.69亿元，其他流动资产减少25.99亿元，预付款项减少15.09亿元，应收利息减少0.03亿元，共计减少764.49亿元。增加项与减少项相抵，使资产总额增加2.79亿元。

（四）资产结构合理性评价

通过对比2024年与2023年销售收入、息税前利润及资产构成各项与总资产的占比情况，得出5个指标的变化情况，具体说明如下：资产报酬率基本不变，表明行业单位资产获取受益水平比较稳定；总资产周转率基本不变，说明周转天数变化较小，行业资产运营效率、销售能力比较稳定；流动资产/总资产基本不变，说明资产的流动性、应变能力、创造利润和发展的机会以及加速资金周转潜力都比较稳定；长期投资/总资产基本不变，说明行业战略投资比重基本稳定，资产增值能力稳定，且对行业资金的占压变化不大，对资产的流动性影响不大；无形资产/总资产基本不变，说明开发创新能力变化不大，行业综合竞争力比较稳定。

该行业当前的资产结构，基本能够保证行业生产经营活动的顺利进行，且获利能力一般,流动性、变现能力一般,资产利用效率一般,可持续发展能力一般,从长远来讲提高行业的整体价值和实现行业资产增值的能力一般。

二、资金来源分析

（一）负债及权益构成

2024年生物医药制造负债权益总额为19,982.06亿元，其中：流动负债为5,113.03亿元，占负债权益总额的25.59%；非流动负债为1,514.95亿元，占负债权益总额的7.58%；所有者权益总额为13,354.08亿元，占负债权益总额的66.83%。

（二）负债结构

2024年，在行业负债结构中，流动负债为5,113.03亿元，主要分布在短期借款，应付账款，其他应付款，一年内到期的非流动负债环节，分别占行业负债总额的21.23%，17.95%，14.32%，6.63%；非流动负债为1,514.95亿元，主要分布在长期借款，递延所得税负债环节，分别占行业负债总额的12.12%，1.95%。

行业债务主要源于流动负债。在行业流动负债结构中，短期借款比重较大，表明行业负债主要集中在流动负债中的融资环节。

此外，生物医药制造有息负债占总负债的42.16%，其中短期有息负债占比28.12%，长期有息负债占比14.04%；其他负债占比57.84%。可以看出，行业债务融资资金主要来源于其他负债，其中应付账款占主要部分。

（三）负债变化

2024年生物医药制造负债总额为6,627.98亿元，较上年同期减少1.53%，主要是由于非流动负债的减少引起的。

2024年流动负债较上年同期增长0.68%，具体来看，使流动负债增加的项目包括：短期借款增加165.43亿元，一年内到期的非流动负债增加21.24亿元，其他应付款增加13.16亿元，应付职工薪酬增加6.81亿元，应付股利增加6.29亿元，交易性金融负债增加1.36亿元，应付利息增加0.24亿元，共计增加214.53亿元；使流动负债减少的项目包括：应付账款减少94.82亿元，应付票据减少26.86亿元，应交税费减少18.19亿元，其他流动负债减少13.45亿元，预收款项减少1.43亿元，共计减少154.75亿元。增加项与减少项相抵，使流动负债总额增加34.67亿元。

2024年非流动负债较上年同期减少8.32%，其中预计负债增加5.16亿元，递延所得税负债增加2.58亿元，长期应付款增加0.40亿元，共计增加8.14亿元；长期借款减少112.97亿元，应付债券减少40.16亿元，其他非流动负债减少11.77亿元，共计减少164.90亿元。增加项与减少项相抵，使非流动负债总额减少137.45亿元。

此外，生物医药制造有息负债较上年同期增长1.27%，其中短期有息负债较上年同期增长11.24%，长期有息负债较上年同期减少14.13%，表明行业债务融资活动增加，有利于企业扩大生产经营，但筹资成本也随之增加，具有一定的财务风险；其他负债较上年同期减少3.47%。

（四）权益结构及变化

2024年生物医药制造的权益总额为13,354.08亿元，占负债权益总额的66.83%，其中资本公积占比最高，说明行业自有资金主要源于资本公积。

2024年行业所有者权益较上年同期略有增长，增长率为0.80%。具体来说，使所有者权益增加的项目包括：未分配利润增加83.48亿元，盈余公积增加32.11亿元，股本增加4.18亿元，共计增加119.77亿元；使所有者权益减少的项目包括：资本公积减少34.23亿元，共计减少34.23亿元。增加项与减少项相抵，使所有者权益总额增加105.56亿元。

三、偿债能力分析

（一）流动比率分析

生物医药制造2022年至2024年的流动比率分别为209.79%、211.37%、202.72%，行业的流动比率变化呈现先上升后下降，波动下降的趋势，且当年的下降幅度高于去年的上升幅度。

生物医药制造2024年流动比率相较上年同期，同比变动-8.65%，有所下降，说明行业流动资产偿还流动负债的能力有所减弱。流动比率有所下降的主要原因是：行业流动资产略有减少，流动负债略有增加所导致的。

（二）速动比率分析

生物医药制造2022年至2024年的速动比率分别为169.44%、170.21%、158.76%，行业的速动比率变化呈现先上升后下降，波动下降的趋势，且当年的下降幅度高于去年的上升幅度。

生物医药制造2024年速动比率相较去年同期，同比变动-11.46%，有所下降，说明行业速动资产偿还流动负债的能力有所减弱。行业速动比率有所下降的主要原因是：行业速动资产有所减少，行业流动负债基本保持不变所导致的。

（三）现金比率分析

生物医药制造2022年至2024年的现金比率分别为99.69%、99.88%、91.67%，行业的现金比率变化呈现先上升后下降，波动下降的趋势，且当年的下降幅度高于去年的上升幅度。

生物医药制造2024年现金比率相较上年同期，同比变动-8.21%，有所下降，说明行业现金类资产偿还流动负债的能力有所减弱。行业的现金比率有所下降的主要原因是：行业现金类资产有所减少，流动负债基本保持不变所导致的。

（四）资产负债率分析

生物医药制造2022年至2024年的资产负债率分别为34.61%、33.69%、33.17%，行业的资产负债率变化呈现持续下降的趋势，当年的下降幅度一般。

生物医药制造2024年资产负债率相较上年同期，同比变动-0.52%，变化不大，表明资产对负债的保障能力基本保持不变。行业资产负债率变化不大的主要原因是：行业负债总额基本保持不变，资产总额基本保持不变所导致的。

一、实现利润分析

（一）利润总额

2024年全国生物医药制造利润总额为981.97亿元，与2023年的1,038.98亿元相比有所下降，下降了5.49%。行业利润呈现持续下降的趋势，且当年的下降幅度较大。

从实现利润的稳定性来看，2024年全国生物医药制造实现利润主要来自于内部经营业务，表明行业盈利基础比较可靠。

（二）核心利润

2024年全国生物医药制造核心利润为1,820.79亿元，与2023年的1,836.52亿元相比变化不大，下降了0.86%。行业核心利润近三年呈现持续下降的趋势，当年的下降幅度一般。

具体来说，以下项目的变动使核心利润增加：营业成本减少204.30亿元，销售费用减少180.12亿元，营业税金及附加减少0.93亿元，共计增加385.35亿元；以下项目的变动使核心利润减少：营业总收入减少372.87亿元，管理费用增加22.49亿元，财务费用增加5.72亿元，共计减少401.08亿元。增加项与减少项相抵，使核心利润减少15.73亿元。

（三）投资收益

2024年全国生物医药制造投资收益为114.62亿元，与2023年的107.61亿元相比有所增长，增长了6.51%。行业投资收益近三年呈现先下降后上升，波动下降的趋势，且当年的上升幅度低于去年的下降幅度。

总体来看，尽管投资收益有所增长，但对外投资总额也在增长，对外投资业务的盈利能力并没有明显提高。

（四）营业外利润

2024年全国生物医药制造营业外利润为-37.01亿元，与2023年的3.99亿元相比从盈利变为亏损。行业营业外利润近三年呈现先上升后下降，波动下降的趋势，且当年的亏损幅度最大。

二、成本费用分析

（一）成本构成情况

2024年全国生物医药制造成本费用总额为7,736.37亿元，其中减：营业成本为4,873.66亿元，占成本总额的63.00%；销售费用为2,020.19亿元，占成本总额的26.11%；管理费用为732.78亿元，占成本总额的9.47%；营业税金及附加为93.30亿元，占成本总额的1.21%；财务费用为16.44亿元，占成本总额的0.21%。

（二）总成本变化情况

2024年全国生物医药制造成本费用总额为7,736.37亿元，与2023年的8,093.51亿元相比略有下降，下降了4.41%。

具体来说，以下项目的变动使成本费用总额增加：管理费用增加22.49亿元，财务费用增加5.72亿元，共计增加28.21亿元；以下项目的变动使成本费用总额减少：减：营业成本减少204.30亿元，销售费用减少180.12亿元，营业税金及附加减少0.93亿元，共计减少385.35亿元。增加项与减少项相抵，使总成本减少357.14亿元。

（三）营业成本控制情况

2024年营业成本为4,873.66亿元，与2023年的5,077.96亿元相比略有下降，下降4.02%。2024年营业成本占营业收入为50.99%，与2023年的51.14%相比变化不大。说明主营业务成本控制水平基本稳定，没有发生较大变化。

（四）销售费用变化情况及合理性评价

2024年全国生物医药制造销售费用为2,020.19亿元，与2023年的2,200.31亿元相比有所下降，下降8.19%。在销售费用有所下降的情况下，销售收入变化不大，说明行业压缩了销售成本，但没有影响销售收入的变化，销售战略比较成功。

（五）管理费用变化情况及合理性评价

2024年全国生物医药制造管理费用为732.78亿元，与2023年的710.29亿元相比略有增长，增长3.17%。2024年管理费用占营业收入为7.67%，与2023年的7.15%相比略有增长。在销售收入基本保持不变的情况下，管理费用基本得到有效控制，经营业务的盈利水平基本保持稳定，应适当控制其他费用成本支出的增长。

（六）财务费用变化情况

2024年全国生物医药制造财务费用为16.44亿元，与2023年的10.72亿元相比大幅度增长，增长53.36%，近三年的财务费用呈现先下降后上升，波动上升的趋势，且当年的上升幅度高于去年的下降幅度。2024年债务成本为2,780.59亿元，单位融资成本为0.01元，相比去年同期，大幅度增长。

三、盈利能力分析

（一）以销售收入为基础的利润率指标分析

全国生物医药制造2024年的销售毛利率为49.01%，销售利润率为10.66%，销售净利率为8.14%。相比上年同期，销售毛利率、销售利润率与销售净利率均变化不大，说明行业的获利水平比较稳定，没有发生较大变化。

（二）收入、成本、利润增长的协调性分析

从主营业务收入和成本的变化情况来看，全国生物医药制造2024年主营业务收入为9,557.16亿元，与2023年的9,930.03亿元相比变化不大，下降了3.75%。2024年主营业务成本为4,873.66亿元，与2023年的5,077.96亿元相比变化不大，下降了4.02%。行业主营业务收入和主营业务成本同时下降，且收入的下降幅度略小于成本的下降幅度，主营业务收入与主营业务成本的协调性略有增强。

总的来看，主营业务收入和核心利润均没有较大变化，行业经营业绩平平。

（三）成本费用与利润总额的配比分析

全国生物医药制造2024年成本费用利润率为12.69%，相较上年同期变化不大，同比变动-0.14%。影响成本费用利润率变动的因素是：2024年利润总额为981.97亿元，增长率为-5.49%；2024年成本费用总额为7,736.37亿元，增长率为-4.41%。行业利润总额有所减少，成本费用总额基本保持不变，利润总额下降幅度较小所导致的。说明行业的获利能力变化不大。

一、现金流入结构

（一）现金流入构成

2024年生物医药制造现金流入总额为17,023.26亿元。其中经营活动产生的现金流入量最高，占当期现金流入总额的59.96%；投资活动产生的现金流入量次之，占当期现金流入总额的23.99%；筹资活动产生的现金流入量最低，占当期现金流入总额的16.05%。

行业现金流入构成中，57.51%现金流入来源于销售商品、提供劳务收到的现金，行业销售商品、提供劳务收到的现金主要用于购买原材料的现金支出。此外行业通过收回投资收到的现金也占不小比重，占行业当期现金流入总额的18.94%。

（二）现金流入变化情况

2024年行业现金流入总额17,023.26亿元，与2023年的16,862.77亿元相比基本不变，增长率为0.95%。其中经营活动现金流入减少了354.93亿元，较上年减少3.36%；投资活动现金流入增加了335.44亿元，较上年增长8.95%；筹资活动现金流入增加了179.98亿元，较上年增长7.05%。从变化速度来看，变化幅度最大的是投资活动产生的现金流入，与现金流入总额的变化呈正相关关系。

在现金流入构成中，收回投资收到的现金变化额度最大，较去年增加了331.13亿元，增长率为11.45%，对现金流入变化影响呈正相关关系；占比最高的销售商品、提供劳务收到的现金较去年减少了104.06亿元，增长率为-1.05%，对现金流入变化呈负向重大影响。

对近三年行业现金流入变化进行比较分析，现金流入总额有所波动，较上年有所回升。此外，可以看出2024年行业经营活动产生的现金流入量占比最高，流入量规模有所波动，较上年有所减少；投资活动次之，流入量规模有所波动，较上年有所回升；筹资活动产生的现金流入量占比最低，流入量规模有所波动，较上年有所回升。

二、现金流出结构

（一）现金流出构成

2024年生物医药制造现金流出总额为17,493.26亿元。其中经营活动产生的现金流出量最高，占当期现金流出总额的51.58%；投资活动产生的现金流出量次之，占当期现金流出总额的28.36%；筹资活动产生的现金流出量最低，占当期现金流出总额的20.06%。行业经营活动所需的现金支出小于现金收入，经营活动为行业带来了现金净增加。

行业现金流出构成中，购买商品、接受劳务支付的现金金额最高，占当期现金流出总额的25.64%。此外，行业用于对外投资也占不小比重，占行业当期现金流出总额的19.81%。

（二）现金流出变化情况

2024年行业现金流出总额17,493.26亿元，与2023年的16,898.01亿元相比基本不变，增长率为3.52%。其中经营活动现金流出较上年同期减少了231.43亿元，下降2.50%；投资活动现金流出增加了355.98亿元，较上年增长7.73%；筹资活动现金流出增加了470.70亿元，较上年增长15.49%。从增长速度来看，变化幅度最大的是筹资活动的现金支出，与现金流出总额的变化呈正相关关系。

在现金流出构成中，对外投资变化额度最大，较去年增加了515.32亿元，增长率为17.47%，对现金流出变化影响呈正相关关系；占比最高的购买商品、接受劳务支付的现金较去年减少了96.70亿元，增长率为-2.11%，对现金流出变化呈负向较大影响。

对近三年行业现金流出变化进行比较分析，现金流出总额有所波动，较上年有所回升。此外，可以看出，2024年行业经营活动产生的现金流出量占比最高，流出量规模有所波动，较上年有所减少；投资活动次之，流出量规模有所波动，较上年有所回升；筹资活动产生的现金流出量占比最低，流出量规模有所波动，较上年有所回升。

三、现金流动的协调性

2024年，全国生物医药制造现金及现金等价物净增加额为-462.26亿元，连续两年现金净增加额为负，且与去年的-25.16亿元相比，减少了1737.28%，表明行业当期产生的现金净流入不能满足行业各项活动所需的现金支出，且有462.26亿元的现金亏空。其中经营活动产生的现金流量净额为1,183.93亿元，与去年的1,307.43亿元相比，减少了9.45%；投资活动产生的现金流量净额为-876.70亿元，连续两年现金净增加额为负，且与去年的-856.16亿元相比，减少了2.40%；筹资活动产生的现金流量净额为-777.25亿元，连续两年现金净增加额为负，且与去年的-486.53亿元相比，减少了59.75%；汇率变动对现金的影响为7.75亿元，与去年的10.09亿元相比，减少了23.19%。可以看出，经营活动产生的现金流量净额对当期现金及现金等价物净增加额影响最大，增加了现金净流量，但不能够弥补其他活动的现金缺失。

此外，行业投资活动产生的现金净流量为负，行业其他投资活动收入增加了投资活动的现金积累，但投资活动总流入仍不足以支付投资需求；经营活动创造的资金净额为正，行业经营活动在现金流方面能自给自足，且经营活动创造的现金能够满足投资活动的需求。2024年行业从外部筹资的资金净额为-777.25亿元。综上，行业经营状况虽然良好,但行业一方面需偿还以前的债务,另一方面行业处于投资期,需关注经营状况的变化及投资项目的盈利能力,防止财务状况恶化。

四、现金流动的充足性

2024年,行业经营活动现金流量为1,183.93亿元，经营活动创造的现金盈余，具有一定的现金流动性，较去年同期减少了123.50亿元。

从对日常需求的满足情况分析，行业当期净现金流量适当比率为74.22%，经营现金行业当期经营活动创造的现金流不能满足行业资本性投资、存货投资与现金股利、利息支付的需要，对于必要性经营支出，行业还需要依靠外部融资；与去年同期90.08%相比，下降了15.86%，说明行业经营性现金净流量对日常需求的支持有所下降。

从对流动负债的偿付能力分析，行业当期现金流动负债比率为23.16%，与去年同期现金流动负债比率25.75%相比，下降了2.59%，说明行业对流动负债的保障能力有所下降。

从对有息债务的偿付能力分析，行业依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要2.36年，行业到期债务比为150.35%，说明经营性现金流充足，能够及时偿付到期债务。

五、现金流动的有效性

（一）现金盈利能力

盈利能力方面，2024年在行业的营业收入中，有12.39%是现金收益，与去年相比的13.17%相比基本不变，经营活动的“造血”功能没有什么变化。2024年行业资产现金回收率为5.92%，与行业资产现金回收率相比，低于行业的平均水平，在同行业行业中，行业资产的收现能力较弱，说明资产的变现能力较弱，需要提高资产的利用效率；与去年的6.54%相比基本不变，行业通过运用资产获取经营活动现金净额的能力基本不变。

盈利质量方面，2024年行业盈余现金保障倍数是1.52倍，其中，经营活动产生的现金流量净额为1,183.93亿元，净利润为777.91亿元。与行业的一般水平6.51倍相比，当期行业收益质量很差，与去年的1.54倍相比基本不变，行业盈利质量没有什么变化。

（二）现金管理效率

2024年在行业的销售收入中，现金收入占102.44%，当期收到的销售现金大于销售收入，说明销售收入全部变现，且部分前期应收款项也被收回，这种状况应与应收款项的下降相对应，与去年相比的101.64%相比基本不变，行业的销售收入收现能力没有什么变化。在行业的营业成本中，现金支出占92.03%，与去年同期相比，增长了1.29%，说明了行业现金类成本支出有所增强。

当期行业的交易性现金收支比为218.27%，与营业收入成本比相比，高出22.17%，说明行业的现金管理效率较强；与去年同期相比，下降了0.76%，说明行业的现金管理效率有所下降。

一、偿债能力分析

（一）行业整体短期偿债能力分析

从变化情况来看，生物医药制造2022年至2024年这三年的流动比率分别为209.79%、211.37%、202.72%，行业整体的流动比率变化呈现先上升后下降，波动下降的趋势，且当年的下降幅度高于去年的上升幅度，通过与上年同期对比，得出此行业整体的流动资产偿还流动负债的能力有所减弱；这三年的速动比率分别为169.44%、170.21%、158.76%，行业整体的速动比率变化呈现先上升后下降，波动下降的趋势，且当年的下降幅度高于去年的上升幅度，通过与上年同期对比，得出此行业整体的速动资产偿还流动负债的能力有所减弱；这三年的现金比率分别为99.69%、99.88%、91.67%，行业整体的现金比率变化呈现先上升后下降，波动下降的趋势，且当年的下降幅度高于去年的上升幅度，通过与上年同期对比，得出此行业整体的现金类资产偿还流动负债的能力有所减弱。

从此行业整体的短期偿债能力方面来看，行业整体的短期偿债能力较好。但也存在一些问题，说明行业可能拥有较多的流动资产，可能失去一些有利的投资和获利机会。建议行业内部分企业合理控制流动资产中各项目的配比，在保证偿债能力的基础上，考虑提高盈利水平。

（二）行业整体长期偿债能力分析

从变化情况来看，生物医药制造2022年至2024年这三年的资产负债率分别为34.61%、33.69%、33.17%，说明行业整体的资产负债率变化呈现持续下降的趋势，当年的下降幅度一般；这三年的产权比率分别为52.93%、50.80%、49.63%，说明行业整体的产权比率变化呈现持续下降的趋势，当年的下降幅度一般；这三年的利息保障倍数分别为66.96、97.92、60.73，说明行业整体的利息保障倍数变化呈现先上升后下降，波动上升的趋势,且当年的下降幅度低于去年的上升幅度。

从行业整体的长期偿债能力方面来看，资产负债率变化不大，表明行业整体的资产对负债的保障能力变化不大；产权比率变化不大，表明此行业内债权人的权益保障水平变化不大；利息保障倍数大幅下降，表明此行业整体的经营收益支付利息费用的能力明显减弱。

（三）行业间比较

从全体行业来看，生物医药制造2024年速动比率为158.76%，远高于全体行业平均值，高于标杆单位（优秀值）115.58%,表明此行业整体的流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力很强；现金流动负债比率为23.16%，高于全体行业平均值，表明此行业整体的按期偿还到期债务的能力较强；资产负债率为33.17%，远低于全体行业平均值，低于标杆单位（优秀值）-44.74%,表明资产对负债的保障能力很强，但也可能存在利用负债的财务杠杆效应减弱。在防范债务风险前提下，可适当扩大负债规模；利息保障倍数为60.73，低于全体行业平均值，处于行业较低水平表明行业整体的经营收益支付债务利息的能力弱，行业需关注行业的盈利能力，避免行业面临偿债安全性与稳定性下降的风险。

二、营运能力分析

（一）行业整体资产使用效率分析

1、行业总资产周转率分析

生物医药制造2024年总资产周转率为0.48，比上年同期低0.03。2024年总资产周转率低于上年同期是由于：2024年营业收入为9,557.16亿元，增长率为-3.75%；2024年平均总资产为19,980.67亿元,增长率为1.38%。行业整体营业收入略有减少,平均总资产略有增加所导致的。表明总资产周转减慢，表明行业整体的销售能力减弱。

2、行业整体流动资产周转率分析

生物医药制造2024年流动资产周转率为0.91，比上年同期低0.01。2024年流动资产周转率低于上年同期是由于：2024年营业收入净额为9,557.16亿元，增长率为-3.75%；2024年平均流动资产为10,549.50亿元,增长率为-2.31%。行业整体的营业收入基本保持不变,平均流动资产基本保持不变所导致的。表明流动资产周转减慢，行业整体的流动资产利用率降低，可能会造成资金浪费，降低行业整体的盈利能力。

3、行业整体固定资产周转率分析

生物医药制造2024年固定资产周转率为2.39，比上年同期低0.34。2024年固定资产周转率低于上年同期是由于：2024年营业收入为9,557.16亿元，增长率为-3.75%；2024年平均固定资产净额为3,998.95亿元,增长率为9.76%。行业整体整体营业收入基本保持不变,平均固定资产有所增加所导致的。表明此行业整体的固定资产的利用率降低，管理水平减弱。

（二）行业整体营业周期分析

1、行业整体存货周转天数分析

生物医药制造2024年存货周转天数为160.20天，2023年为148.14天,2024年比2023年延长12.06天，说明此行业内存货变现速度减慢，流动性减弱。

2024年存货周转天数高于上年同期的主要原因是: 2024年平均存货为2,168.78亿元,相较上年同期增长了3.79%；2024年主营业务成本为4,873.66亿元，相较上年同期下降了4.02%。行业平均存货略有增加,营业成本略有减少所导致的。

2、行业整体应收账款周转天数分析

生物医药制造2024年应收账款周转天数为83.84天，2023年为82.77天, 2024年比2023年延长1.06天。说明流动资金利用效率降低，资金被外单位占用时间加长。

2024年应收账款周转天数大于上年同期的主要原因是: 2024年平均应收账款为2,225.64亿元,相较上年下降了2.52%；2024年营业收入为9,557.16亿元，相较上年下降了3.75%。行业营业收入基本保持不变,平均应收账款基本保持不变所导致的。

3、行业整体营业周期分析

生物医药制造2024年营业周期为244.04天，2023年为230.91天, 2024年比2023年延长13.13天,表明行业整体的资金周转速度减慢。

从存货、应收账款、应付账款三者周转速度的关系来看，行业内经营活动的资金占用有所增长，营运能力有所降低。

（三）行业应收账款和应付账款的协调性分析

1、行业应付账款周转率分析

生物医药制造2024年应付账款周转率为3.94，比上年同期低0.11。2024年应付账款周转率低于上年同期的主要原因是: 2024年营业成本为4,873.66亿元，相较上年同期下降了4.02%；2024年平均应付账款为1,237.14亿元,相较上年同期下降了1.32%。可以看出行业整体营业成本基本保持不变,平均应付账款基本保持不变所导致的。

2、行业应收账款和应付账款的协调性分析

生物医药制造2024年应收账款周转率为4.29，应付账款周转率为3.94。从应收应付账款的增长速度来看，行业整体应收账款增长率为-5.60%，应付账款增长率为-7.38%，应收账款增长率大于应付账款增长率，说明行业应付账款下降较快，行业整体的运用应付账款进行短线融资的能力减弱；从应收应付账款的结构来看，本年应收/应付比率为181.68%，上年应收/应付比率为178.25%，说明行业应收应付账款的结构正趋恶化，应收应付账款的协调性变差。

三、盈利能力分析

（一）行业盈利能力基本情况

生物医药制造2024年的营业利润率为10.66%，资产报酬率为5.00%，净资产收益率为5.85%，成本费用利润率为12.69%。行业实际投入到自身经营业务的资产为18,776.43亿元，内部经营资产收益率是4.82%，对外投资的收益率是9.51%。

（二）行业内外部盈利能力比较

生物医药制造2024年的内部经营资产收益率为4.82%，与2023年的4.93%相比变化不大。2024年的对外投资收益率为9.51%，与2023年的9.27%相比变化不大。对外投资收益率变化不大是由于：2024年投资收益为114.62亿元，增长率为6.51%；2024年长期投资总额为1,205.63亿元，增长率为3.83%。行业投资收益有所增加，长期投资总额基本保持不变，投资收益的增长幅度较小所导致的。

从行业内外部资产的盈利情况来看，内部经营资产收益率大于行业平均贷款利率，对外投资的收益率大于内部资产收益率，说明内部经营的获利能力较好，对行业的融资成本支持能力较强，同时对外投资的盈利能力也是令人满意的。

（三）行业净资产收益率分析

生物医药制造2024年净资产收益率为5.85%，相较上年同期，同比变动-0.68%，变化不大。净资产收益率变化不大是由于：2024年净利润为777.91亿元，增长率为-8.20%；2024年平均所有者权益为13,301.30亿元，增长率为2.48%。行业净利润有所减少，平均所有者权益基本保持不变，净利润下降幅度较小所导致的。表明行业所有者权益的获利能力变化不大。

（四）资产报酬率分析

生物医药制造2024年资产报酬率为5.00%，相较上年同期，同比变动-0.33%，变化不大。资产报酬率变化不大是由于：2024年息税前利润为998.41亿元，增长率为-4.89%； 2024年平均总资产为19,980.67亿元，增长率为1.38%。行业息税前利润基本保持不变，平均总资产基本保持不变所导致的。表明资产利用效率以及行业运用全部资产的总体获利能力变化不大。

（五）成本费用利润率分析

生物医药制造2022年至2024年的成本费用利润率分别为14.76%、12.84%、12.69%，行业的成本费用利润率变化呈现持续下降的趋势，当年的下降幅度一般。

生物医药制造2024年成本费用利润率相较上年同期，同比变动-0.14%，略有下降。成本费用利润率略有下降是由于：2024年利润总额为981.97亿元，增长率为-5.49%；2024年成本费用总额为7,736.37亿元，增长率为-4.41%。行业利润总额有所减少，成本费用总额基本保持不变，利润总额下降幅度较小所导致的。表明行业为获得收益所付出的代价略有增大，行业的获利能力略有减弱。

四、发展能力分析

（一）营业收入增长率分析

从整体来看，全国生物医药制造这三年来营业收入呈现持续下降的趋势，且2024年的下降速度快于2023年的下降速度，其中，2024年营业收入增长率为-3.75%，相比上年同期，下降了3.29%，表明行业市场扩张能力较上年同期有所减弱，产品市场占有率有所降低。

（二）营业利润增长率分析

从整体来看，全国生物医药制造这三年来营业利润呈现持续下降的趋势，但2024年的下降速度慢于2023年的下降速度，其中，2024年营业利润增长率为-1.55%，相比上年同期，增长了12.00%，表明行业的主营业务缩减幅度较上年同期有所减小。

（三）资产增长率分析

从整体来看，全国生物医药制造这三年来总资产呈现持续增长的趋势，但2024年的增长速度慢于2023年的增长速度，其中，2024年资产增长率为0.01%，相比上年同期，下降了2.77%，表明行业的资产规模扩张能力较上年同期略有减弱。

（四）资本积累率分析

从整体来看，全国生物医药制造这三年来所有者权益呈现持续增长的趋势，但2024年的增长速度慢于2023年的增长速度，其中，2024年资本积累率为0.80%，相比上年同期，下降了3.43%，表明行业抵御风险能力与持续发展能力较上年同期略有减弱。

一、行业经营协调性分析

（一）投融资活动的协调性

从2024年行业的长期投资和融资情况来看，长期投融资活动为该行业提供5,251.95亿元的营运资本，说明该行业融资活动保证了该行业投资活动的资金需求，该行业投融资活动协调开展。

2024年营运资本为5,251.95亿元，与2023年的5,655.65亿元相比下降了7.14%，在一定程度上反映了行业内的企业经营实力减弱，营运资本的充足性有所下降。整体来看，近两年营运资本均为正值，营运结构较好，需关注行业内的企业资产、负债结构及盈利能力的变化，适时调整，避免行业盲目扩张及偿债风险增加。

（二）经营协调性

从当期行业内的企业经营业务的资金协调情况来看，行业整体的经营活动开展需要行业垫付资金，这部分资金通常由营运资本来保证。

2024年营运资金需求为2,169.35亿元，与2023年的2,057.36亿元相比增长了5.44%，而销售收入下降了3.75%，表明行业内的企业经营业务有所减弱，但营运资金需求有所增长，行业资金管理需要加强，具有较高的经营风险。行业需关注应收账款、存货等资产周转率，避免坏账的发生或存货的积压。

（三）现金支付情况

从行业的现金支付能力来看，行业经营业务需要2,169.35亿元的营运资金，行业的营运资本数额为5,251.95亿元，当期现金支付能力为3,082.60亿元，表明行业内的企业经营活动有充足的资金保证，现金支付能力较强，经营活动协调开展。

（四）整体协调情况

从近三年的比较来看，整个行业经营活动营运资金需求：2022年1,995.45亿元，2023年2,057.36亿元，2024年2,169.35亿元，资金需求逐年增长；行业经营活动营运资本：2022年5,685.21亿元，2023年5,655.65亿元，2024年5,251.95亿元，行业营运资本逐年下降，当期不存在长期资金缺口，且向行业提供资金5,251.95亿元；整个行业现金支付能力：2022年3,689.76亿元，2023年3,598.29亿元，2024年3,082.60亿元，行业现金支付能力逐年下降。整体来看，营运资本能够满足经营业务活动对资金的需求,经营活动协调开展且现金支付能力较强。

二、筹资风险分析

（一）筹资规模

1、负债规模

2024年行业资产负债率为33.17%，与去年同期相比，下降了0.52%，行业的总负债规模略有下降。

总负债结构中有息负债（即带息负债）为2,794.25亿元，占负债总额的42.16%，占比规模与去年同期相比，增长了1.17%。

结合负债总规模与有息负债规模的变动，可以发现，二者反向变动，负债总规模缩减，而有息负债规模扩大。

2、行业整体带息负债构成情况

在行业有息负债中，短期有息负债为1,863.65亿元，包含：短期借款1,407.41亿元，交易性有息负债3.13亿元，应付利息13.65亿元，一年内到期的非流动负债439.46亿元，其中短期借款占比最高；长期有息负债为930.60亿元，包含：长期借款803.02亿元，应付债券127.57亿元，其中长期借款占比最高。

近三年同期长短期有息负债比值分别为：，2022年58.72%，2023年64.69%，2024年49.93%根据数据可以发现，行业整体长期与短期有息负债比例先增后降，有所波动。

（二）偿债风险

1、行业整体短期有息负债历史偿付情况

不考虑其他可变现资产，假定当期未分配利润作为偿还负债的资金，则未分配利润总额即为有能力偿还的短期有息负债规模；同时假定上期的短期有息负债总额为当期需要偿还的短期有息负债规模，短期有息负债包含短期借款、交易性有息负债、应付利息、一年内到期的非流动负债。

根据近三年行业的财务状况和盈利能力计算，行业整体有能力偿还的短期有息负债规模为：2024年4,997.39亿元，2023年4,913.91亿元，2022年4,604.88亿元，而每期需要偿还的短期借款规模为：2024年1,675.38亿元，2023年1,708.22亿元，2022年1,710.44亿元，可以看出，近三年的行业盈利均能偿付当期需要偿还的短期金融负债，且有盈余。

2、短期有息负债未来一年偿付情况

在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化（即按行业当前的盈利走势，通过线性回归对销售收入进行预测，确定一年后的销售收入，再根据销售收入百分比法确定一年后的净利润，然后结合未分配利润的增加额与净利润比值的两年均值，计算未分配利润增加额，最后加上当期的未分配利润金额，得出一年后的未分配利润，用于偿还当期的短期有息负债），不考虑其他可变现资产的偿还能力，则行业有能力偿还的短期有息负债规模为5,681.16亿元，需要偿付的实际短期有息负债规模为1,863.65亿元，偿付期限为0.33年，行业的盈利能够偿付现有短期有息负债，且有盈余。

3、行业整体有息负债历史偿付情况

不考虑其他可变现资产，假定当期未分配利润作为偿还负债的资金，则未分配利润总额即为有能力偿还有息负债规模；同时假定上期的有息负债总额为当期需要偿还的有息负债规模，有息负债包含短期借款、交易性有息负债、应付利息、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券。

根据近三年行业的财务状况和盈利能力计算，行业整体有能力偿还有息负债的金额为：2024年4,997.39亿元，2023年4,913.91亿元，2022年4,604.88亿元，而每期需要偿还的有息规模为：2024年2,759.11亿元，2023年2,711.25亿元，2022年2,500.33亿元，可以看出，近三年的行业整体盈利均能偿付当期需要偿还的有息负债，且有盈余。

4、有息负债未来偿付情况

按照行业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，假设不考虑其他可变现资产的偿还能力，且行业未来五年内不新增负债，则行业有能力在2年内偿还的有息负债总规模为6,502.72亿元，行业有能力在3年之内偿还的有息负债总规模为7,488.06亿元，行业有能力在5年之内偿还的有息负债总规模为10,079.64亿元，当前实际的长短期有息负债合计为2,794.25亿元，则行业能够在两年内偿还现有的有息负债。

假设未来五年行业的有息负债规模的变化随着经济业务开展的变化而变化，即对历史营业收入数据进行线性回归预测，结合销售百分比法对各项经济业务数据进行预测，而有息负债通过后期资产负债表配平过程中进行调整得出，则第二年需要偿还的有息负债金额为2,794.25亿元，第三年需要偿还的有息负债金额为2,794.25亿元，第五年需要偿还的有息负债金额为2,794.25亿元，则行业仍能够在两年内偿还所有的有息负债。

5、行业整体偿还有息负债情况对比

不考虑其他可变现资产，仅基于行业整体经营性所得及经营性净现金流来偿还债务，按照当前经营状况，如果用EBIT来还债，行业内企业整体偿还全部长短期有息负债，需要2.80年；以营业利润为基础计算，行业内企业整体偿还全部长短期有息负债，大约需要2.74年。如果用经营活动净现金流来还债，行业内企业整体偿还全部长短期有息负债，需要2.36年。

三、投资风险

（一）投资规模

行业投资包含金融投资及长期经营性资产投资这两种类型。2024年行业长期投资总额为9,140.22亿元，占资产总额的45.74%，较上年增长了2.23%。其中金融投资2,186.88亿元，占资产总额的10.94%，较上年增长了0.98%，长期经营性资产投资6,953.34亿元，占资产总额的34.80%，较上年增长了1.25%。

（二）金融投资风险

行业金融投资由交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、投资性房地产构成，其中金融产品投资包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资。

当期行业新增金融投资196.76亿元，金融投资占总资产的比重较上年同期增长了0.98%。其中金融产品投资994.88亿元，占金融投资总额的45.49%，较上年同期增长了3.06%；长期股权投资1,095.92亿元，占金融投资总额的50.11%，较上年同期减少了2.89%；投资性房地产96.08亿元，占金融投资总额的4.39%，较上年同期减少了0.16%。

可以看出，当期行业金融投资比重较上期有所增加，三期投资比重均值为10.54%。当期在金融投资中长期股权投资比重最大，金融产品投资变化幅度最大，与金融投资规模变动呈正相关关系。对于金融投资，行业需紧密关注宏观政策、市场环境变动，警惕投资标的公允价值或经济价值的异常波动，合理调整金融投资结构，有效控制金融投资风险。

2024年行业账面投资收益总额为114.62亿元，较上年增长了6.51%，当期投资收益率为5.24%，近三年的平均投资收益率5.95%。其中对联营行业和合营行业的投资收益金额为42.97亿元，占投资收益总额的37.49%，当期股权投资收益率约为3.92%，近三年的平均收益率为4.00%。此外，当期收到的现金收益为87.91亿元，近三年的平均现金投资收益率为4.04%。结合央行基准贷款利率，可以看出，行业当期金融投资收益良好，近三年的平均收益率高于央行中长期贷款利率，整体投资收益良好，但仍需加强对投资标的的管理，警惕投资风险。

2024年行业内部经营资产收益率为5.08%，近三年的平均内部经营资产收益率为5.42%，结合金融资产投资比例，与平均投资收益率相比，行业的经营业务收益率是投资收益率的0.91倍，可以看出，行业单位资产用于经营的收益低于用于金融投资的收益效率，可以将适当的盈余资金用于金融投资，提高应收，但也需要警惕投资风险。

（三）长期经营性资产投资风险

长期经营性资产投资由固定资产、在建工程、工程物资、固定资产清理、生产性生物资产、油气资产、无形资产、开发支出、商誉构成。当期行业长期经营性资产投资6,953.34亿元，占经营性资产总额的比重为39.07%，较去年同期提高了1.81%，表明行业加大了长期经营性资产的投资规模比重，按当期行业的盈利情况，需要8.94年能够收回长期经营性资产投资成本。当期长期经营性资产投资新增了250.49亿元，其中变动金额最高的是固定资产，与长期经营性资产投资变动呈正相关关系。

结合扣除金融资产及收益后的经营性资产报酬率，分析经营性资产规模的变化对行业盈利能力的影响。当期行业EBIT为998.41亿元，较上年减少了51.29亿元，增长率为-4.89%；经营性资产报酬率（即EBIT扣除投资收益后与总资产除金融资产后的金额的比值）为4.94%，较上年下降了0.39%。整体来看，经营性资产的盈利能力下降，资金的使用效率下降。

四、资金回收风险分析

（一）债权类资产构成

2024年生物医药制造债权类资产为2,635.35亿元，其中应收账款为2,161.55亿元，占债权类资产的82.02%，占比最高；预付款项次之，为167.99亿元，占债权类资产的6.37%。

（二）资产收现能力

2024年生物医药制造应收账款2,161.55亿元，较上年同期下降了5.60%，近三年行业应收账款先升后降，占资产总额比重均值为11.33%。当期行业应收账款周转率为4.29次，较去年同期减少了0.06次，应收账款管理水平有所下降。

2024年行业存货为2,247.61亿元，较上年同期增长了7.54%，近三年行业存货加速积累。当期行业存货周转率为2.25次，较去年同期减少了0.18次，存货管理水平有所下降。

2024年生物医药制造营业收入为9,557.16亿元，较上年同期下降了3.75%。

（三）资金管理能力

2024年生物医药制造经营活动现金净流量1,183.93亿元，较去年同期有所下降，下降了9.45%；平均总资产为19,980.66亿元,较去年同期略有增长，增长1.38%。2024年行业资产现金回收率为5.93%，较去年同期下降了0.70%，行业资金管理能力有所下降。

2024年行业营业收入为9,557.16亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为9,790.26亿元，二者的比值为102.44%，较去年同期提高了0.80%，说明行业营收的收现能力有所提高。

一、杜邦财务体系分析

（一）杜邦分析图

（二）权益报酬率分析

通过与上年同期对比发现，权益报酬率（ROE）从6.53%下降至5.85%，下降了0.68%，说明全国生物医药制造获利能力变化不大。

从图中可以看到，影响权益报酬率的为总资产收益率与权益乘数，其中，总资产收益率变化幅度较小，权益乘数略有变动，但并不明显。

（三）总资产收益率分析

具体来看，2024年全国生物医药制造的总资产收益率为3.89%，相比上年同期，变化不大，增长率为-0.41%。

从图中可以看到，影响总资产收益率的为销售净利率跟总资产周转率，其中，销售净利率变化幅度较小，总资产周转率略有变动，但并不明显，行业应当采取措施，加强成本控制、提高资产周转速度等，来提高总资产收益率。

（四）权益乘数分析

全国生物医药制造的权益乘数2022年-2024年总体保持在1.50-1.53之间，变动幅度一般，略有下降，整体说明行业资产负债率逐年降低，负债总额递减，杠杆收益减少。

（五）销售净利率分析

此外，我们可以看到2024年全国生物医药制造的销售净利率小幅变化，由上年度的8.53%下降到8.14%，这反映出行业的盈利能力略有降低。

销售净利率小幅变化主要是由于行业净利润有所减少,营业收入基本保持不变，净利润下降幅度较小所导致的。

（六）总资产周转率分析

2024年全国生物医药制造总资产周转率小幅变化，由上年度的50.38%下降到47.83%，这反映出行业的营运能力略有减弱。

总资产周转率小幅变化主要是由于行业营业收入基本保持不变,平均总资产基本保持不变所导致的。

（七）整体分析

总体来看，全国生物医药制造的盈利能力略有降低，营运能力略有减弱，行业的财务杠杆减少，从而使得本年行业的股东权益报酬率略有减弱。

二、沃尔比重评分法

沃尔比重评分法是将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对行业的信用水平作出评价的方法。

经过计算，全国生物医药制造的综合评分为57.11，远低于100分，说明其财务状况的整体水平与同行业平均水平差距较大，行业应当采取适当的措施加以改善。

进一步分析可以看出，资产负债率32.13,是标准值的2.68倍，对综合得分的贡献最大,并且除了资产负债率、总资产报酬率与资本积累率高于行业平均值外，其他比率均低于行业平均值,说明行业的长期偿债能力强，但行业的获利能力不强，资产利用效率较低，销售能力与资产的营运能力较弱，市场竞争能力与发展能力较弱，发展能力中营业收入增长率甚至出现负值，可以看出该行业的发展能力有待提高。

一、行业基础财务数据

在进行对于行业的财务估值时，需要行业主要的财务数据作为行业估值的基础。这些主要的财务数据，是与行业经营状况息息相关的财务数据。

二、基本假设前提

（一）经营活动假设前提

本文主要是采用销售百分比法与线性回归法相结合的方法来预测行业的财务情况。其中，销售百分比法，是根据财务报表中有关项目与销售收入之间的预存关系预测资金需要量的一种方法。该方法假设在一定的销售收入范围内，财务报表的敏感项目与销售收入之间的百分比保持不变，非敏感项目的数额保持不变。其中，敏感项目是指通过历史资料判断随销售收入变动而变动的资产和负债项目，例如：应收账款、存货、应付票据等；非敏感项目是与销售收入存在间接关系的资产、负债项目，例如应付利息、短期借款、固定资产、实收资本等。

线性回归法应用是利用数理统计中的回归分析，来确定两种或两种以上变量间相互依赖的定量关系的一种统计分析方法，这里应用线性回归法是根据以往3年以上的销售收入数据来预测未来一年的销售收入。

（二）投资活动假设前提

假设行业未来新增的在建工程与无形资产是在稳步增加，即增加额为两年的平均增加数额。

此外，行业的固定资产采用直线折旧法进行折旧，固定资产的折旧年限、残值率以及无形资产的摊销率均通过行业情况预测得到。同时，在预测过程中，不考虑科技进步所带来的机械设备的加速折旧及淘汰。

（三）融资活动假设前提

在预测过程中，假设行业未来股本不变，存贷款利率为央行活期存款利率、以及1年或1年以上贷款利率。

（四）估值参数相关假设

在对于行业的价值进行评估时，需要根据行业的经营发展目标，编制相应的假设前提。这些前提假设的项目，主要是与行业的未来经营情况关系紧密的数值指标。

其中，“无风险利率Rf”，主要根据全社会的无风险利率情况进行估算；

“风险溢价”根据行业所在行业以及行业的自身经营状况进行估算，在报告中选用的行业风险溢价，主要根据行业的发展现状、政策影响等因素综合进行；

β系数为行业投资组合与市场无风险利率间的相关系数，本报告中选用的β系数，为行业所在行业的β系数情况进行相应的估计。

三、行业财务报表预测

（一）以线性回归预测销售收入

1、行业资产负债表预测

（1）营运资金需求预测

根据基本假设前提，测算行业的流动资产、流动负债中的与行业经营活动关系紧密的会计科目的流动百分比，并通过线性回归预测销售收入，最后进行对行业未来的流动资产与流动负债的估算。

例如，具体预测应收账款的过程如下：

应收账款：未来1年=营业收入：本年数值*营业收入增长率（线性回归法）*应收账款/营业收入

以此计算，得到以下预测结果：

（2）固定资产、无形资产预测

按照基本假设前提中的投资活动假设、无形资产及摊销假设，计算行业的在建工程及无形资产额度；同时按照行业的原有的固定资产折旧、损失准备以及固定资产清理等相关会计政策，结合直线折旧法进行行业固定资产的预测，从而得到行业的非流动资产的会计预测。

其中，初始固定资产原值折旧=固定资产：本年数值*原有固定资产平均折旧率，2025年固定资产投资+在建工程转折旧=2025年在建工程转固定资产*新增固定资产平均折旧率。

（3）资产负债表预测

结合行业的相关投融资预测基本假设，估算出行业未来的长期负债以及股东权益变化情况，同时结合对于行业的流动资产、负债预测，以及行业的非流动资产预测，编制出行业未来的资产负债表情况。

配平资产负债表时存在两种情况：1、当资产大于负债和所有者权益时，则短期借款、一年内到期的非流动负债、应付利息、长期借款需要在原来的基础上增加金额，短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款这三个科目增加的金额是按照平均占比来分配，应付利息增加额对应全部有息负债增加额所需要支付的利息；2、当资产小于负债和所有者权益时，交易性金融资产、应收利息、长期投资需要在原来的基础上增加一部分金额，这三个科目增加额是按照对应科目的平均占比来分配。

行业未来5年的资产总计预测值分别为20,115.93亿元、21,838.48亿元、23,915.11亿元、26,392.48亿元、29,501.80亿元；负债合计的预测值分别为6,484.47亿元、7,174.30亿元、8,014.53亿元、9,013.41亿元、10,356.41亿元；股东权益合计的预测值为13,631.46亿元、14,664.19亿元、15,900.57亿元、17,379.07亿元、19,145.39亿元。

2、行业利润表预测

根据行业的基本假设前提，采用销售百分比的方法，对行业未来的销售收入、成本费用以及盈利情况进行预测，从而得到行业未来的现金收支分析。

结合行业收支预测情况以及相应的融资基本假设，进行对于行业的利润表的编制。

根据预测，行业未来5年的营业收入为11,361.55亿元、13,506.61亿元、16,056.66亿元、19,088.15亿元、22,692.00亿元；营业成本为5,678.50亿元、6,750.60亿元、8,025.12亿元、9,540.26亿元、11,341.46亿元；营业利润为1,937.26亿元、2,320.16亿元、2,775.34亿元、3,316.46亿元、3,959.75亿元；净利润为1,554.03亿元、1,867.16亿元、2,239.41亿元、2,681.94亿元、3,208.02亿元。

3、行业现金流量表预测

在基本假设前提，以及现金流预测的基础上，进行对于行业的现金流量表的计算。进而得出行业经营活动、投资活动以及融资活动这三类经营活动产生的行业现金流量表基本数值预测。

行业未来的现金流量情况，行业未来的经营活动现金流分别为1,475.40亿元、1,450.58亿元、1,747.20亿元、2,012.96亿元、2,391.92亿元；投资活动现金流分别为-590.98亿元、269.00亿元、290.95亿元、403.91亿元、354.86亿元；筹资活动的现金流分别为-90.77亿元、-90.77亿元、-90.77亿元、-90.77亿元、59.49亿元；净现金变动情况为793.65亿元、1,628.81亿元、1,947.37亿元、2,326.10亿元、2,806.26亿元。

4、行业财务报表预测评价

通过对行业的财务数据进行相应的预测，得到行业的财务预测的主要数据如下：

从行业的未来发展方面来看，通过线性回归来预测销售收入法得出的财务数据分析，生物医药制造在既定的发展假设下，行业的资产规模扩张速度较快，行业的发展潜力较大，在快速的发展过程中，行业要注意协调发展，避免快速发展造成行业的发展不均衡。

从行业盈利方面来看，行业的盈利能力呈现增强状态，快速的利润增长可以吸引投资者的加入，但是行业方面也应注意合理规划未来发展，避免发展过程中粗犷式的规模增长。

此外，行业应根据自身的资产负债、利润的预测表，合理地规划自身的未来现金流的配比，从而保证在行业具有充沛的现金流的同时，具有良好的发展前景。

（二）以行业平均值预测销售收入

1、行业资产负债表预测

（1）营运资金需求预测

根据基本假设前提，测算行业的流动资产、流动负债中的与行业经营活动关系紧密的会计科目的流动百分比，并通过行业平均代替销售收入增长，最后进行对行业未来的流动资产与流动负债的估算。

（2）资产负债表预测

结合行业的相关投融资预测基本假设，估算出行业未来的长期负债以及股东权益变化情况，同时结合对于行业的流动资产、负债预测，以及行业的非流动资产预测，编制出行业未来的资产负债表情况。

行业未来5年的资产总计预测值分别为53,472.63亿元、231,172.37亿元、1,108,185.38亿元、5,435,010.60亿元、26,779,852.60亿元；负债合计的预测值分别为34,019.95亿元、178,573.43亿元、891,895.08亿元、4,411,050.02亿元、21,771,473.72亿元；股东权益合计的预测值为19,452.68亿元、52,598.95亿元、216,290.30亿元、1,023,960.58亿元、5,008,378.88亿元。

2、行业利润表预测

根据行业的基本假设前提，采用销售百分比的方法，对行业未来的销售收入、成本费用以及盈利情况进行预测，从而得到行业未来的现金收支分析。

结合行业收支预测情况以及相应的融资基本假设，进行对于行业的利润表的编制。

行业未来5年的营业收入为47,145.46亿元、232,568.53亿元、1,147,260.57亿元、5,659,436.41亿元、27,917,999.81亿元；营业成本为23,563.30亿元、116,237.75亿元、573,400.83亿元、2,828,586.32亿元、13,953,416.31亿元；营业利润为8,324.69亿元、41,422.71亿元、204,695.24亿元、1,010,118.63亿元、4,983,272.19亿元；净利润为6,777.67亿元、33,845.23亿元、167,369.51亿元、826,044.75亿元、4,075,289.74亿元。

3、行业现金流量表预测

在基本假设前提，以及现金流预测的基础上，进行对于行业的现金流量表的计算。进而得出行业经营活动、投资活动以及融资活动这三类经营活动产生的行业现金流量表基本数值预测。

行业未来的现金流量情况，行业未来的经营活动现金流分别为1,303.27亿元、5,445.44亿元、26,970.54亿元、133,176.52亿元、657,111.70亿元；投资活动现金流分别为45.02亿元、-535.79亿元、-3,063.23亿元、-15,630.99亿元、-77,720.85亿元；筹资活动的现金流分别为15,136.11亿元、80,534.25亿元、397,863.67亿元、1,963,346.22亿元、9,685,961.59亿元；净现金变动情况为16,484.40亿元、85,443.89亿元、421,770.98亿元、2,080,891.75亿元、10,265,352.43亿元。

4、行业财务报表预测评价

通过对行业的财务数据进行相应的预测，得到行业的财务预测的主要数据如下：

从行业的未来发展方面来看，通过行业平均值来预测销售收入法得出的财务数据分析，生物医药制造在既定的发展假设下，行业的资产规模呈现快速扩张状态，行业的发展潜力很大，在快速的发展过程中，行业要注意协调发展，避免快速发展造成行业的发展不均衡。

从行业盈利方面来看，行业的盈利能力呈现增强状态，快速的利润增长可以吸引投资者的加入，但是行业方面也应注意合理规划未来发展，避免发展过程中粗犷式的规模增长。

此外，行业应根据自身的资产负债、利润的预测表，合理地规划自身的未来现金流的配比，从而保证在行业具有充沛的现金流的同时，具有良好的发展前景。