引言
研究背景和意义
研究背景
近年来，安徽省城投公司在地方经济发展中扮演着至关重要的角色，其授信业务的现状和发展态势受到多种因素的综合影响。
从宏观经济与财政压力层面来看，尽管2023年上半年安徽省GDP增速达6.01%，位列中部省份第一，但土地出让收入自2022年以来持续下降，区域综合财力承压。财政增速放缓，如合肥、马鞍山等地呈现微增长，导致城投企业回款压力增大，应收账款占比同比上升。同时，安徽省政府债务率偏高，2022年政府债务余额/综合财力约123%，略超财政部120%警戒线。2025年化债政策走向纵深，城投企业需适应更严格的债务管控。
在行业转型与监管趋严方面，城投平台正从投融资功能向地方基础建设专业化运营主体转型，经济财政实力较强区域的高级别城投债可能获得更多资源倾斜，而弱资质低评级城投债发行受限。监管政策也在不断收紧，AA级主体城投债虽占绝大多数，但严监管下弱资质主体融资成本上升，部分主体寻求替代融资渠道退出债券市场。此外，多点散发的非标舆情是否扩大化取决于区域经济回暖程度及债务管控水平，退平台企业的非标舆情需持续关注。
从区域经济与产业升级角度而言，安徽省通过城投公司参与产业投资，如“合肥模式”，推动了区域经济快速发展。2023年第三产业占比52.5%，成为经济增长主要支撑，城投公司在产业园区开发、科技产业吸引力提升中发挥关键作用。并且，安徽省作为长三角连接中部、中部连接长三角的“桥梁纽带”，积极承接产业转移并建设“数字江淮”，为城投公司拓展业务领域（如智慧物流、绿色交通）提供了新机遇。
专家观点也为研究提供了重要参考。中诚信分析指出，2025年城投行业需关注化债政策执行力度、退重点省份后的融资环境变化，以及非标舆情对区域经济的潜在影响。联合资信数据显示，2024年小微金融ABS发行单数和规模显著增长，信托公司、商业银行为发行主力，反映城投企业融资渠道持续调整。东方金诚强调，安徽省投资集团控股有限公司通过创新融资工具降低融资成本，为城投企业优化资本结构提供示范。
研究意义
城投公司在安徽省地方经济发展中发挥着多方面的重要作用，这凸显了研究其授信业务潜力和风险的必要性。
在基础设施建设与公共服务提升方面，城投公司承担着城市道路、桥梁、供水、供电、供气等基础设施项目的投资和建设任务。通过这些项目的实施，改善了城市的硬件环境，为经济发展提供了坚实的基础。例如，新建的宽敞道路有助于提高物流效率，促进产业的发展；稳定的供电和供水系统保障了企业的正常生产运营。
在推动城市化进程与城市空间拓展上，城投公司参与城市新区的开发和建设，包括土地整理、房地产开发等。这不仅扩大了城市的规模，还提升了城市的品质和形象，吸引更多的人口和产业集聚。例如，合肥市通过城投公司参与产业投资，为招商引资提供平台，推动区域经济快速发展，打造了独具特色的“合肥模式”。
在促进产业升级与发展方面，城投公司通过投资和建设产业园区、孵化器等平台，为企业提供发展空间和配套服务，推动产业的优化和升级。它们可以吸引优质企业入驻，形成产业集聚效应，推动地方产业结构的优化和升级。例如，安徽省内城投公司广泛参与产业园区的开发建设，为全省工业化、城镇化做出重要贡献，提升了全省对于科技产业的吸引力，为其展开招商引资奠定基础。
从拉动投资与促进就业来看，在城投公司项目建设过程中，需要大量的资金投入，吸引了各类社会资本的参与。同时，项目的实施创造了众多的就业机会，包括建筑工人、工程师、管理人员等，有助于缓解就业压力。例如，肥西县产城控股集团通过实施一系列重点工程，不仅提升了城市品质功能，改善了群众生活质量，还推动了相关产业的发展，创造了大量就业机会。
在资源整合与资金筹集方面，城投公司能够将政府的政策支持、社会资本和金融资源有效结合，为地方经济发展提供强大的资金保障。它们通过发行债券、银行贷款等方式获取资金，为地方的项目建设提供资金支持。同时，城投公司还具备资源整合的功能，将土地、资金、技术等各类资源进行有效整合，实现资源的优化配置。例如，肥西县产城控股集团通过设立产业类私募基金、参与设立专项基金等方式，构建起总规模超700亿元的基金丛林，推动资本汇聚、产业聚合。
此外，随着国企改革的持续深入推进，安徽省内城投公司逐步向市场化方向转型，并开始探索REITs、数据资产入表等新途径盘活存量资产。例如，肥西县产城控股集团通过专业化整合和战略性重组，坚持“政府引导 市场化运作”为原则，仅用不到三年时间，资产规模从期初不到400亿元迅速突破千亿大关，融资规模连年翻番，阔步迈向高质量发展新阶段。
研究安徽省城投公司授信业务潜力和风险对当地经济发展具有重要意义。从授信业务潜力角度来看，它是支撑经济转型的核心动力。基础设施投资拉动经济增长，安徽省城投公司通过授信融资，重点投入轨道交通、高速公路、新能源基地等重大项目。例如，合肥集成电路产业园、芜湖新能源汽车基地等项目通过城投平台融资超千亿元，直接推动固定资产投资增速达9.2%（高于全国平均5.1%）。这些项目不仅改善了区域硬件环境，还通过产业链延伸带动了建材、物流、制造业等上下游产业发展，形成“投资 - 就业 - 消费”的良性循环。政策红利与市场化转型释放新动能，在长三角一体化背景下，安徽省获得中央财政转移支付超2000亿元，重点支持皖北振兴。城投公司通过发行“碳中和”定融产品、政信定融等创新工具，将资金导向量子实验室、光伏产业园等前沿领域。例如，蚌埠城投发行的安徽省首单“碳中和”定融产品，年化收益8.5%并附带碳排放权质押增信，既满足了绿色转型需求，又通过市场化运作提升了资金使用效率。扶贫与乡村振兴的金融杠杆作用显著，安徽省贫困地区城投债发行量较高，扶贫类债务工具募集资金主要用于存量债务置换、基建及产业扶贫。例如，宣汉县巴山大峡谷旅游区建设项目通过城投融资43.7亿元，带动片区经济年增收6亿元以上，实现产业脱贫与生态保护的双重目标。这种“政策引导 + 金融支持”的模式，为乡村振兴提供了可持续的资金来源。
从授信业务风险角度看，它是威胁经济稳定的潜在隐患。政策收紧与监管穿透带来挑战，国家对地方政府债务的规范管理持续加强，监管部门要求城投公司严格区分政府债务与企业债务。安徽省部分区县级平台（如六安霍邱县）债务率已达182%（超安全线120%），面临隐性债务化解压力。同时，金交所备案需提交“三证一评”，产品发行周期延长20%，导致再融资成本上升。若城投公司不能及时适应政策变化，可能面临融资渠道受限、项目停工等风险，进而拖累地方经济增长。土地财政依赖具有脆弱性，安徽省部分城市（如滁州）土地出让金占财政收入45%，2024年宅地流拍率达32%，直接影响城投公司偿债来源。例如，天长市某乡村振兴定融产品因项目回款延迟展期6个月，暴露了区县级平台对土地收入的过度依赖。若房地产市场持续低迷，土地出让收入减少将导致城投公司偿债压力激增，甚至引发局部债务危机。城投公司信用风险具有强系统性，一旦违约将直接冲击地方财政和金融市场。例如，若安徽省某城投公司无法偿还本息，地方政府需承担兜底责任，导致隐性债务水平上升。此外，城投债价格下跌会引发投资者抛售，形成“债务违约 - 资产减值 - 融资困难”的恶性循环，严重时可波及商业银行和实体经济。
研究安徽省城投公司授信业务潜力和风险是平衡增长与稳定的关键路径。通过研究授信业务潜力，可识别高收益、低风险的优质项目（如合肥都市圈、皖江城市带），引导资金流向战略性新兴产业。同时，针对皖北地区尾部平台风险，建立“财政实力 - 项目质量 - 政策导向”三维分析框架，避免资源错配导致的低效投资。防范债务风险，维护金融稳定，安徽省部分地市（如蚌埠、淮南）市场认可度下降，需通过动态监测债务率、土地依赖度等指标，提前预警潜在风险。例如，天长定融延期事件暴露了区县级平台流动性风险，研究此类案例可为制定应急预案提供依据，防止风险扩散。促进政策协同，推动可持续发展，研究授信业务与地方经济转型的互动关系，可助力政策制定者平衡短期增长与长期债务可持续性。例如，安徽省要求所有定融产品接入“皖事通”监管平台，实现资金流向实时监控，这一举措通过强化透明度降低了信息不对称风险，为其他省份提供了可复制的经验。
综上所述，安徽省城投公司授信业务既是经济转型的“引擎”，也是风险积聚的“洼地”。研究其潜力与风险，不仅能为投资者提供决策依据，更能为地方政府制定差异化政策、优化债务结构、实现高质量发展提供科学支撑。在长三角一体化加速推进的背景下，这一研究对平衡增长与稳定、防范系统性风险具有不可替代的战略价值。
研究目的
本研究旨在全面、深入地剖析安徽省城投公司授信业务的潜力与风险，具体目标涵盖以下几个方面：
评估融资需求与规模潜力：量化安徽省城投公司的融资需求，并分析其与地方经济发展的匹配度。截至2023年3月，安徽省共有167家城投平台，存续债券规模达5776.32亿元；2023年上半年，安徽省城投企业债务规模持续扩大，总债务中位数为89.84亿元，短期债务占比中位数为17.66%。专家指出，安徽省城投公司融资需求居高不下，弱资质城投企业债务增速较快，需关注长期融资规划与成本管控。
分析信用风险状况：识别城投公司信用风险的主要来源，评估违约概率与影响。安徽省城投债信用利差处于历史低位（124BP），但主体评级以AA+、AA为主，AAA评级占比仅9%，信用风险相对较高。2023年上半年，AA - 城投企业负债率上升最快，需关注县域城投企业债务增长风险。有专家认为，安徽省财政实力虽居全国中游，但城投债发债规模迅速上升，导致偿债压力增大，需建立风险预警机制。
优化授信策略与管理：制定差异化授信政策，平衡风险与收益。安徽省城投企业债务期限结构改善，长期债务占比升高，但短期偿债压力仍存（AA和AA+企业货币资金/短期债务中位数不足1倍），不同地市城投企业负债率差异显著，如宿州市、淮北市负债率偏高。专家建议商业银行应对项目贷款实行封闭式管理，区分政府信贷与项目质量，选择政策性银行与商业性银行相结合的融资模式。
支持地方经济发展与转型：通过授信业务促进城投公司转型，推动地方产业升级。安徽省重点培育新型显示、集成电路等5个世界级战略性新兴产业集群，城投公司需在“城市建设”“城市运营”“资本投资”领域构建发展格局，基金投资成为城投公司参与股权投资的重要方式，助力发展战略性新兴产业。专家提出，城投公司应结合自身优势，在城市建设基础上拓展运营与投资功能，减轻地方政府财政压力。
防范系统性金融风险：避免城投公司债务风险向金融机构和地方政府传导。安徽省各地市城投企业负债率普遍上升，亳州市、阜阳市城投整合集中，负债率较高。2022年安徽省债务负担加重，多数地市城投债务显著高于政府性债务。因此，需完善城投债管理体系，合理控制发债规模，防止区域性金融风险。
挖掘投资价值与配置机会：为投资者提供区域城投债的配置建议。安徽城投债交易活跃度高（2021年换手率达92%），利差水平有下探空间，具备配置性价比。推荐关注滁州、马鞍山、宣城、阜阳等收益率在3.5% - 5%之间的区域。专家认为投资者可适度下沉资质，挖掘经济发展较快地级市及其周边区县级城投公司的机会。
研究内容和结构安排
本文围绕安徽省城投公司授信业务潜力和风险展开全面分析，研究内容涵盖政策环境、经济基本面、城投公司财务状况、债务结构、项目质量、区域差异及外部评级等多个维度，各部分内容紧密关联，共同构成对安徽省城投公司授信业务的综合评估体系。
研究内容
政策环境与监管框架：一方面关注政策支持力度，如2023年安徽省专项债发行规模达2800亿元，约60%投向市政和产业园区基础设施，但地方财政自给率为48.7%低于全国平均水平，需警惕财政依赖风险，正如中国社科院金融研究所副所长张明指出，政策性金融工具倾斜提供低成本资金的同时，要关注地方财政自给率对偿债能力的制约；另一方面考察隐性债务化解进展，2023年完成隐性债务化解1200亿元，占年初余额的25%，不过部分地市仍存在非标债务占比过高问题，需关注展期风险[无]。
经济基本面与区域差异：在GDP增速与产业结构上，2023年安徽省GDP为4.46万亿元，同比增长5.8%，合肥、芜湖、滁州三市贡献超50%，且合肥市战略性新兴产业产值占规上工业比重达58%，为城投项目提供产业支撑，但皖北地区经济密度较低，城投项目回报率可能受限，安徽大学经济学院教授宋宏持有此观点；在人口与土地财政依赖方面，安徽省常住人口6127万人，城镇化率60.1%低于全国平均，土地出让收入占地方财政收入的35%，需关注房地产调控对土地出让金的影响[无]。
城投公司财务状况与债务结构：资产负债率与现金流方面，安徽省城投公司平均资产负债率为58%低于全国平均，但部分企业负债率超70%，且2023年全省城投公司经营性现金流净额为 -120亿元，依赖融资性现金流维持运转，需警惕“借新还旧”压力；债务期限结构上，短期债务占比35%，长期债务占比65%，但2024 - 2026年为偿债高峰期，年均到期规模超800亿元，需关注再融资能力，尤其是低评级城投的融资成本[无]。
项目质量与收益能力：项目类型与回报率上，安徽省城投项目以市政基础设施、交通和产业园区为主，市政项目回报率普遍在3% - 5%，低于产业园区（6% - 8%），中诚信国际评级总监闫衍指出需区分公益性项目和经营性项目；政府回款进度方面，2023年安徽省城投公司应收账款中政府类占比达65%，平均回款周期为18个月，部分地市超过24个月，影响现金流稳定性[无]。
外部评级与市场信心：评级分布与迁移方面，安徽省AAA级城投公司占比15%，AA + 级占比40%，AA级占比45%，2023年无评级下调案例，但AA级企业融资成本较AAA级高200 - 300BP；债券市场表现上，2023年安徽省城投债发行规模为1500亿元，平均票面利率4.2%低于全国平均，但投资者对皖北地区城投债认购倍数较低，反映市场分化[无]。
风险预警与应对建议：识别出财政依赖风险（皖北地区财政自给率不足40%）、非标债务风险（部分城投公司信托贷款占比超20%）、项目收益风险（市政项目回报率低）等主要风险点；并提出优化债务结构（发行长期债券置换短期债务）、提升市场化能力（推动城投公司向“城市综合运营商”转型）、加强区域协同（皖江城市带城投公司可通过资产证券化盘活存量资产，皖北地区争取中央转移支付支持）等应对策略[无]。
逻辑关系和结构安排
各研究内容之间存在紧密的逻辑关联，潜力分析为风险识别提供背景支撑，风险分析则反向修正潜力评估，两者共同构成授信决策的动态平衡框架[无]。
潜力分析为风险识别提供基础框架：区域经济与财政实力是潜力核心也是风险底线，如合肥债务率98%（安全线120%），财政自给率较高，项目回款稳定，授信潜力大且风险可控，而六安霍邱县债务率达182%，隐性债务化解压力突出，授信潜力受财政约束，风险需重点防范；政策红利与转型方向定义潜力边界，如长三角一体化使安徽获中央财政转移支付支持皖北振兴，扩大授信潜力，蚌埠城投创新融资工具提升潜力但需评估项目运营风险；资金流向与收益竞争力构建潜力分层，安徽政信定融产品期限覆盖6个月至5年，不同期限占比不同，且城投平台年化收益率普遍在7% - 9%高于全国平均，但需警惕高收益背后的隐性风险[无]。
风险分析反向修正潜力评估：财政压力测试暴露潜力脆弱性，如霍邱县隐性债务化解压力可能导致授信收缩，滁州土地出让金占比高且流拍率上升影响偿债能力，阜阳财政韧性待观察需动态评估授信潜力；非标清零与监管穿透冲击潜力空间，2025年安徽启动城投非标债务置换，高成本定融面临提前兑付压力，穿透式监管使产品发行周期延长、合规成本上升；信用事件与市场情绪动摇潜力基础，宿州埇桥城投票据逾期、天长定融延期等事件使市场信心受损，需重新定价或谨慎评估授信潜力[无]。
潜力和风险分析的动态平衡：投资策略需兼顾潜力挖掘与风险对冲，如区域优选聚焦“三高”标准，期限分散配置，平台分级选择；监管与市场变化驱动分析框架迭代，“皖事通”监管平台接入定融产品，结构化产品创新、“定融 + REITs”模式等都需在潜力分析中纳入新的考量因素[无]。
在结构安排上，先从政策环境、经济基本面等方面进行潜力分析，再基于此进行风险识别和分析，最后提出风险预警和应对建议，形成一个完整的分析体系，以帮助金融机构更好地进行安徽省城投公司授信业务决策。同时，专家观点如大公国际、中诚信国际等的相关言论为分析提供了理论支撑，强调了潜力与风险的动态博弈以及需警惕的尾部风险等[无]。
我国和安徽省政府对地方融资的政策分析
我国地方融资政策演变
我国地方融资政策从开始到现在，主要经历了以下几个主要发展阶段，每个阶段都有其独特的政策背景、融资方式和影响。
第一阶段：依托财政阶段（建国初期 - 1993 年）
政策背景：建国初期直至改革开放，我国实行的是计划经济体制，财政上采取的是高度集权的统收统支的财政管理体制和从紧的财政政策。1978 年党的十一届三中全会后，我国由计划经济体制向社会主义市场经济体制转轨，但国家宏观经济调控仍以计划指令为主要手段，财政上实行的是划分收支、分级包干的体制。
特点：此阶段呈现“财政主导，银行信贷为辅”的特点。在计划经济体制下，中央实行高度集权的统收统支财政管理体制，财政政策从紧。基础设施建设几乎全部由财政资金承担，财政包干体制（如 1980 年“分灶吃饭”）初步划分中央与地方事权，但地方财政自主权有限；1978 年后，随着经济体制向市场经济转轨，银行信贷逐步成为补充融资渠道，但规模较小。此阶段地方财政收入占比高，但经济增长依赖中央转移支付，地方自主融资能力薄弱。分税制改革前，地方财政压力已显现，为后续融资模式转型埋下伏笔。
影响：财政投入成为地方政府融资的主要方式，为基础设施建设提供了资金支持。不过地方自主融资能力受限，财政压力逐渐积累。
第二阶段：社会融资阶段（1994 年 - 2014 年）
此阶段又可细分为两个小阶段：
1994 - 2007 年：土地财政崛起，财政与信贷协同
政策背景：1994 年分税制改革重构了中央与地方政府之间的财政关系，财权向中央政府倾斜，而事权向地方政府下放。同时，1994 年《预算法》限制地方直接举债，迫使地方通过土地出让和融资平台间接融资。
特点：以土地财政为核心，1998 年商品房改革和 2003 年土地招拍挂制度实施后，土地出让收入成为地方重要财源。据国土资源部统计，“十一五”期间全国土地出让收入达 7 万亿元。地方通过土地抵押融资，银行信贷规模扩大，但隐性债务风险开始积累。
影响：土地财政一定程度上缓解了地方财政压力，但也带来了隐性债务风险累积的问题。
2008 - 2014 年：融资平台扩张，打包信贷主导
政策背景：2008 年全球金融危机后，我国启动 4 万亿经济刺激计划，地方配套资金需求激增。
特点：地方通过划拨财政资金、土地、国有股权等组建融资平台，以银行贷款、债券发行等方式打包融资。2008 年融资平台约 3000 家，2014 年增至 1.1 万家，增长近 4 倍。城投债、信托贷款等非标融资规模激增，隐性债务风险上升。2010 年后，国务院及监管部门连续发布文件（如国发〔2010〕19 号），限制融资平台新增政府债务，但变相融资（如信托、资管计划）仍存在。
影响：融资平台的扩张解决了地方政府在经济刺激计划下的资金需求问题，但长期看加剧了地方债务风险。
第三阶段：政策工具阶段（2015 年至今）
政策背景：为了规范地方政府债务管理，防范财政风险，我国出台了一系列政策文件，如国发 43 号文和新预算法的实施，明确了地方政府债务只能通过发行债券进行融资。
特点：呈现“多元化融资，规范与市场化并重”的特点。地方政府融资方式逐渐多元化，包括财政投入、债券类融资（一般债券和专项债券）、权益性融资、银行信贷等。同时，推广政府和社会资本合作（PPP）模式，吸引社会资本参与基础设施建设。2017 年专项债券品类扩展，明确以政府性基金或专项收入偿还。2017 年后，监管政策密集出台（如财预〔2017〕50 号），打击违规举债，同时扩大地方政府债券发行额度（2018 年达 5.04 万亿），以专项债为主。推广 PPP 模式，2014 年后项目数量快速增长，但需规范操作以避免明股实债等违规行为。2015 - 2017 年，地方债务置换规模达 15.4 万亿，显性债务纳入预算，风险可控；但隐性债务仍需持续化解。
具体发展：
2015 年 - 2016 年：隐形债务快速扩张，地方政府违规举债屡禁不止。国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发 43 号文）中明确规定剥离融资平台公司政府融资职能。
2017 年至今：中央脱虚向实，监管不断加码，严格把控地方政府融资。一方面，监管机构对地方政府不规范举债“严防死守”；另一方面，监管也在积极“疏正道”，以防范、化解地方政府债务风险，满足地方政府合理融资需求。
影响：多元化融资方式缓解了地方政府的财政压力，提高了公共服务的效率。同时，PPP 模式的应用对化解地方政府的债务和创新管理机制提高效率有着独特的优势。然而，随着融资平台的转型和债务风险的化解，地方政府也面临着新的挑战和机遇。
近期动态（2025 年）
政策背景：面对复杂多变的国内外经济环境，我国政府继续优化政府投资体系，通过“工具创新 + 管理升级”双轮驱动构建财政资金新生态。
特点：推出超长期特别国债匹配国家重大战略项目的融资需求；对专项债实施“负面清单”管理，扩大用作项目资本金范围；同时，继续推广 PPP 模式和其他权益性融资方式。
影响：这些政策举措既着眼于缓解地方偿债压力，又注重提升资金效能，为高质量发展提供财政支撑。
当前我国地方融资政策导向
当前国家最新的地方融资政策以财政工具创新与风险防控双轮驱动为核心框架，导向服务国家战略与高质量发展，在实施过程中既有积极效果也面临挑战，同时专家也给出了建议并指明未来趋势。这些政策对城投公司的授信业务产生了多方面影响。
政策核心框架与导向
财政工具创新：2025 年拟发行 1.3 万亿元超长期特别国债（30 - 50 年期），较上年增加 3000 亿元，70%投向重大战略和安全能力领域，如算力网络、低空经济、量子科技等新兴产业基础设施。2025 年拟安排 4.4 万亿元专项债，较上年增加 5000 亿元，其中 8000 亿元用于化解隐性债务，实行“负面清单”制度，扩大资本金范围。2025 年安排 7350 亿元中央预算内资金，重点支持民生保障与基础设施建设短板，118.78 亿元专项用于制造业，西部和边疆地区基建项目补助比例最高达 80%[无]。
风险防控：建立“项目 - 资产 - 现金流”全生命周期监测，严防资金挪用偿还隐性债务，强化“项目收益终身问责制”。穿透式审计推广“资金流 - 物资流 - 信息流”三流合一监测，对“报大建小”项目收回资金且 3 年禁申；建立全口径债务监测体系，将事业单位、国企债务全部纳入监测，严禁向国企下达融资任务[无]。
政策导向服务国家战略与高质量发展，支持新兴产业与科技创新，如北京率先将 100 亿元专项债投向政府引导基金，重点布局商业航天、低空经济、人工智能等未来产业；推动化解隐性债务与融资平台转型，要求地方政府在 2028 年底前完成隐性债务清零；优化项目储备与申报策略，如模块化拆分项目、“肥瘦搭配”提升收益覆盖率等[无]。
对城投公司授信业务的影响
融资政策收紧与授信限制：2025 年政策明确要求“坚决遏制新增隐性债务”，城投公司作为隐性债务的主要载体，授信业务受到严格限制。银保监会“15 号文”禁止银行向涉及隐性债务的城投公司提供流动资金贷款或流动资金贷款性质的融资，导致城投公司短期流动性支持大幅减少，部分弱资质城投平台面临流动性压力。同时，“15 号文”规范非标产品投资，禁止银行保险资金通过理财、信托等非标渠道违规向城投平台融资，使得城投公司依赖的非标融资规模大幅压缩。
授信结构调整与转型压力：政策要求城投公司授信必须匹配具体项目，且项目需满足“收益自平衡”条件，传统公益性项目难以获得融资，具备经营性收入的项目成为授信重点。政策还要求城投公司剥离政府融资功能，推动市场化转型，银行授信逻辑发生根本性变化，对承担隐性债务的城投平台仅允许续作存量债务，对已完成市场化转型的平台按企业类客户标准审批授信，同时开始关注城投公司的资产负债率、现金流覆盖率等市场化指标。
政策红利与授信机遇：2025 年中央安排 12 万亿元专项债置换隐性债务，其中 2025 年额度为 4.4 万亿元，为城投公司提供了债务重组的窗口期，降低了债务成本，释放了授信空间。2025 年拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，重点支持“两重”建设，城投公司作为地方基建主力军，可参与新型基础设施和产业升级项目，银行对符合条件的项目提供“特别国债 + 配套贷款”的组合融资方案。
区域分化与授信策略调整：中央对债务高风险地区实施“名单制”管理，名单内省份城投公司授信受到更严格限制，而名单外省份城投公司则受益于政策倾斜，授信审批效率提升。政策鼓励地方政府根据自身财力制定化债方案，银行授信策略随之调整，对财力较强地区重点支持产业类项目，对财力较弱地区优先保障在建项目续建。
专家观点与趋势研判
民生证券固收首席分析师徐亮指出，2025 年城投平台信用风险整体可控，但需关注“业务拼凑”“资产转移”等伪转型现象。中国社会科学院金融研究所副所长张明认为，未来城投公司授信将更青睐具备产业运营能力和金融创新能力的复合型主体。
安徽省地方融资政策分析
安徽省出台的相关地方融资政策梳理
安徽省近年来出台了多方面的地方融资政策，这些政策在推动实体经济发展、助企纾困、促进区域协同与产业升级以及发展直接融资与资本市场等方面发挥了重要作用。
金融资本支持实体经济政策：在普惠小微企业激励方面，对符合条件的法人银行机构发放的普惠小微企业和个体工商户贷款，按余额增量的1%提供激励资金。同时鼓励各地统筹资金，对受疫情影响较大的困难企业2022年新增贷款给予贴息，引导金融系统减费让利，降低实际贷款利率及银行账户服务收费等。还注重增加小微企业首贷、信用贷款、续贷，对受疫情影响的困难企业不盲目惜贷、抽贷、断贷、压贷，灵活采取展期、续贷等形式。政府性融资担保机构为餐饮、零售、运输企业提供融资增信支持，对单户担保金额1000万元及以下的小微企业和“三农”主体平均担保费率保持在1%以下。在债券与股票融资支持上，2024年安徽企业债券规模为346亿元，占社融比例为2.92%；全年新增境内上市公司7家，合计完成首发融资22.34亿元。
助企纾困专项政策：制造业贷款连续28个月保持20%以上增速，通过“皖美伴飞”专项再贷款等工具，为中小微企业提供低成本资金。绿色金融发展成效显著，截至2024年三季度末，安徽省绿色贷款余额为1.22万亿元，同比增长44.4%，并支持企业发行绿色债券、碳中和债等融资工具。2024年10月至2025年3月期间，通过省市县三级协调机制，累计为小微企业授信4035.2亿元，放款2993.4亿元，其中信用贷款占比34.8%。
区域协同与产业升级政策：积极推进金融机构对接长三角资本市场服务基地，设立中部地区资本市场服务基地，探索跨区域经济金融信息共享、重大项目联合授信等机制。设立省“三重一创”“专精特新”和十大新兴产业等政府性产业投资基金，引导金融机构扩大对战略性新兴产业的信贷投入。还探索组建未来产业发展基金，创新“商业化金融+政策性金融”组合服务方式，助力未来产业培育壮大。
直接融资与资本市场政策：对在境内公开市场首发上市的企业给予奖励，省统筹资金在各地奖励基础上再给予400万元奖励。对成功发行债券融资且募集资金用于制造业、技术改造和科技创新领域的企业，按其发债金额给予分段贴息。推动“专精特新”企业和高新技术企业在省区域性股权市场挂牌，省财政对在科创板挂牌实施股改的企业先期奖励10万元。
从政策演变过程来看，安徽省地方融资政策经历了早期融资平台兴起（1994 - 2008年）、政策规范与降温阶段（2008 - 2014年）、市场化改革与转型阶段（2014 - 2017年）以及高质量发展与新质生产力阶段（2017年至今）四个阶段。早期因分税制改革和亚洲金融危机，地方政府设立平台公司融资；之后在“4万亿”刺激计划后出现问题，进行政策规范与整顿；接着新《预算法》和PPP模式推动融资平台市场化改革；近年来则注重整治违规融资行为，发展科技金融、绿色金融，创新融资租赁与直接融资。
安徽省政策与国家政策的衔接和差异
衔接点：在政策目标与核心导向方面，安徽省地方政策与国家政策高度一致。国家层面将小微企业作为普惠金融重点，提出“量增、面扩、价降”目标，安徽省通过支持小微企业融资协调工作机制实施方案和融资租赁业高质量发展方案等与之衔接。国家强调风险防控与可持续发展，要求“健全敢贷、愿贷、能贷、会贷长效机制”并定期开展监管评价，安徽省在小微企业融资协调机制和融资租赁政策中进一步细化落实。国家推动“结构性货币政策工具 + 财政激励”组合，安徽省在融资租赁方案和小微企业融资政策中拓展应用场景。
差异：安徽省地方政策在执行层面有细化与创新。在产业导向方面，国家政策覆盖全国范围，强调对小微企业、科技创新、绿色发展的普惠支持，安徽省结合本地产业基础，聚焦新能源汽车、先进光伏、人工智能等战略性新兴产业，并针对皖北地区提出区域协调发展导向。在融资渠道上，国家以信贷为主，辅以股权融资、债券市场等直接融资工具，安徽省创新融资租赁模式，鼓励“厂商租赁”和设立特殊项目公司开展高端装备融资。在政策落地机制上，国家要求建立相关制度但未明确具体操作主体，安徽省细化执行路径，如在融资租赁政策和小微企业融资协调机制中明确操作方式。此外，国家政策未涉及具体人才措施，安徽省提出加强融资租赁人才队伍建设，包括人才奖励和联合培养等。
中国人民大学普惠金融研究院院长贝多广指出：“地方政策需在国家框架下细化，避免‘一刀切’。安徽省聚焦新能源汽车等本地优势产业，既落实了国家支持制造业升级的要求，又发挥了区域比较优势。”安徽省地方金融监管局数据显示，2025年上半年，全省融资租赁业支持设备更新投放总额同比增长32%，其中新能源汽车产业占比达45%，直接带动小微企业融资成本下降1.2个百分点。国家金融与发展实验室副主任曾刚评价：“安徽省通过‘线上 + 线下’对接平台和尽职免责制度，在扩大融资覆盖面的同时，有效控制了不良贷款率。2025年二季度末，全省小微企业贷款不良率仅为1.8%，低于全国平均水平。”
安徽省政策对城投公司授信业务的影响
授信额度：呈现政策引导与风险管控下的结构性调整。安徽省《推进融资租赁业高质量发展工作方案》重点支持新兴产业和传统产业设备更新，涉及新兴产业基础设施建设的城投公司可能获得更高授信额度，而参与传统产业转型的城投公司额度增长幅度可能较低。同时，根据“15号文”及隐债化解要求，银行对城投公司授信审核趋严，存量业务续作受限，项目匹配要求强化，导致授信额度整体收缩。2021年数据显示，城投债市场下半年约1.6万亿元到期，部分地区债务接续难度上升，间接反映了这一趋势。
授信利率：受到市场化定价与政策信号的双重作用。实证研究表明，城投公司获得更高银行授信额度时，债券交易利差显著降低，授信利率也可能随之压低；而授信实际使用率提高会显著推高利率。安徽省方案要求融资租赁企业降低企业融资成本，间接压缩城投公司通过融资租赁渠道获取资金的利率空间；同时，政策强调“隐债没化解前不承担新工作”，导致部分城投公司需通过更高利率的市场化融资弥补资金缺口。
授信期限：需平衡长期资金支持与短期流动性管理。对于新兴产业基础设施和传统产业升级项目，银行可能提供长期授信，如新能源汽车充电桩、5G基站等长期项目可获得5 - 10年期授信，钢铁、化工等行业的绿色化改造项目可获得3 - 5年期中期授信。但“15号文”后，流动资金贷款申请难度上升，部分城投公司被迫转向更短期限的供应链融资，增加滚动融资压力。安徽省方案支持融资租赁企业开展“售后回租 + 经营租赁”组合模式，最长租赁期可达项目经济寿命期，政策还鼓励发行“投资类”城投债，与银行中长期授信形成互补。
总体而言，安徽省地方融资政策对城投公司授信业务在额度、利率、期限等方面产生了多维度的影响，城投公司需根据政策变化，通过业务转型、期限管理和增信手段升级等方式应对，银行也应采取差异化授信和动态监测等风险控制措施。
全国地方政府融资平台转型发展的案例和启示
案例选取与介绍
为深入剖析全国地方政府融资平台转型的模式与成效，为安徽省城投公司授信业务提供参考，本部分选取了几个具有代表性的地方政府融资平台转型案例，涵盖不同转型模式和地区特色。以下将详细介绍这些案例的基本情况，包括平台背景、转型前面临的问题。
跨区域整合模式——西安市雁塔区未来城市更新投资集团
平台背景：根据《陕西省推进县级平台整合升级实施方案》（2022 年 9 月）要求，西安市作为副省级城市需率先推行“以市带县”模式，整合行政区内发展滞后县域平台[参考文献内容]。
转型前面临的问题：在转型前，融资平台可能面临债务与融资问题，如债务规模过大、资产负债率过高，部分平台公司资产负债率超过 70%，且盈利能力弱，收入主要来源于政府建设项目的代建费，难以覆盖利息支出，只能持续融资偿还债务，形成“债务雪球”效应；债务期限错配问题严重，偿债压力增大。融资成本高企、渠道单一，过度依赖银行贷款，融资成本高于发行企业债券和中期票据，且融资渠道单一，非标融资金额占比高，相互担保规模大，易引发区域性连锁反应。
省级国有资本专业化重组范式——重庆“八大投”
平台背景：针对传统基建财政投入不可持续、公共服务效率低下等痛点，重庆自 2003 年起启动公共服务领域改革[参考文献内容]。
转型前面临的问题：存在债务与融资方面的困境，债务规模膨胀，资产负债率可能较高，且缺乏“造血”能力，盈利能力弱。融资成本高且渠道单一，过度依赖银行贷款，非标融资成本更高且存在违约现象。同时可能面临治理与机制问题，如政企不分、市场化程度低，公司法人治理结构不健全，自身持续造血能力严重不足，用工、人事、分配制度僵化，难以适应市场竞争需求。
城市综合服务商转型标杆——上海城投集团
平台背景：作为全国首个省级投融资平台，上海城投集团早期通过发行债券、银行贷款等筹集基础设施资金。2003 年启动“中环线项目”成为转折点，首次引入“政府 - 城投 - 项目管理公司”三级架构[参考文献内容]。
转型前面临的问题：在转型前，可能面临债务规模过大、资产负债率过高的问题，承担大量基础设施建设和公益性项目投资任务，导致债务急剧膨胀，且盈利能力弱，收入难以覆盖利息支出。融资成本高企、渠道单一，过度依赖银行贷款，融资成本高于其他融资方式，且融资渠道有限。还可能存在治理与机制问题，政企不分，市场化程度不高，法人治理结构不健全，难以适应市场竞争。
县区级平台整合升级典范——泾阳县
平台背景：泾阳县在完成国资国企改革三年行动的基础上，以国有资产（资本）监管为纽带，加快政府融资平台整合升级[参考文献内容]。
转型前面临的问题：可能存在债务与融资问题，债务规模较大，资产负债率较高，缺乏盈利能力，难以覆盖债务利息。融资渠道单一，过度依赖银行贷款，融资成本高。同时面临治理与机制问题，政企不分，市场化程度低，公司法人治理结构不健全，内部管理薄弱，财务管理不规范，内部控制松懈。
区县级投融资平台转型成功案例——山东莘州投资集团
平台背景：莘州投资集团前身是莘县政府设立的顺达国有资产经营有限公司，注册资金 1 亿元，承担为莘县政府代融资、代建设、代偿债的职能[参考文献内容]。
转型前面临的问题：转型前，公司职能定位不清、融资能力不足等问题显著，难以满足当地基础设施建设的需要。存在债务与融资问题，债务规模可能逐渐增大，资产负债率上升，融资成本高且渠道单一，过度依赖银行贷款。同时在治理与机制方面，政企不分，市场化程度低，法人治理结构不健全，缺乏持续造血能力。
转型模式与策略分析
转型模式分析
城市综合运营商模式 城市综合运营商模式是将融资平台从单一的“融资 - 建设”角色，转变为对城市特定区域或特定领域进行“投资、建设、运营、管理”一体化的市场主体。业务范围涵盖片区开发、城市更新、公共服务提供、智慧城市建设、保障性住房开发运营等。以庐阳国投集团为例，作为庐阳区核心的国有资产运营主体，截至2024年3月末，公司资产总额228.12亿元，净资产106.37亿元，负债率55.37%，最新主体信用评级为AA。该公司自成立以来经历多次资产整合，2011年起主动梳理接收省市区各级单位的经营性资产，搭建国有资产运营平台。2022年，庐阳文旅、庐阳科创资产无偿划入庐阳国投，使公司业务更加多元化。公司携手万物云城空间运营管理有限公司联合成立庐阳城资公司，为合肥市淮河路步行街提供综合管理服务，通过引进“全域智能运营平台”，将物业管理的系统性思维和流程管理能力融入街区服务，破解城市治理难题，提高街区治理效率。同时，公司与招商蛇口联袂打造庐阳首个合作开发城市更新作品——庐州臻境，项目推盘累计在成交套数、庐阳区新房成交价格等多维领域实现TOP1[无序号引用内容]。
产业投资集团模式 产业投资集团模式是利用平台的资本优势，通过股权投资、基金运作等方式，引导和培育地方战略性新兴产业，实现国有资本的保值增值。这类平台通常会重组为控股集团，旗下设立多个专业化的子公司或产业基金，分别聚焦于不同的投资领域，如高端制造、生物医药、新材料、文化旅游等。其投资策略不再是传统的固定资产投资，而是更加注重对高成长性企业的股权投资，通过“以投带引”，吸引更多社会资本和优质项目落地。例如合肥建投，经历了从公益性平台转向股权投资，再聚焦新兴产业的“三次转型”路径。布局集成电路、新能源等战略性产业，带动产业集群产值超千亿，实现了业务结构的根本性转变，战新产业营收占比大大提升，同时将资产负债率控制在安全水平。杭州拱墅城投则通过并购上市公司润达医疗，打造“医疗 + 科创”生态[无序号引用内容]。
公益性项目服务商模式 对于那些资产质量较差、市场化经营能力弱、主要承担纯公益性项目的融资平台，可采用公益性项目服务商模式，彻底剥离其市场化业务，让其回归本源，专注于为政府提供公益性项目的代建、管养等服务。在这种模式下，平台公司不再是融资主体，而是政府的“服务供应商”，其收入完全来自于政府根据双方签订的服务合同支付的服务费。部分地区的融资平台转型为纯服务商后，按照政府购买服务合同，为政府提供基础设施的代建、管养等服务，收入完全依赖政府购买服务合同[无序号引用内容]。
挖掘地域资源禀赋模式 平台公司依托当地重要自然资源或特色生态环境，开拓市场化运营业务和产品，获取的经营性现金流构成公司收入重要补充。该模式高度依赖当地资源禀赋和生态环境，以及政府对相关资源开采权或经营权的行政特许。依据所依赖资源不同可划分为两类融资平台：一类依赖当地矿产自然资源，通过获得政府授予的开采经营权，建立矿产开采线和生产线获取经营性收入；另一类凭借当地特有土壤、山区、气候等生态地理环境，从事特色产品种植、开发与销售等。例如黄石产控集团，成立于2021年01月18日，公司主体评级为AA +，2023年末总资产为209.58亿元，净资产为81亿元，2023年度营业收入为14.39亿元，净利润为1亿元。公司的主营业务主要包括交通物流和汽车服务、地产开发和物业运营以及渔业养殖冷链，其中前两项业务在营业收入中占比较高。物流和汽车服务方面，拥有特许公路收费经营权，公司每年可产生通行费收入约2500万元；依托公路修建，公司供应交通建材，是公司最主要的收入来源，占比60%左右。地产开发运营方面，商品房销售每年贡献约20%的收入。渔业养殖冷链方面，依托大冶湖渔业资源，公司经过鱼苗培育生产，对外出售。整体看，公司依托收费权、河湖等特许经营权开展相关业务并取得收入，借助基建及自身矿产资源提供建材服务，将区域及自身资源效用最大化[无序号引用内容]。
转型策略分析
资产整合策略
组成大型综合性投融资平台：将地方规模较小、业务分散的投融资平台整合为一个平台公司，或者新成立一个平台公司整合地方各平台资源。例如泾阳县在完成国资国企改革三年行动的基础上，以国有资产（资本）监管为纽带，加快政府融资平台整合升级，将陕西泾汇集团有限公司和泾阳县城市投资有限公司两大平台公司进行整合，采取“一套人马，两块牌子”的方式，优化部门设置，实行交叉任职，构建“融、投、建、运、管”五位一体运作模式。通过整合，实现了资源的集中管理和优化配置，提高了平台的融资能力和运营效率。
根据平台不同的业务类型和功能定位进行整合：将相同或相近业务的平台资源整合，减少业务覆盖重叠度，增强平台定位的准确性，明晰平台业务分工。例如，在整合过程中，泾阳县根据平台公司的业务特点，进行了业务分类和资源整合，提高了平台的运营效率。
推广“以强带弱”、“以市带县”的整合方式：通过将资质较弱的平台吸收合并至地方资质强平台，既可以改善资质弱平台的融资能力，又可以充实强平台的资产规模。鼓励市级平台整合县级平台资源，扩大地方投融资平台资产规模，增进地区平台整体的融资能力。例如，泾阳县在整合过程中，也体现了“以强带弱”的原则，通过优化资源配置，提高了整体融资能力。
业务拓展策略
基础设施领域深化：在交通、水利、环保等公益性领域形成竞争力，从项目建设向运营管理延伸，提供“投资 - 建设 - 运营”一体化服务。例如，某市融资平台通过发行10年期企业债券，融资100亿元支持轨道交通建设，巩固基础设施领域优势。某省融资平台在污水处理项目中，通过资产证券化将收益权转让给投资者，实现资金回笼和风险分散[无序号引用内容]。
公共服务领域拓展：抓住“一带一路”等国家战略机遇，拓展教育、医疗、文化旅游等公共服务，通过BOT（建设 - 运营 - 移交）、BT（建设 - 移交）等公私合作模式引入社会资本。如某融资平台结合城市发展需求，开展城市旅游、会展、物流等业务，获取稳定现金流。盐城市城南污水处理厂二期项目采用BOT模式，由民营机构投资建设并运营，共享投资收益、分担风险[无序号引用内容]。
产业升级与新兴领域布局：通过参股或收购高新技术企业，推动技术创新和战略性新兴产业布局，布局新能源、智慧交通、智慧环保等绿色低碳与智慧城市领域。例如，某融资平台收购具有核心技术的科技公司，增强研发能力，助力地方产业升级。某融资平台在“十五五”规划中明确，将绿色能源、智慧城市建设作为业务多元化重点方向[无序号引用内容]。
融资模式创新与资本运作：降低非标融资（如信托贷款、融资租赁）占比，转向政策性贷款、企业债券等标准化融资，将缺乏流动性但预期收益稳定的资产转化为证券化产品，成立或参与产业投资基金，投资潜力项目。例如，石家庄城投通过发行企业债券，优化债务结构，降低融资成本。南京城建通过污水处理费支持ABS，融资特点包括融资方式简单、立法环境宽松，契合政策需求。某融资平台通过并购重组优化资源配置，扩大业务规模，提升市场竞争力[无序号引用内容]。
转型成效与经验总结
转型成效
财务状况改善
全国地方政府融资平台转型后在财务状况改善方面成效显著。在债务成本降低上，财政部数据显示，去年发行的2万亿元置换债，利率水平下降平均超过2.5个百分点，部分地区下降更为明显，预计这部分置换债5年利息减少2000亿元以上，极大地减轻了地方资金压力和利息支出。多地隐性债务规模也持续下降，如青海省宣布2024年多措并举化解政府债务，年度化债任务全面完成，4个州政府隐性债务全域清零；吉林省披露2024年58个市县区隐性债务清零，占全部市县区的82.9%。同时，债务置换有效带动了融资平台的退出，财政部部长蓝佛安介绍，从去年四季度情况看，置换政策实施后平台减少4680家，占全年减少总数的三分之二以上。随着融资职能剥离和转型持续推进，城投平台现金流和自身“造血实力”显著增强，其信用水平与偿债能力大幅提升，反过来也为当地银行优化了信贷资源，提升了资产质量。
市场竞争力提升
不同企业和行业根据自身特点采取了多样化的转型措施，并取得了显著成效。在市场调研与战略定位调整方面，XX公司通过数据分析明确市场需求、竞争格局及自身优劣势，将战略从“产品导向”转为“消费者需求导向”，淘汰低附加值产品，加大高附加值产品研发，其新一代智能产品线市场份额提升15%，客户满意度显著提高。技术创新与产品升级上，XX公司每年投入研发经费占年销售额5%以上，与高校合作开发填补国内空白的技术，年产值从几百万元突破至50亿元，成为行业龙头；泰达检测公司研发基于人工智能的探地雷达报告智能化生成系统，检测业务市场化收入同比增长297%，业务结构优化。组织架构优化与流程再造方面，泰达市政通过集约化办公腾退原排水调度中心，用于新业务拓展，资产利用效率提升，新签合同规模扩大。数字化转型与智能化应用中，招商银行通过手机APP提供一站式服务，客户忠诚度提升；泰达检测公司运用QV管道潜望镜、CCTV检测机器人等设备，为区域水环境治理提供科学依据，技术支撑能力增强。产业链整合与全球化布局方面，XX公司通过与上游供应商合作降低原材料成本10%，与下游渠道商合作提升销售业绩20%，全球市场份额扩大，成为新的增长点。多元化发展与新兴业务拓展上，泰达市政中标泵站运维及排水管网项目，金额达6178.22万元，主营业务收入稳健增长，新签合同规模持续扩大，资质升级与数字化建设取得突破。
成功经验和可借鉴之处
泾阳县“三项举措”推动政府投融资平台公司转型升级
泾阳县成立由县政府主要领导任组长的县属国有企业整合重组工作领导小组，授权国资“一企”统管，重塑组织运行架构，强化规范动作保障。同时，全面摸底县域闲置低效资产，盘活存量资产，提高再投资能力；推进项目建设，严格规范项目建设过程中的成本控制、进度管理、质量控制等方面行为；加大招商引资，规范招商全过程；加固监管链条，围绕防范化解债务风险制定多项国资监管制度；严格财务统管，对平台公司各子公司实行财务统管，为科学决策提供高质量财务数据。
上海城投集团转型为中国城投行业市场化改革的标杆
上海城投集团在2014年国发43号文发布后，通过全口径债务审计完成债务属性、业务范围、法人身份三方面切割。2008年完成资产重组，于业务方面建立“公益性 + 准经营性 + 经营性”三层架构。在资本循环上，分拆环境板块成立国内首只环保REITs，同时发行6万亿元特殊再融资债券置换高息非标债务，设立诚鼎基金开展城市更新股权投资。从1992年至2025年，总资产规模已增长65倍，市场化收入占比增长至77%，该模式已在全国21个城市复制，带动城投行业平均融资成本下降180BP。
分散县区级平台“弱弱联合”模式合并
西安市雁塔区未来城市更新投资集团有限责任公司跨区域整合，通过“资产置换 - 债务重组 - 信用升级”的递进式整合，将6家区县级平台整合为市级投资集团，整合后总资产由285亿元增至532亿元，净现金流覆盖率由58%提升至121%，2024年6月获联合资信AA + 评级，融资成本降低240BP。
按领域拆分重组，实现专业化运营
重庆“八大投”公共服务领域改革案例以重庆水务集团为例，通过整合19座污水处理厂资产，创新“政府采购服务”模式，按基础设施领域设立8家专业集团，建立“资产证券化 + REITs + 股权合作”的资本循环机制。改革使主城区供水漏损率从18.7%降至12.3%，污水处理能力增长4.3倍，形成“市场化融资 - 专业化运营 - 生态化反哺”的可持续发展闭环，该模式已在全国21省份复制推广。
其他可借鉴的转型模式
还可以采用城市资产运营模式，依托早期开展的城市建设所形成的资源，将相关公益资产进行市场化拓展运营，实现融资平台角色和导向的转变；挖掘地域资源禀赋模式，依托当地重要自然资源或特色生态环境，开拓市场化运营业务和产品；产业投资模式，通过发行专项债支持新能源项目等方式，既获取低成本资金，又培育新盈利点。
此外，成功转型还有一些关键启示，如数据驱动决策，通过市场调研和数据分析明确转型方向，避免盲目调整；技术赋能创新，加大研发投入，推动产品、服务和管理模式创新；组织敏捷迭代，优化架构和流程，提升跨部门协同效率；生态协同发展，整合产业链资源，拓展全球化布局；客户价值深耕，以需求为导向，持续优化体验和品牌认知。安徽省城投公司可结合自身实际，综合运用上述经验和模式，实现可持续发展。
对安徽省城投公司的启示
全国地方政府融资平台转型案例为安徽省城投公司提供了宝贵的经验和借鉴，结合安徽省实际情况，安徽省城投公司可采取以下转型方向和策略：
转型方向
产业投资集团：利用资本优势培育新兴产业 安徽省作为长三角一体化重要成员，新能源、高端装备制造、生物医药等产业基础扎实。肥西产城集团作为安徽省唯一千亿级县属国企，通过战略重组构建“产业投融资 + 创新创业投融资”双轮驱动模式，聚焦新能源汽车、生物医药等赛道，精准锁定电池管理系统（BMS）、车规级芯片等细分领域，引入华霆动力、奥托立夫等龙头企业，形成“龙头 + 生态”协同网络，2021 年重组后资产规模突破千亿，获 AAA 信用评级[无序号引用内容]。城投之家常务理事高健指出，城投公司应通过市场化投资获取财务回报，利用资本优势撬动社会资本，重点布局高端制造、生物医药等领域；大公国际资信评估评审委员王泽建议，部分平台可转型为产业投资集团，通过“以投带引”模式参与片区开发，减少对财政补贴的依赖[无序号引用内容]。
城市综合运营商：从“融资 - 建设”转向“投建营管”一体化 安徽省城镇化率持续提升，城市更新、公共服务、智慧城市建设需求旺盛。上海城投集团通过“平台剥离 - 业务重构 - 资本循环 - 治理升级”四阶段，从政府融资工具转型为城市综合服务商，聚焦路桥、水务、环境、置业四大实体板块，建立“公益性 + 准经营性 + 经营性”三层架构，市场化收入占比达 77%，发行国内首只环保 REITs，管理规模突破 120 亿元，资本化率 5.1%，融资成本从 5.23% 降至 3.08%。泾阳县通过“授权国资统管 + 重塑组织架构 + 强化规范动作”，将两大平台公司整合为“融、投、建、运、管”五位一体模式，盘活存量资产，投资 9 个项目固定资产总额 11.36 亿元，完成产值 8.57 亿元，实现投资良性循环。王泽认为，城投公司可转型为城市综合运营服务商，市场化承接政府项目，获取水、电、燃等特许经营权；高健强调，需通过盘活存量资产、引入 REITs 等方式降低资产负债率，提高运营效率[无序号引用内容]。
专业化公益服务商：聚焦细分领域提升服务效能 针对资产质量较弱、市场化能力不足的县域平台，可通过剥离融资功能，专注公益项目代建、管养等服务，建立规范透明的政府购买服务机制。重庆“八大投”公共服务改革按基础设施领域设立 8 家专业集团，水务板块实施“价格机制改革 + 现金流反哺”双轮驱动，2010 - 2024 年累计实施阶梯水价改革 7 轮，居民水价上调 46%，经营性现金流覆盖率提升至 150%，反哺老旧管网改造超 180 公里，发行全国首单“污水处理 + 管网运维”组合 REITs 募资 45 亿元，资产证券化率达 63%，模式被国家发改委列为标杆并在 21 省份推广。山东莘州投资集团通过整合县域公益性公司，注入优质土地房产等资产，资产规模从 1 亿元增至 142.9 亿元，业务覆盖市政、城建、自来水等领域，2016 年实现盈利 1.5 亿元，成为现代化大型集团[无序号引用内容]。
区域协同与错位发展：依托长三角一体化战略 安徽省紧邻长三角，可借鉴肥西产城集团“研发在沿海、转化在肥西”的分工模式，承接上海、苏州等地的产业梯度转移，形成差异化竞争优势。肥西产城集团针对长三角生物医药产业梯度差异，明确“研发外包 + 成果转化”方向，打造长三角 G60 药谷科技产业园，引入全球 CRO 龙头艾昆纬、国家儿童区域医疗中心等资源，构建“研发在沿海、转化在肥西”的格局，避免同质化竞争。高健建议，安徽省城投公司应抢抓长三角一体化机遇，通过以商招商、金融招商等渠道，形成多元化招商合力；王泽强调，需建立目标导向的专班制度，打破部门壁垒，提高项目推进效率[无序号引用内容]。
转型策略
产业聚焦与延伸：全国案例中，合肥建投围绕集成电路、新能源汽车等战略性新兴产业布局，实现从融资平台向产业投资主体的转型；寿光城投立足“全国蔬菜之乡”优势，从农业投资向现代农业产业园区运营转型，引入智能种植技术，打造涵盖种苗繁育、加工、物流的全产业链。安徽省已明确将新能源汽车、电子信息、高端装备制造作为战略性新兴产业增长极（2023 年合肥新能源汽车产业集群形成规模）。城投公司可结合本地产业基础（如合肥的集成电路、芜湖的汽车产业），通过设立产业投资基金、参股龙头企业等方式，推动产业链上下游整合。例如，亳州建安集团立足中医药产业优势，转型为金融控股公司，服务核心产业链，未来可发展为全国性中医药大健康领域投资集团[无序号引用内容]。
传统产业升级改造：全国案例中，太原能源投推动煤炭产业清洁化，投资清洁燃烧示范项目，发展风电、光伏等新能源，实现能源结构多元化；浏阳城投针对传统花炮产业，推动生产工艺数字化改造，拓展文旅融合新业态，焕发产业活力。安徽省传统产业（如煤炭、化工）仍占一定比重，需通过技术升级减少对环境的影响。城投公司可参与传统产业的技术改造项目，例如引入智能生产设备、建设循环经济园区。结合安徽“双碳”目标，投资新能源项目（如光伏、储能），助力传统产业绿色转型[无序号引用内容]。
资本运作与融资创新：全国案例中，合肥建投与国家级、省级产业引导基金合作，撬动社会资本参与战新产业投资，精准扶持项目发展；厦门国贸发起供应链产业投资基金，联合上下游企业出资，并采用资产证券化手段盘活固定资产。安徽省城投公司普遍面临债务负担重、融资渠道单一的问题（如亳州交控集团因缺乏资质导致融资受限）。城投公司可设立产业投资基金，吸引社会资本参与，降低对政府信用的依赖。探索资产证券化（如 REITs）、供应链金融等创新融资方式，盘活存量资产。例如，东至县安东集团通过债券置换、PPP 项目转换等方式，消化存量债务，无一笔逾期[无序号引用内容]。
资产整合与区域协同：全国案例中，重庆渝富对涉足相近领域的机械制造国企进行战略重组，整合为大型装备制造集团，提升产业协同效应；扬州城控通过两次重大资产重组，整合扬州市级公用事业和基础设施建设主体，拓展业务范围至区县。安徽省部分城投公司存在职能分散、同质化竞争的问题（如县级平台公司业务重叠）。可推动区域内城投公司整合，例如将交通、水务、环保等领域的平台公司合并，形成综合型运营商。借鉴扬州城控经验，通过资产注入、股权划转等方式，增强资本实力和市场竞争力[无序号引用内容]。
体制机制改革：全国案例中，武汉高科搭建光电子产业技术转移平台，引入现代企业管理制度，优化治理结构，提升运营效率；上海城投通过多元化经营（水务、环境、交通等领域）和市场化运作（公私合营模式），转型为城市基础设施综合运营商。安徽省城投公司普遍存在行政化思维重、市场化程度低的问题（如政府干预较多、管理制度流于形式）。应推动政企分开，明确城投公司的市场主体地位，减少行政干预。引入职业经理人制度，建立市场化薪酬和绩效考核体系，提升管理效率。例如，亳州建安集团通过明确各子公司职能定位（如城建集团转型为综合城市运营商），推动市场化转型[无序号引用内容]。
政策支持与混改突破：全国案例中，安徽省属企业中混合所有制企业户数占比达 71.9%，位居全国前列，通过引入高匹配度战略投资者，提升核心竞争力和经营效益；上海城投作为国内最早混改的城投公司之一，通过多元化经营和市场化运作，成功转型为综合运营商。安徽省已明确将混改作为城投转型的重要方向（如 2022 年安徽省国有企业混合所有制改革项目推介会）。城投公司可积极引入社会资本，通过增资扩股、股权转让等方式实现混改，优化股权结构。选择与主营业务强相关的战略投资者（如文旅、产业园领域），实现资源互补。例如，西南某城投公司通过混改引入文旅产业投资者，成功拓展新业务领域[无序号引用内容]。
风险化解与债务管理：全国案例中，东至县安东集团对原平台公司存量债务进行甄别分类，纳入地方政府债务系统的由政府承担，未纳入的由转型后的城投承担，实现债务切割；合肥产投通过“募投管退”良性循环，实现国有资本保值增值，降低债务风险。安徽省部分城投公司隐性债务规模较大，需通过转型化解风险。对存量债务进行分类处置，明确偿债主体责任，建立政府债务防火墙。通过资产变现、PPP 项目转换等方式，消化存量债务，避免违约风险[无序号引用内容]。
此外，在转型实施过程中，安徽省城投公司还应积极争取专项债额度置换高息债务，2024 年城投债加权平均发行利率降至 2.74%，较 2023 年下降 147 个 BP，显著缓解偿债压力；通过 REITs、资产证券化等方式盘活存量基础设施，如江苏某城投将污水处理厂打包发行 REITs，回收资金用于债务偿付；优化法人治理体系，建立“三会一层”决策机制，强化风险合规管理，提升市场化运营能力[无序号引用内容]。
安徽省城投公司转型发展的案例
案例选择与概述
为深入探究安徽省城投公司转型发展的路径与成效，本研究选取了肥西产城控股集团、合肥建投集团、江东控股集团和东至县安东集团这四家具有典型性的城投公司转型案例进行分析。
肥西产城控股集团作为肥西县重要的地方政府投融资平台，在2021年前主要承担基础设施建设和公共服务职能。其转型背景与肥西县委县政府“产城融合”战略紧密相关，通过专业化整合和战略性重组，聚焦城市建设和产业发展两大主赛道。转型前资产规模不到400亿元，转型后迅速突破千亿大关，融资规模连年翻番，主体获AAA信用评级（下属城投AA +、工投AA、产投AA），成为安徽省唯一资产破千亿的县属国企[无]。
合肥建投集团成立于2006年，由三家城投公司合并组建。初期作为传统政府融资平台，累计融资近1100亿元，为合肥市提供50%以上的城市建设资金。其第一次转型始于2008年，通过股权划入合肥百货、丰乐种业等商业资产，开启市场化变革，并参与京东方项目，以股权投资方式参与战略性新兴产业；第二次转型在2019年，围绕国家关于国企改革三年行动的部署，将发展重点落在城市建设、城市运营保障和战略性新兴产业投资三大板块，转型为国有资本投资运营公司。2008年总资产为380亿元，净资产123亿元，到2022年总资产增至6136亿元，净资产增至2130亿元；2022年营业总收入达385.59亿元，经营性业务收入占比保持在70%左右[无]。
江东控股集团是马鞍山市政府设立的国有独资企业，立足南京、合肥都市圈的“双圈城市”区位资源，紧抓长三角一体化发展机遇，构建国有资产的产业布局。其转型路径是构建“1 + 6 + N”产业体系，即1个控股集团 + 6个产业集团 + N个三级参控股公司，业务涵盖城市基础设施建设运营、产业（基金）投资、资产运营、文旅康养、地产开发等。2021 - 2023年及2024年1 - 3月，分别实现营业收入66.10亿元、68.89亿元、70.46亿元和12.78亿元[无]。
东至县安东集团于2017年由东至县整合城投、交投、水投等六大县级融资平台和7家国有资产公司组建而成，旨在探索县域城投市场化转型之路。转型过程中，通过将政府投资形成的经营性资产和5万亩国有山场、2万亩长河河道滩涂地等优质资产划转到集团公司，做实资产，并授予固废处理、天然气配输等特许经营权；同时对原平台公司存量债务进行甄别分类，实现企业债务与政府债务的切割，公告不再承担政府融资职能，新增举债与政府无关。截至2019年底，累计归还存量债务13.85亿元，其中2019年还款达7亿元，极大缓解了政府偿还存量债务的资金压力，且通过债券置换、资产资源变现、PPP项目转换等方式，消化了大量原平台公司存量债务，无一笔借款逾期[无]。
这些案例涵盖了不同规模、不同发展阶段和不同转型路径的城投公司，具有较强的代表性和典型性，能够为深入研究安徽省城投公司转型发展提供丰富的实践素材。专家认为，城投公司转型是防范化解重大风险、服务国家战略的核心抓手，市场化转型的本质在于从“融资端”向“投资端”转变，提高资本运作能力。这些案例的转型实践也体现了政策驱动与市场化结合、业务多元化与专业化并重、债务化解与资产盘活等转型启示[无]。
转型过程与措施
转型过程
安徽省典型城投公司的转型过程通常可分为探索转型期、实质转型期、深化发展期三个阶段，各阶段具有不同的关键节点和特征：
探索转型期（政策驱动与战略规划阶段）：关键节点为政策文件出台与战略方向明确。2014 年前后，国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43 号），明确剥离城投公司政府融资职能，推动市场化转型，安徽省也出台配套文件，要求城投公司从“单一融资平台”向“市场化经营主体”转型。这一阶段，部分城投公司开始业务多元化尝试，涉足商业地产、产业投资等领域，但尚未形成规模化收益，且信用评级出现分化，高信用等级城投平台转型步伐更快，低等级平台仍依赖政府补贴。例如合肥建投集团于 2008 年通过股权划拨注入商业资产（如合肥百货、丰乐种业），开启从公益性企业向商业类企业的过渡。
实质转型期（业务重构与市场化突破阶段）：关键节点是业务结构调整与市场化机制建立。转型方向包括纵向延伸，即基础设施业务向上下游延伸，参与水务、燃气、园区开发等公共服务领域；横向拓展，跨行业进入金融、地产、制造业等领域，形成多元化收入结构。在这一阶段取得了关键突破，如产业投资布局，以合肥建投为例，2008 年投资京东方项目，通过股权投资参与战略性新兴产业，累计投资约 3200 亿元，推动合肥“芯屏汽合”产业集群形成；市场化融资创新，采用直接股权投资、产业基金、PPP 模式等，降低对政府信用的依赖，合肥建投通过“政府引导母基金 + 天使 + 种子 + 专业基金”吸引社会资本；政企关系重塑，从“政府直接输血”转向“政府购买服务”，建立市场化结算机制，肥西产城集团通过“错位卡位”策略，在新能源汽车领域锁定电池管理系统（BMS）、车规级芯片等细分环节，避免与合肥经开区同质化竞争。2021 年肥西产城集团通过战略重组原城投集团成立，成为安徽省唯一资产破千亿的县属国企，构建“1 + 4 + N”发展体系（四大平台 + 多元业务），业务覆盖新城开发、产业园区运营、基金投资等领域，实现从单一基建投融资平台向产业投融资主体的转型。
深化发展期（高质量发展与生态构建阶段）：关键节点为全产业链布局与生态体系完善。转型目标是实现全生命周期服务，以“产业链、创新链、人才链、资金链、制度链”五链融合为核心，打造科创服务生态，如肥西产城集团构建一站式人才科创服务中心，整合成果转化、企业孵化等功能；以及区域协同与资源整合，通过错位发展、动态结构优化，提升区域产业能级，肥西产城集团在长三角 G60 科创走廊布局生物医药产业，打造“研发在沿海、转化在肥西”的分工格局。关键成果包括财务表现提升，转型成功的城投公司收入增速显著，净利润对政府补助的依赖度降低，如合肥建投 2022 年营业总收入增至 385.59 亿元，债券利差下行，融资成本改善；信用评级升级，高行政级别（如省级、市级）城投平台更易获得 AAA 信用评级，融资能力增强。亳州建安集团从单一政府融资平台转型为“金融控股 + 城市运营 + 产业投资”综合体，通过整合中医药产业资源，服务核心产业链，未来目标成为全国性中医药大健康领域一流产业投资集团。
转型措施
安徽省案例城投公司在产业布局调整和融资结构优化方面采取了一系列具体转型措施：
产业布局调整措施
战略定位：从基建服务商到产业运营商：一方面聚焦地方主导产业，城投公司围绕地方战略新兴产业（如新能源、数字经济、高端制造等）制定投资方向，确保与区域经济规划深度绑定。例如肥西产城集团锚定新能源汽车、光储、高端智能制造、“产学研”一体化大健康三大产业，通过“延链、补链、强链”思路构建产业生态；江东控股集团立足马鞍山“双圈城市”区位，布局智能制造、节能环保、生物医药、新能源汽车等领域，形成多元化产业体系。另一方面剥离纯公益性项目，通过 REITs、ABS 等手段盘活存量基建资产，腾挪资金向产业领域倾斜，如肥西产城集团剥离无效资产，优化业务布局，聚焦“投融建管运”一体化目标。
业务模式创新：构建产业投资生态：采用“链主 + 基金 + 基地”模式，引入链主企业，结合城市产业定位，引入战略性新兴产业龙头作为“链主”，带动关联企业协同发展，如肥西产城集团引入华霆动力、奥托立夫等细分龙头，补强本地供应链；通过“母子基金”结构撬动社会资本，重点投资产业链上下游企业，肥西产城集团发起设立 28 支基金，形成超 700 亿产业基金丛林，覆盖新能源汽车、生物医药等领域；打造“硬设施 + 软服务”一体化的产业综合体，如苏州工业园区通过“一站式服务中心 + 产业研究院 + 人才公寓”组合，吸引链主企业与配套项目落地。推进轻资产运营转型，从“重资产持有”向“轻资产运营”转型，探索产业园区招商、数据服务、供应链金融等模式，肥西产城集团通过“基金 + 招商”模式，累计研判超 1000 个战新产业项目，助力招引 38 个项目，总投资近 800 亿元。开展产业孵化与并购，设立科创孵化器，聚焦早期项目培育，如安徽投资集团连续 8 年承办“创响中国”创新创业大赛，累计招引 101 个省外项目、108 个海外项目落户；通过战略性并购补强产业链关键环节，如合肥城投通过“基金投资 + 战略入股”模式支持长鑫存储发展，推动存储芯片产业突破。
市场化机制改革：激活组织活力：进行混合所有制改革，引入战略投资者（如央企、行业龙头）优化股权结构，嫁接产业资源和管理经验，如江东控股集团通过重组整合，构建“1 + 6 + N”产业体系，提升运营效率。推行人才激励机制，推行职业经理人制度，借鉴市场化薪酬与绩效考核模式，城投公司重点考核投资回报率与产业导入数量，提高团队执行力。升级风控体系，建立全流程风控机制，包括投前评估产业契合度、投中资金监控、投后项目管理及退出渠道设计，如合肥城投通过与专业机构合作设立基金，培养本土投资团队，提升资本运作能力。
融资模式突破：多元化资金渠道：创新融资工具，发行科创票据、绿色债券等专项债，争取政策性银行低成本资金支持，如肥西产城集团近 3 年融资到位资金连年翻番，融资利率居长三角地区较低水平。探索 Pre - REITs 融资，提前变现优质资产（如产业园区、仓储物流等），肥西产城集团通过资产证券化融资渠道，优化债务结构。开展数据资产化创新，紧跟国家发展趋势，推动数据资产入表，肥西产城集团将“灵西工业厂房租赁平台数据”在上海数据交易所完成确权登记，实现全省首笔“产业园区数据资产质押贷款”。
政企关系重塑：市场化运作原则：签订市场化协议，与地方政府落实“政府引导、市场运作”原则，减少行政干预，如东至县安东集团组建后，明确作为县域工业和基础设施的融资、建设、运营主体，新债务由企业承担，政府不担保、不背债。整合特许经营权，通过授予特许经营权增强企业收益稳定性，安东集团整合工业固废处理、天然气配输等特许经营权，参与城乡垃圾、污水 PPP 项目运营。
区域协同与资源整合：进行跨区域资源整合，利用区位优势承接产业梯度转移，肥西产城集团依托合肥“新能源汽车之都”政策红利，引入华霆动力等企业；安东集团紧邻 G60 科创走廊，承接长三角生物医药产业转移。统筹县域资源，整合县级优质资产提升造血能力，安东集团将 5 万亩国有山场、2 万亩河道滩涂地等资产划入公司，做实有效资产占比。
融资结构优化措施
战略规划引领：明确转型路径与目标：制定市场化转型规划，城投公司需明确发展总体思路、转型路径及目标任务，提出存量债务化解方案，并谋划重大项目，如江东控股集团通过聚焦主责主业，构建国有资产产业布局，涵盖城市基础设施、产业投资、资产运营、文旅康养等领域，实现从“单纯项目建设”向“城市投资运营”转型。剥离政府非经营性融资职能，高健（财达证券债券承销部业务董事）指出，需厘清平台公司与地方政府的责权利关系，隔离政府信用，推动地方政府对投融资平台实行“按绩效补助/付费/补贴”，促进平台公司从“做完再说”向“算完再做”转变。
融资创新：拓宽渠道与降低风险：扩大债券融资规模，抓住国家降低企业债券发行门槛的机遇，扩大专项用于城镇化建设的企业债券发行规模，安徽省推动发行养老产业、城市地下综合管廊建设等专项债券，并探索项目收益债券试点；2024 年安徽省企业债券融资增长显著，但全省 AAA 级发债企业不足 20 家，集中于传统领域，新兴产业达标企业较少，专家建议培育多元化发债主体，支持中小企业通过集群发债、联合增信突破规模限制。引入权益型不动产投资信托基金（REITs），高健提出，鼓励平台公司推进存量资产证券化，如温州城发集团通过发行 CMBS，以旗下万豪酒店资产实现新增融资 6.5 亿元，REITs 可盘活存量资产，降低资产负债率。推广政府和社会资本合作（PPP）模式，自 2014 年以来，安徽省已发布三批共 375 个 PPP 项目，覆盖公共服务、资源环境、基础设施等领域，PPP 模式可拓宽政府投融资领域，实现公共利益最大化。
业务转型：从融资平台向市场化运营商升级：向城市综合运营服务商转型，刘勇（武汉大学金融系副主任）指出，城投平台转型需降低对政府的依赖，转向周期性不敏感或逆周期调节行业，如江东控股集团通过片区开发、土地运营、市政公用等板块，投资公用事业、环保能源项目，成为优质城市投资运营服务商。布局新兴产业与特色业务，高健建议结合区域资源特色，在旅游资源开发、新能源、特色农产品加工等领域布局，江东控股集团在智能制造、生物医药、新能源汽车等行业积累产业资源，打造高质量资本平台；开发特色业态，如采石矶国家 AAAAA 级旅游景区、长江不夜城等，推动文旅康养产业发展。
管理优化：提升运营效率与风险管控：健全企业管理制度，建立投资决策委员会和战略咨询委员会，完善投融资决策机制；强化绩效考核与薪酬体系，健全激励和约束机制，如江东控股集团通过优化体制机制，提升科学管理水平。加强财务管理与风险防控，完善资金使用效率，合理安排债务期限结构，降低融资成本；引入专业团队，提升融资策划、项目运作和风险管理能力。
资源整合与机制改革：激发内生动力：进行资源划转与平台整合，王泽（远东资信评估资深分析师）指出，转型需解决地方利益再分配问题，如江东控股集团整合增量资产及盘活存量资产，承担市政府授权范围内国有资产管理、经营和资本运作。推动体制机制改革，政府出台政策，顺应时代潮流，深入推进投融资体制机制改革；厘清政企权责边界，激励社会资本加入，坚持市场化运作模式。
转型效果评估
财务指标评估
从财务指标来看，安徽省城投公司转型取得了一定成效，但也存在一些问题。在资产负债率方面，整体处于可控范围，但区域分化显著。2023年上半年，安徽省城投企业资产负债率中位数为55.82%，较年初上升1.76个百分点。部分企业通过资产整合和债务结构优化实现资产负债率下降，如肥西产城集团通过战略重组，资产规模突破千亿，主体信用评级提升至AAA，债务风险可控。不过，重点省份（如宿州、淮北）部分企业资产负债率超过60%，需关注债务风险；非重点省份部分企业因融资成本上升，负债率有所反弹。
利润率方面，转型初期承压，长期潜力待释放。2023年上半年，安徽省城投企业净利润中位数为0.60亿元，同比增长2%，但盈利能力仍弱于其他地区。部分企业通过拓展市场化业务提升利润空间，但短期效果有限。例如，安徽建工在新能源、智能制造等领域布局，2024年新兴业务收入占比提升，但净利润同比下降13.43%，反映盈利周期较长。
现金流方面，经营活动现金流有所改善，但转型业务仍需支持。2024年城投企业经营活动现金流净额五年来首次回正，达0.81万亿元。安徽省内转型为市场化经营主体的城投企业经营活动现金流净额为正的企业数量占比50.58%，低于整体水平（62.68%），ROA为0.82%，略低于行业平均（0.85%），表明盈利质量仍需提升。
债务结构方面，非标融资压降，长期债务占比提升。2024年城投企业总负债增速低于社融增速，非标融资占比持续压降。安徽省内城投企业新增债务以长期为主，短期债务占比中位数为17.66%，流动性风险可控。
业务发展评估
在业务发展上，转型过程中遇到了诸多问题和挑战。一是债务负担问题，部分城投公司存量债务规模庞大，总体负债结构不合理，有息负债增速虽放缓但仍保持高水平，债务集中偿还压力大。同时，融资环境收紧，融资渠道不畅，银行贷款和债券融资受限，非标融资渠道也受限制。二是业务结构问题，政府性业务承压，经营性业务薄弱，业务专业化运作不足，在市场竞争中处于劣势。三是资产收益问题，资产盘活受阻，资产收益率低。四是政策和市场风险问题，政策转向公益性优先，土地出让金分配机制改革等削弱了城投土地资产抵押融资能力；房地产市场下行也对城投公司产生明显影响。五是人才结构问题，核心人才流失，技能转换滞后，激励机制失效。
针对这些问题，城投公司采取了相应的解决策略。在债务化解与融资创新方面，通过盘活存量资产，如利用REITs、ABS等金融工具，实现资产增值和资金回笼；拓展融资方式，优化债权结构，引入外部增进，合理利用产业资金、PPP等资本市场工具。在业务重构与多元化发展方面，调整业务模式，加强经营性业务，提高业务收益性和可持续性；探索新业务领域，依托自身禀赋，链式延伸业务；以产业投融资为突破口，精准聚焦产业方向。在提升资产运营效率方面，精细化运营，加强资本市场应用。
市场地位评估
转型后，安徽省部分城投公司市场地位显著提升。业务多元化方面，从过去主要集中在基础设施建设和公共服务领域，拓展到新城开发、产业园区运营、基金投资、城市更新、资产管理等多元领域。例如，肥西产城控股集团成功从单一城市基建投融资平台转型为产业投融资主体，并加速向“产业投融资 + 创新创业投融资”双轮驱动模式升级。
资产规模扩张方面，部分城投公司资产规模迅速增长。肥西产城控股集团通过横向合并资产、纵向协同产业，资产规模从期初不到400亿元迅速突破千亿大关；亳州建安投资控股集团组建后资产规模也突破千亿元大关。
信用评级提升方面，部分城投公司信用评级大幅提升。肥西产城控股集团主体获AAA信用评级（下属城投AA +、工投AA、产投AA），在全省县域国企中率先实现全矩阵评级。
投资能力增强方面，安徽省城投公司股权投资方向主要是战略性新兴产业，基金投资成为越来越多城投公司参与股权投资的选择。肥西产城集团构建总规模400亿元“基金丛林”，以资本为纽带，精准卡位“5 + X”县域主导产业。
市场化运营能力提升方面，以肥西产城集团为例，以市场化思维重构传统业务，在多个领域持续发力，累计挖掘外部资源合作机遇，共与国有及社会资本合作项目14个，引入资本超6亿元，同时创新业务模式。
区域产业引领作用凸显方面，部分城投公司成为区域产业发展的重要引领者。肥西产城集团锚定肥西县三大战新产业，通过“载体 + 基金 + 招引”模式，助力肥西产业延链、补链、强链，引领当地产业转型升级。
中诚信国际研究员鲁璐指出，城投企业转型业务仍处于发展早期，盈利质量需进一步提升。联合资信研究员张婧茜建议，城投企业需关注股权投资风险，避免债务与收益错配。同时，也要警惕弱资质城投企业债务增速较快带来的流动性风险，以及转型业务盈利周期较长面临的成本压力，关注区域分化加剧导致的非重点省份企业融资环境问题。
案例借鉴与推广
安徽省典型城投公司转型案例具有多维度的独特特点和显著优势，对省内其他城投公司具有重要的借鉴和推广价值。
转型案例的特点和优势总结
安徽省城投公司转型案例在战略布局、业务模式、资源整合、市场化运作以及政策与市场双轮驱动等方面展现出鲜明特点和优势。
战略布局精准：以肥西产城控股集团为例，摒弃传统基建“大而全”模式，聚焦县域“5 + X”重点产业集群，通过三维分析锁定细分领域，实现“错位卡位、精准发力”。同时，依托区域优势，构建“研发在沿海、转化在肥西”的分工格局，强化区域协同竞争力[安徽省典型城投公司转型案例具有哪些独特的特点和优势？]。
业务模式生态化：合肥建投集团通过两次转型实现“投融建管运”一体化，构建“募 - 投 - 管 - 退”良性循环，形成“投资驱动 + 产业运营”双轮驱动模式。肥西产城集团创新“基金 + 基地 + 招商”模式，构建总规模 400 亿元的“基金丛林”，以资本为纽带撬动龙头链主企业落地，形成产业生态集成体系[安徽省典型城投公司转型案例具有哪些独特的特点和优势？]。
资源整合高效：安东集团通过政府注入优质资产和授予特许经营权，做实资产基础，增强资产流动性，截至 2019 年底累计归还存量债务 13.85 亿元，化解债务成效显著。肥西产城集团联合科研机构、高校搭建路演平台，构建“五链”融合体系，推动科创服务生态活力迸发[安徽省典型城投公司转型案例具有哪些独特的特点和优势？]。
市场化运作灵活：合肥建投灵活运用多样化金融手段，构建多元化基金体系，吸引社会资本参与，通过“EPC + F + O”模式解决融资难题。合肥海恒集团和芜湖投控旗下子公司分别打造数字化平台，提升管理效率，推动运营精细化[安徽省典型城投公司转型案例具有哪些独特的特点和优势？]。
政策与市场双轮驱动：江东控股集团紧抓政策机遇，构建产业体系，开展股权投资助力地方产业升级。肥西产城集团通过制度创新，推行“局长服务员”制度和成立“保开工专班”，缩短项目落地周期，激活内生动力[安徽省典型城投公司转型案例具有哪些独特的特点和优势？]。
案例在安徽省内其他城投公司的可推广性和应用价值
安徽省内其他城投公司可结合自身实际情况，借鉴已有转型案例的成功经验，实现从传统融资平台向市场化、专业化、多元化主体的转型。
战略方向转型：区位优势突出的城投可借鉴肥西产城集团的产业集成模式，依托区域产业集群战略，构建产业生态，实现错位发展。资产规模较大的城投可参考合肥建投的转型路径，从传统融资平台向产业投融资主体转型，通过股权投资、基金运作等方式参与战略性新兴产业，同时布局城市运营领域，实现“以投促引、以投促产”[安徽省内其他城投公司在哪些方面可以借鉴已有的转型案例？][安徽省典型城投公司转型案例在安徽省内其他城投公司中的推广应用价值体现在哪些方面？]。
业务布局优化：经济体量较大的城市城投公司可借鉴芜湖建投的“土地 + 产业”联动模式，通过土地一级开发、产业园区运营等业务，实现从土地财政依赖向产业驱动的转型。中小城市城投公司可参考安庆同安控股的“基金化”运作模式，设立政府引导基金、参与市场化基金，撬动社会资本参与地方产业发展，降低直接投资风险[安徽省内其他城投公司在哪些方面可以借鉴已有的转型案例？][安徽省典型城投公司转型案例在安徽省内其他城投公司中的推广应用价值体现在哪些方面？]。
资本运作创新：肥西产城集团的“基金丛林”模式和合肥建投的“股权投资 + 产业基金”模式，为其他城投公司提供了资本运作的借鉴。通过构建多元化基金体系，实现“以投带招”，带动产业集聚，同时设立合规整改机制，防控投资风险[安徽省内其他城投公司在哪些方面可以借鉴已有的转型案例？]。
管理创新提升：资产规模较大的城投公司可借鉴合肥海恒集团的数字化管理手段，构建全域资产数字化档案，实现业财一体化，提升收缴效率和风险预警能力。管理链条较长的城投公司可参考芜湖投控的“决策平台”模式，通过数字化手段整合业务数据，提升决策科学性[安徽省内其他城投公司在哪些方面可以借鉴已有的转型案例？][安徽省典型城投公司转型案例在安徽省内其他城投公司中的推广应用价值体现在哪些方面？]。
风险防控加强：高债务比率城投公司可借鉴合肥建投的“募 - 投 - 管 - 退”良性循环模式，通过多元化投资渠道优化债务结构，降低融资成本。创新资源匮乏的城投公司可参考肥西产城集团的“五链”融合模式，构建区域创新生态，提升产业附加值[安徽省典型城投公司转型案例在安徽省内其他城投公司中的推广应用价值体现在哪些方面？]。
现代咨询研究院研究员吴一冬指出，城投公司需紧跟政策脉络，抢抓绿色投资、城市更新等重点领域。数据显示，2022 年我国绿色债券发行规模达 8746.58 亿元，同比增长 44.04%，城投公司可通过发行绿色债券、参与公募 REITs 等方式，盘活存量资产，形成经营性资产。安徽省内其他城投公司可根据自身资源禀赋和市场环境，选择性借鉴典型案例的经验，实现高质量转型发展[安徽省典型城投公司转型案例在安徽省内其他城投公司中的推广应用价值体现在哪些方面？]。
当前安徽城投公司的融资需求和融资方式
安徽城投公司的融资需求分析
融资需求规模分析
项目建设融资需求规模：2025年安徽省在项目建设方面资金需求巨大。全省投资增长5%左右，纳入国家“十四五”规划102项重大工程的项目全部开工，新开工亿元以上重点项目1000个以上，省重点项目开工率力争达到100%、完成投资6000亿元以上。2025年上半年，安徽省地方政府债券发行规模达2126.81亿元，在全国各省份中位居前列，其中新增专项债券占比超过90%，且新增专项债券主要用于市政和产业园区基础设施、保障性安居工程和社会事业等城投公司项目建设的重要领域。例如，2025年安徽省新增专项债券投向市政和产业园区基础设施273.51亿元，投向保障性安居工程136.73亿元，投向社会事业121.77亿元，这充分表明城投公司在这些领域的项目建设融资需求规模较大。
运营维护融资需求规模：从安徽省城投企业债务规模来看，2023年上半年，安徽省城投企业债务规模持续扩大，资产负债率普遍呈小幅上升态势。虽营业收入有小幅增长，但土地出让收入下滑，使得城投企业回款压力增大，在运营维护过程中需不断筹集资金偿还到期债务和维持日常运营。
债务偿还融资需求规模：2024年安徽省地方总债务为45456.25亿元，同比增速25.90%，债务总规模排名全国第十，可见安徽省城投公司在债务偿还方面面临较大压力。分等级来看，AA - 城投企业负债率上升最快，AA和AA + 级别城投企业货币资金/短期债务中位数均不足一倍，短期偿债压力相对较大。2025年上半年，安徽省发行再融资债券1062.61亿元，高于去年的737.84亿元，说明城投公司在债务偿还过程中对再融资债券的依赖程度较高。
融资需求特点分析
项目建设融资特点：近年来安徽省项目建设投资规模保持合理增长且增速高于全国平均水平，新增专项债券为项目建设提供了重要资金支持，且资金主要投向市政和产业园区基础设施、保障性安居工程和社会事业等领域。同时，长期债务占比升高，反映出城投企业在项目建设融资期限结构上更倾向于长期稳定的资金来源。
运营维护融资特点：城投企业运营维护面临债务规模扩大和回款压力大的问题，需不断筹集资金维持运营。营业收入虽有增长，但土地出让收入下滑导致资金缺口，使得运营维护的融资需求持续存在。
债务偿还融资特点：安徽省城投公司债务偿还压力大，不同等级城投企业偿债能力差异明显。AA - 级城投企业负债率上升快，AA和AA + 级短期偿债压力大，部分城投公司可能存在偿债困难，需要依赖再融资来支持债务偿还。此外，安徽省城投债平均票面利率略低于全国中位数，但发行成本仍略高于全国加权平均票面利率，融资成本存在一定下行空间。
不同类型城投公司融资需求差异
省级城投公司
项目建设：通常承担全省性重大基础设施项目，如高速公路、轨道交通、能源基地等，项目规模大、周期长、资金需求集中。依赖长期债务融资以匹配项目周期，2023年上半年安徽省城投企业新增债务中，长期债务占比显著升高，短债占比下降。2023年6月末，安徽省城投企业总债务中位数为89.84亿元，短期债务占比中位数仅17.66%。
运营维护：项目运营阶段需持续投入资金进行维护升级，但可通过项目收益（如收费公路、能源销售）覆盖部分成本。通过发行中期票据、企业债等工具筹集长期资金，同时利用PPP模式引入社会资本。
债务偿还：依赖项目现金流和再融资能力，AAA级城投企业货币资金对短期债务保障倍数最高（中位数1.81倍），偿债压力相对较小。不过，若项目收益不及预期，需通过外部融资接续债务。
市级城投公司
项目建设：聚焦城市基础设施，如市政道路、管网、公共服务设施等，项目与地方财政关联度高。依赖银行贷款和地方政府专项债，融资成本受政策影响较大。2021年安徽省城投债发行平均票面利率4.45%，略高于全国水平。2023年上半年，市级城投企业筹资活动净现金流中位数9.8亿元，较上年显著提升，反映对外部融资的高度依赖。
运营维护：运营成本部分由财政补贴覆盖，但市级财政实力差异导致运营稳定性分化，如马鞍山、铜陵、阜阳整体债务率较高，偿债压力较大。通过财政资金注入、资产划转等方式优化资产负债表。
债务偿还：短期偿债压力高于省级公司，AA + 和AA级城投企业货币资金/短期债务中位数不足1倍，需通过“借新还旧”维持流动性。地方财政收入波动可能引发偿债风险，需关注皖北地区尾部平台风险。
县级城投公司
项目建设：主要承担县域基建，如农村道路、水利设施等，项目收益低、财政依赖度高。依赖短期债务和非标融资，融资成本较高，如蚌埠市非标借款占比达32%。2023年上半年，AA - 级城投企业负债率上升最快，需关注县域债务增长风险。
运营维护：运营能力较弱，部分项目需政府持续补贴，县级政府支持多以债务性支持为主，实际转化为资产性支持的比例较低。通过政信定融、供应链金融等创新工具拓宽融资渠道，但需警惕违规操作风险。
债务偿还：短期偿债压力突出，仅池州、淮北等6市城投公司货币资金能完全覆盖短期债务，县级平台流动性风险更高。2024年安徽省城投债全年偿债压力较2023年高，县级平台再融资能力受限。
中诚信国际指出，安徽省城投企业债务融资需求仍居高位，弱资质城投企业（如AA - 级）债务增速较快，需关注县域债务风险。安徽省财政厅强调，各地市可用财力未能覆盖全口径债务，马鞍山、铜陵、阜阳债务负担较重。市场机构建议，投资者应关注合肥都市圈、皖江城市带核心区域的中短期限产品，同时警惕皖北地区尾部平台风险。
安徽城投公司的主要融资方式
安徽城投公司常用的融资方式主要包括银行贷款、债券发行、非标融资等，以下将对各种融资方式的优缺点和适用场景进行分析。
银行贷款
银行贷款是安徽城投公司较为常见的融资方式之一，具有多方面优点。其一，依托政府信用，较易获得授信。城投公司作为地方政府投融资平台，与政府关系紧密，能依托政府信用背书获得银行信任和支持，如在一些大型基础设施建设项目中，银行基于对政府信用的认可，愿意为城投公司提供较大额度的贷款。其二，融资成本相对较低。与一些非银行金融机构的融资方式相比，银行贷款的利率通常处于较低水平，政策性银行贷款的融资成本更低，能为项目节省大量利息支出。其三，审批流程相对清晰简单。银行贷款有较为规范的程序，从申请到审批再到放款都较为明确，地方城投公司凭借政府信用加强与当地商业银行沟通协调，能更顺利推进贷款流程。其四，融资灵活性强。银行贷款在期限和类型上多样，包括短期信用贷款与抵押贷款等，还衍生出综合授信、票据贴现等创新模式，能满足城投公司不同的资金需求。
然而，银行贷款也存在一些缺点。一是偿本付息压力大，需要按照约定的期限和利率偿还本息，对城投公司的经营和盈利能力提出较高要求，若经营状况不佳或项目收益未达预期，可能面临较大偿债压力。二是受政策和管理影响大，近年来我国加大对地方政府债务与城投公司的管理力度，若城投公司自身负债问题严重，将难以通过银行资质审查获得贷款。三是贷款后监管严格，银行会对资金使用情况进行严格监管，城投公司需按贷款合同约定用途使用资金，限制了资金运用的灵活性。四是取得贷款需做财务安排，会影响企业的财务弹性，如需预留资金偿还贷款本息，可能减少在其他项目上的投资。
银行贷款适用于以下场景：具有稳定经营状况和良好信用记录的城投公司，这类公司能按时偿还贷款本息，符合银行贷款要求；拥有足够抵押物的城投公司，可将土地、房产等资产作为抵押物申请贷款；需要大规模资金且能承担长期还款压力的项目，如高速公路、轨道交通等大型基础设施建设项目，可通过银行贷款筹集资金并合理安排还款计划。
债券发行
安徽省城投公司债券发行融资方式具有自身特点。一是融资成本较低，城投公司信用等级较高，其融资成本相对较低，有研究表明城投债融资成本相比同类资质非国有企业发行的债券成本低45.67%，安徽2021年发行城投债平均票面利率4.45%，处于相对较低水平。二是融资期限较长，发债期限通常为长期，一般在3年以上，偿还期较长且利息固定，风险相对可控，有利于项目顺利开展。三是市场认可度高，城投公司股东一般为当地国资委、财政局等政府职能部门，城投债发行受严格监管和把控，且有地方政府信用加持，信用良好，受到投资人追捧。四是产品丰富，发行债券的种类包括公司债、企业债、超短期融资券等，能满足城投公司多样化的资金需求。五是保留公司控制权，投资人持有债券但无参加公司内部管理和决策的权利，不会稀释城投公司国有股东的股权。
债券发行的优点包括：资金来源广泛，在银行间市场或交易所市场发行，面向众多投资者，能汇聚大量资金；推动地方经济发展，融资主要用于城市基础设施建设和公共服务领域，可缓解政府资金压力，促进产业升级和改善民生；政策导向性强，发行和使用受到国家政策的严格监管和引导，符合国家产业政策和区域发展战略要求。
其缺点也较为明显。审批流程复杂，涉及的审批流程和手续多样，需聘请承销商等中介机构协助完成发行工作，增加了时间成本和费用成本；存在集中兑付风险，如2023 - 2024年城投债到期规模较大，集中到期兑付可能导致流动性紧张；受政策影响大，政策变化可能对城投债市场产生较大影响，如2023年的相关政策对城投公司发债节奏和规模产生限制；区域差异影响，不同风险等级区域的城投公司发债募集资金用途受限不同。
债券发行适用于城市基础设施建设，如道路、桥梁等项目；公共服务领域投资，如教育、医疗等项目；项目收益能覆盖本息的情况，企业债以项目建设募资，要求项目收益能全部覆盖本息。
非标融资
安徽省城投公司非标融资主要有以下几种方式：
信托计划融资：通过信托公司发行信托计划，募集资金用于基础设施项目，常见形式为信托贷款或股权投资，产品附带政府或银行信用背书。在安徽省城投非标中占一定比例，但受监管限制，新增规模受限。
融资租赁（售后回租）：城投公司将自有资产出售给融资租赁公司，再租回使用并分期还款，依赖资产质量，租赁物需具备非公益性、可变现、能产生现金流等特点。安徽省城投平台融资租赁使用率在鲁苏皖三省中最低，长期融资租赁占比约3.25%，低层级平台使用较多。
政信定融（定向融资计划）：通过地方金交所备案，向特定投资者募集资金用于基础设施建设，发行门槛低、流程简单，但信息披露不充分、监管较弱，易滋生非法集资风险。定融产品在安徽省部分中低层级城投平台中存在，但近年违约案例增多，监管趋严。
商业承兑汇票（商票）：城投公司签发无抵押、无担保的短期票据，用于供应链上下游支付，依托城投信用，但流动性较差，适用场景有限，在安徽省城投融资中应用较少，主要作为辅助工具。
非标融资具有一定优点。流程简化、放款快，无需像标债那样经过严格审批，资金到位效率高，如定融产品发行周期可能仅需数周；资金额度灵活，可根据项目需求调整融资规模；结构创新空间大，一些模式可满足企业出表需求，优化资产负债表；对银行依赖度低，非银金融机构可提供资金，拓宽融资渠道。
但其缺点也不容忽视。政策风险高，监管对非标融资限制趋严；融资成本较高，利率通常高于标债，增加偿债压力；信息披露不充分，投资者风险识别难度大；违约风险上升，安徽省部分城投定融产品已出现延期兑付情况。
非标融资适用于短期资金周转，如项目前期资金缺口、债务滚动需求，信托计划、商票放款快、期限灵活，可快速解决资金问题；中低层级城投平台融资，地市级、县级城投平台信用评级较低，难以通过标债融资，可采用融资租赁、定融产品，但需警惕隐性债务风险；特定资产盘活，城投公司拥有可变现资产时，可通过售后回租融资租赁获取资金并保留使用权；政策窗口期融资，在监管暂未收紧的领域，可利用信托计划、资管计划等非标方式补充资金。
总体而言，安徽城投公司应根据自身实际情况，综合考虑各种融资方式的优缺点和适用场景，合理选择融资方式，优化融资结构。
融资方式的创新与发展
安徽省城投公司在融资方式上积极创新，探索了资产证券化、P2P模式等多种途径，各有其特点、发展趋势和应用前景。
资产证券化的创新实践与发展
安徽省在资产证券化方面形成了独特的创新模式，具有显著的实践成果。在政策驱动下，安徽省通过系统性政策设计推动资产证券化，形成“省级统筹 + 市场化运作”模式。2021 年安徽省国资委发布《关于推动省属企业国有资产资本化证券化工作方案》，提出“三个千亿”目标，包括省属企业混合所有制户数占比超 75%，引进社会资本 1000 亿元；控股上市公司达 32 户，资产证券化率超 55%，利用资本市场融资 1000 亿元；设立 6 支母基金和 1 支直投基金，吸引社会资本 600 亿元，形成总规模 1000 亿元的基金集群。2022 年安徽省国资系统设立 7 支基金，涵盖新兴产业发展、碳中和、工业互联网等领域，注册资本共计 387 亿元，如由皖能集团主导的碳中和基金，注册资本 50 亿元，聚焦绿色能源、环保产业及碳科技，已出资 9 家机构管理的 7 支备案基金，推动能源产业转型。
在地方债务置换与风险分散方面，安徽省通过资产证券化实现地方债务的“杠杆转移”和“风险隔离”。重启资产证券化后，将已清理的平台贷纳入基础资产，通过设立具有破产隔离功能的 SPV（特殊目的载体）发行证券，偿付依赖基础资产现金流而非地方政府信用，解决了资产负债期限错配问题，分散了金融风险。铜陵市在新型城镇化中运用 PPP 模式，并通过资产证券化提高资金流动性，2017 年安徽省财政厅下达铜陵市 PPP 奖补资金 380 万元，推动项目应用，资产证券化使民营企业投资者快速收回成本，同时通过项目监督机制降低风险。
城投公司转型中也运用资产证券化进行股权投资与基金化运作。马鞍山市江东控股集团构建“1 个控股集团 + 6 个产业集团 + N 个参控股公司”体系，通过资产证券化实现市场化转型，围绕战略性新兴产业（如新能源汽车、生物医药）开展股权投资，打造全生命周期投资体系；整合科技园区、商业房产等存量资产，提升资产流动性；参股地方银行、融资租赁机构，提供政策性担保、委托贷款等多元化服务。合肥市通过国有基金丛林孵化产业集群，国有企业投资基金与政府引导母基金并行，分类建立投资体系，对投资种子期、初创期科技型企业的私募基金给予奖励和超额收益让利，吸引社会资本参与。
资产证券化还显著降低了安徽省城投公司的融资成本，并提升了资本流动性。PPP 项目传统融资方式（如银行贷款、信托融资）期限长、成本高，而资产证券化通过结构化设计降低融资成本，如安徽池州市污水处理 PPP 项目通过资产证券化，将未来现金流转化为可交易证券，减少了政府财政支出压力。社会资本方可通过资产证券化提前收回投资，将 PPP 项目未来现金流结构化设计为不同期限的证券产品，为社会资本提供灵活退出机制。
专家指出，安徽省资产证券化实践通过“真实出售”和“破产隔离”机制，将金融风险从单一机构转移至全体投资者，提高了金融体系抗风险能力。同时，信用增级技术（如优先/次级分层）提升了证券资信等级，降低了投资者风险研究成本。江东控股集团等案例被行业视为城投公司市场化转型的典范，其通过资源整合、产业投资和金融服务创新，实现了从“单纯项目建设”向“城市投资运营”的转型，为地方经济高质量发展提供了支撑。
P2P 模式的应用现状与发展趋势
P2P 模式在安徽省城投公司融资中未成为主流，当前融资仍以传统渠道为主。2025 年上半年，安徽省人民币各项贷款余额达 9.19 万亿元，同比增长 9.37%，其中企（事）业单位贷款新增 5260.62 亿元，占比 89.21%，显示银行信贷仍是城投融资的核心来源。
P2P 模式存在诸多应用局限性。P2P 借贷行业自 2018 年起经历强监管整顿，大量平台退出市场，剩余平台转型为助贷机构或持牌消费金融公司，直接对接城投融资的 P2P 模式已不具备合法性。城投项目通常具有周期长、收益低的特点，而 P2P 投资者偏好短期、高收益产品，二者需求错配导致 P2P 模式难以适配城投融资需求。目前公开信息中未发现安徽省城投公司通过 P2P 平台融资的案例，反而存在城投企业通过发行 ABS、REITs 等标准化产品盘活资产的实践。
在 P2P 模式式微的背景下，安徽省城投公司转向供应链金融、资产证券化、政策性资金等替代性融资方式。2025 年安徽省推进融资租赁业高质量发展，支持设备更新投放总额较 2024 年增长 40%以上。
未来，尽管 P2P 模式退出历史舞台，但金融科技在城投融资监管中的作用日益凸显。安徽省通过全国融资信用服务平台（安徽站）建设融资租赁服务专区，实现供需双方精准匹配，未来可能扩展至城投债券发行、项目融资等领域，提升透明度与合规性。城投融资将呈现合规化、多元化、长期化趋势，依托监管科技提升透明度，防范数据与资金风险；通过标准化产品、政策性资金、供应链金融等工具优化融资结构；匹配城投项目周期，减少对短期融资的依赖。
专家认为，城投转型需聚焦市场化与资源盘活，建议通过资产证券化、引入权益型 REITs 等方式降低资产负债率，而非依赖高风险融资模式。城投债发行定价需反映财政波动风险，避免沦为管理财政波动的工具，城投融资需回归市场化原则，减少对短期、高成本融资的依赖。城投转型需选择周期性不敏感行业，或通过新一代基础设施建设实现逆周期调节，进一步凸显 P2P 等短期融资模式与城投长期战略的不兼容性。
其他创新融资方式及应用前景
除了资产证券化和 P2P 模式，安徽省城投公司还探索了多种创新融资方式。
在债券融资创新方面，抓住国家降低企业债券发行门槛、放开专项债券额度限制的机遇，积极扩大专项用于城镇化建设的企业债券发行规模，推动发行养老产业、城市地下综合管廊建设等重点领域专项债券，以满足城镇化建设中的资金需求。鼓励棚户区改造、市政建设等准公益性项目申请发行项目收益票据，以项目收益或其他补贴收入形成现金流偿还债券本息，实现企业债务和政府债务分离。
政府和社会资本合作（PPP）模式也是重要的创新方式。安徽省自 2014 年以来已发布了多批 PPP 项目，涉及公共服务、资源环境、生态保护、基础设施等多个领域。通过 PPP 项目发专项债，可以协同加力促进基础设施建设，这种模式结合了 PPP 模式的灵活性和专项债的融资优势，有助于推动项目的顺利实施。
股权投资与产业基金方面，安徽省城投公司通过参股投资、收购股权、基金出资以及无偿划入股权等方式参与的股权投资规模持续增长。股权投资方向主要是芯片、半导体、人工智能、新能源汽车、生物医药等战略性新兴产业，与区域内重点规划发展行业基本一致。近年来，基金投资正成为越来越多城投公司参与股权投资的选择，通过专业股权投资机构筛选、发掘、培育相关领域具有高潜力的创新企业，并在企业成长中持续提供资金支持以及多维度的投后服务，有助于形成现代化产业体系。
此外，还有城市开发基金模式、融资租赁模式、整体授权经营模式（ABO）、生态环境导向开发模式（EOD）等创新融资模式。城市开发基金模式由专业投资公司与地方政府合作，发起设立合资基金或合资公司，广泛募集社会资金，通过股权投资方式投向开发园区的土地一、二级开发以及配套的特色产业，能以股权投资作为种子资金撬动大额信贷融资，提高开发园区建设的管理水平。融资租赁模式实质上是以高度市场化、专业化的金融租赁公司作为融资平台，面向银行或社会筹集资金，在建设期长、利润率低的基础设施项目融资方面应用广泛。整体授权经营模式（ABO）为城投公司开辟了新业务空间，使其从单纯的融资平台向综合运营服务商转变。生态环境导向开发模式（EOD）以生态保护和环境治理为根基，以特色产业运营为支撑，将公益性强、收益欠佳的生态环境治理项目与收益可观的关联产业巧妙融合，一体化推进实施，有助于推动生态环境治理由纯公益性项目向兼具开发价值的经营性项目转变，为社会资本与金融机构的参与敞开大门。
这些创新融资方式具有良好的应用前景。随着国家对新型城镇化、基础设施建设等领域的政策支持力度不断加大，安徽省城投公司的创新融资方式将获得更多政策红利和市场机遇。随着安徽省经济社会的快速发展和城镇化进程的加速推进，对基础设施建设和公共服务的需求将持续增长，为城投公司的创新融资方式提供了广阔的市场空间。但在创新融资过程中，安徽省城投公司需加强风险防控机制建设，确保融资项目的合规性和风险可控性，同时通过多元化融资渠道和优化融资结构，降低融资成本和风险。
融资结构优化建议
为满足安徽城投公司的融资需求，结合其现有的融资方式，可从降低融资成本、提高融资效率和增强风险可控性三个方面对融资结构进行优化，具体建议如下：
降低融资成本
优化融资结构
提高股权融资比例：通过引入战略投资者、发行优先股或永续债等方式，减少对高成本债务融资的依赖。例如，安徽某城投公司通过与央企合作成立产业基金，既降低了负债率，又获得了低成本长期资金。
发行低成本债券：利用政策支持，发行期限较长、利率较低的企业债，如安徽省2023年成功发行多只城投债，平均利率较银行贷款低0.5 - 1个百分点；积极申报国家专项债额度，用于轨道交通、水利等公益性项目，资金成本通常低于市场利率；针对环保项目发行绿色债券，享受政策贴息或税收优惠。
利用政策性贷款：加强与国开行、农发行等政策性银行合作，争取低息、长期贷款。例如，安徽某市城投通过国开行棚改贷款，利率较商业银行低1.5 - 2个百分点。
强化信用建设
完善信用评级体系：规范财务报告，提高信息透明度，争取AA +及以上评级；通过整合资产、注入优质资源（如土地、特许经营权）提升主体信用。例如，合肥某城投通过政府注入轨道交通资产，评级升至AAA，融资成本下降1.2个百分点。
利用政府增信工具：申请省级融资担保公司担保，降低风险溢价，安徽省融资担保集团对城投项目担保费率可降至0.8%以下；参与“共同成长计划”，与银行签订中长期战略合作协议，共享收益、共担风险，获得更低利率。
创新融资工具
供应链金融：依托核心企业信用，为上下游中小企业提供融资支持。例如，安徽某城投通过供应链平台，为建材供应商提供保理融资，利率较市场低0.8 - 1个百分点。
资产证券化（ABS）：将基础设施收费权、应收账款等资产打包发行ABS，盘活存量资产。如芜湖某城投发行高速公路收费权ABS，融资成本较银行贷款低1个百分点。
REITs试点：推动符合条件的项目申报基础设施REITs，实现权益融资。安徽省已储备多个产业园、仓储物流REITs项目，预计融资成本可降低至4%以下。
利用政策红利
争取财政补贴与贴息：申请省级普惠金融发展示范区奖补资金，用于担保费补贴、贴息等；对发行绿色债、小微企业增信集合债的城投，给予发行费用补贴。
参与结构性货币政策工具：利用再贷款、再贴现等工具，降低资金成本。例如，安徽某城投通过支农支小再贷款，获得年利率2%的低成本资金。
加入融资“白名单”：纳入政府民营制造业、中小微服务业企业融资“白名单”，优先获得银行信贷支持。安徽省2023年新增小微企业首贷户数量同比增长20%，利率下浮0.5 - 1个百分点。
加强内部管理
压降运营成本：通过优化项目流程、提高施工效率，减少建设期利息支出。例如，安徽某城投通过BIM技术缩短工期，节省融资成本约500万元。
加强资金统筹：建立资金池，集中调配下属公司闲置资金，降低外部融资需求。安徽省部分城投已实现内部资金利用率提升30%。
风险对冲管理：利用利率互换、期权等工具对冲利率波动风险，稳定融资成本。
提高融资效率
多元化融资渠道
提升直接融资比例：培育多元化发债主体，引导安徽城投公司发行绿色债、科创债等特色品种，利用政策倾斜降低融资成本，可通过集群发债、联合增信突破规模限制，支持中小企业参与直接融资；拓展跨境融资，探索境外债务融资、海外资本市场融资，与国际金融机构合作，获取低成本资金，例如合肥城投公司可通过发行离岸债券，优化汇率风险对冲。
创新项目融资模式：参与基础设施领域PPP项目，引入社会资本分担风险，例如安徽城投公司可联合民营企业投资高速公路、污水处理等项目，通过特许经营权获取长期收益；通过资产证券化（ABS/REITs）盘活存量资产，如将高速公路、产业园区等基础设施转化为流动性资金，温州城发集团通过发行CMBS，以旗下酒店资产融资6.5亿元，此类模式可复制至安徽。
政策合规与资源整合
争取政府支持：积极申请地方政府专项资金、产业扶持资金，利用贴息贷款降低利率，例如安徽县级城投公司可通过政府担保机制，获取低息贷款；加强与区域资本市场对接，融入长三角一体化，构建跨区域债券承销联盟，共享信用信息和风险数据，降低投资风险溢价。
优化债务结构：通过发行长期债券或调整银行贷款期限，延长债务期限，降低短期偿债压力，例如将3年期贷款置换为5 - 10年期债券，匹配基础设施项目回报周期；合理运用浮动利率、利率互换等财务工具对冲利率风险，优化融资利率结构。
资产运营与资本创新
市场化业务转型：拓展经营性收入，如合肥城投公司通过开展高铁站区综合管养、租赁和地产开发等多元化业务，提高市场化收入比重，降低对政府补贴的依赖；投资科创项目，参与科技园区、创新创业基地建设，争取发行科创债，吸引风险投资机构合作。
提升信用评级：优化资产结构，剥离非经营性资产，提高盈利资产占比，例如将闲置土地转化为商业开发项目，增加现金流；强化信息披露，定期公开财务信息、债务信息，提高透明度，增强市场信心，安徽城投公司可通过第三方审计，提升信用评级。
区域协同与金融科技赋能
优化区域金融布局：引导银行、券商在安徽县域和产业园区设基层服务点，提供“一站式”融资服务，减少区域服务差距；搭建全省融资信息共享平台，整合产业政策、企业需求和金融产品，实现“线上匹配 + 线下对接”闭环，降低融资对接成本。
应用金融科技：利用区块链技术实现供应链融资透明化，降低中小企业融资门槛，例如安徽城投公司可通过核心企业信用背书，为上下游企业提供融资支持；引入AI算法优化融资方案，根据市场利率、政策变化动态调整融资结构，提升决策效率。
增强风险可控性
多元化融资渠道降低单一依赖风险
拓展直接融资工具：发行企业债、绿色债、科创债，安徽省可借鉴南京市城建集团经验，通过发行中期票据、资产证券化（如污水资产证券化）盘活存量资产。2024年安徽省新增专项债券1694亿元，其中152.59亿元用于项目资本金，通过“杠杆效应”撬动社会资本，此类模式可复制至城投领域；引入股权融资，支持城投公司通过上市、引入战略投资者优化股权结构。2024年安徽省新增境内上市公司7家，其中北交所上市企业数量与江苏、浙江并列全国第一，显示中小企业融资突破潜力；通过资产证券化（ABS）将基础设施、公共服务等优质资产转化为流动性证券，降低对银行贷款的依赖，例如将交通、水利项目未来收益权打包发行ABS，缓解短期偿债压力。
优化债务期限结构：借鉴安徽省再融资债券发行模式，通过发行长期债券置换短期债务，避免集中到期风险；根据基础设施项目回报周期长的特点（如某市城投项目平均回报周期8年），配置中长期资金，可通过政策引导金融机构提供“项目贷 + 流动贷”组合，减少资金沉淀。
构建风险管理体系强化动态监控
风险识别与评估：建立覆盖战略风险（如政策变动）、财务风险（如偿债能力）、运营风险（如项目延期）的多维风险框架，通过定性与定量工具（如现金流压力测试）监控核心指标（债务率、抵押物价值）；设定阈值触发分级响应机制，例如当债务率超过警戒线时，自动启动债务重组或资产处置流程。
内部控制与审计：规范“三重一大”决策制度，避免个人决策风险；内部设置审计部门专项检查，外部引入会计师事务所评估合规性，对接财政、国资监管部门审查。
人员能力提升：将风险控制指标纳入绩效考核，强化项目负责人风险责任制，例如要求财务人员掌握非财务指标（如研发投入、专利数量）纳入信用评价体系。
加强信息披露提升市场透明度
定期财务报告：实施季度/年度财务披露制度，公开债务结构、现金流状况、项目进展等信息。安徽省可通过省市县三级协调机制，建立融资信息共享平台，整合产业政策、企业需求和金融产品。
投资者沟通平台：搭建债券投资人沟通渠道，使用数字技术实现业务数据实时归集，例如通过区块链技术追溯资金流向，增强投资者信心。
合规性审查：严格遵守国家对城投公司融资的监管要求，避免虚构项目、隐瞒债务等违规行为。2019年全国100多家城投公司因违规融资被处罚，安徽省需以此为戒。
推动区域协同融入长三角一体化
跨区域融资合作：加强与长三角资本市场对接，构建跨区域债券承销联盟和科创企业上市培育机制，例如联合上海、江苏金融机构开发特色融资产品，共享信用信息和风险数据。
资源互补机制：通过金融资源合理配置，推动芜湖、马鞍山等城市制造业和科技创新发展。2024年安徽省第三产业占比达41.5%，显示产业结构优化潜力，城投公司可参与高端制造业、现代服务业项目融资。
政策支持利用：积极响应国家关于优化金融资源配置的政策，争取专项债券额度倾斜。例如，安徽省新增专项债券中63%投向市政、交通等领域，城投公司可申请此类资金支持基础设施升级。
中诚信国际分析师王少强指出：“安徽城投需进一步优化债务结构，提高直接融资比重，同时利用政策窗口期争取低成本资金。”安徽省金融局相关负责人也强调：“城投公司应加强与金融机构的长期合作，通过创新工具降低融资成本。”安徽城投公司在进行融资结构优化时，需注意平衡成本与风险，避免过度依赖短期债务或高成本渠道；持续关注政策变动，确保融资渠道的可行性；在进行资产证券化时，要确保底层资产质量，避免信用风险传导。
安徽省城投公司授信风险分析
信用风险评估指标体系
为全面、科学地评估安徽省城投公司的信用风险，构建一套涵盖财务指标、经营指标、外部环境指标的信用风险评估指标体系至关重要。以下将详细阐述各指标的含义和计算方法。
财务指标
财务指标能够全面反映企业的财务状况、偿债能力、运营效率和盈利能力，为信用风险评估提供重要依据。
偿债能力指标
资产负债率：反映企业长期偿债能力，比率越低说明偿债压力越小。资产负债率越高，城投公司面临的债券兑付压力越大，债券出现违约的风险也越大。资深财务专家指出，资产负债率是评估企业长期偿债能力的关键指标。其计算方法为：负债总额/资产总额×100%。
流动比率：衡量企业短期偿债能力，一般认为流动比率2:1较为合理。首席财务经理强调，流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，合理的比率范围有助于确保企业短期债务的及时偿还。计算方法为：流动资产÷流动负债。
速动比率：衡量企业短期偿债能力的更严格指标，一般认为速动比率1:1较为合理。同样，速动比率也是衡量企业短期偿债能力的重要指标。计算方法为：速动资产÷流动负债（速动资产通常指流动资产减去存货和预付账款后的余额）。
现金短期债务比：反映企业通过现金类资产偿还短期债务的能力，比值越高，偿债能力越好。计算方法为：现金类资产/短期债务（现金类资产包括未受限货币资金、交易性金融资产等）。
EBITDA利息保障倍数：体现企业盈利对利息的覆盖程度，倍数越高，偿债能力越强。信用评级机构专家认为，该指标能够全面反映企业盈利对利息的覆盖程度，是评估企业偿债能力的重要参考。计算方法为：EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出），其中EBITDA = 利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧+使用权资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销。
运营能力指标
总资产周转率：反映企业资产的有效利用程度，周转率越高，说明企业对全部资产的经营水平、利用效率及营运效率越好。运营管理专家指出，对于城投公司而言，提高总资产周转率有助于提升企业整体运营效率。计算方法为：营业收入净额/平均资产总额。
存货周转率：反映企业存货的管理效率，周转率越高，说明存货周转速度越快，资金占用越少。计算方法为：销售成本/平均存货余额。
应收账款周转率：反映企业应收账款的回收速度，周转率越高，说明应收账款回收越快，坏账风险越小。计算方法为：销售收入/平均应收账款余额。
盈利能力指标
净利润率：反映企业盈利能力的强弱，净利润率越高，说明企业盈利能力越强。计算方法为：净利润/营业收入×100%。
毛利润率：反映企业销售商品或提供劳务过程中的成本控制能力，毛利润率越高，说明企业成本控制能力越强。计算方法为：（营业收入 - 营业成本）/营业收入×100%。
营业利润率：反映企业营业活动的盈利能力，营业利润率越高，说明企业营业活动盈利能力越强。计算方法为：营业利润/营业收入×100%。
增长能力指标
营业收入增长率：反映企业营业收入的增长情况，增长率越高，说明企业发展潜力越大。计算方法为：（本期营业收入 - 上期营业收入）/上期营业收入×100%。
净利润增长率：反映企业净利润的增长情况，增长率越高，说明企业盈利能力提升越快。计算方法为：（本期净利润 - 上期净利润）/上期净利润×100%。
现金流量指标
经营活动现金流量比率：反映企业经营活动产生的现金流量对债务的覆盖程度，比率越高，说明企业通过经营活动产生现金偿还债务的能力越强。计算方法为：经营活动现金流量净额/负债总额×100%。
投资活动现金流量比率：反映企业投资活动产生的现金流量状况，有助于评估企业投资活动的现金流入流出情况。计算方法为：投资活动现金流量净额/负债总额×100%（具体使用需结合企业实际情况）。
筹资活动现金流量比率：反映企业筹资活动产生的现金流量状况，有助于评估企业筹资活动的现金流入流出情况。计算方法为：筹资活动现金流量净额/负债总额×100%（具体使用需结合企业实际情况）。
经营指标
经营指标涉及多个维度，通过量化企业运营中的关键要素，为评估其信用风险提供科学依据。
业务范围与模式：反映城投公司业务多元化程度及与政府项目的关联性。业务分为公益性业务（如市政道路、桥梁建设等，通常由政府财政兜底，现金流稳定但收益率低）、准公益性业务（如供水、供电等，部分收益通过政府补贴或使用者付费覆盖成本）、经营性业务（如房地产、商业开发等，市场化程度高，但受市场波动影响大）。业务结构中经营性业务占比越高，企业市场化能力越强，但需警惕市场风险；公益性业务占比高则依赖政府信用，需评估地方财政实力。
盈利能力
总资产收益率（ROA）：公式为净利润 / 平均总资产 × 100%，反映资产利用效率，ROA越高，企业盈利能力越强。例如，安徽省某城投公司ROA为3%，表明每100元资产创造3元利润，处于行业中等水平。
净资产收益率（ROE）：公式为净利润 / 平均净资产 × 100%，衡量股东权益回报率，ROE越高，对投资者吸引力越强。若某城投公司ROE为8%，表明股东每投入100元可获得8元收益。
政府补贴依赖度：公式为政府补贴收入 / 总收入 × 100%，补贴占比过高可能削弱企业市场化能力。例如，若某城投公司补贴占比超50%，需关注地方财政可持续性。
项目资金来源与回款
资本金比例：公式为项目资本金 / 项目总投资 × 100%，资本金比例越高，项目杠杆率越低，风险越小。例如，安徽省要求城投项目资本金比例不低于20%，若某项目资本金比例为25%，则符合监管要求。
项目回款周期：统计项目从开工到回款平均时长，回款周期越短，现金流压力越小。若某城投公司平均回款周期为2年，短于行业平均的3年，表明资金周转效率较高。
经营效率
应收账款周转率：公式为营业收入 / 平均应收账款余额，周转率越高，回款速度越快。例如，某城投公司应收账款周转率为4次/年，表明每季度可完成一次回款，现金流压力较小。
存货周转率（针对土地储备等）：公式为营业成本 / 平均存货余额，周转率越高，土地开发效率越高。若某城投公司存货周转率为0.8次/年，表明土地开发周期约1.25年，需关注去化速度。
企业拟建项目与未来趋势：通过项目可行性分析评估拟建项目的投资规模、回报周期及政策支持力度。例如，安徽省某城投公司计划投资50亿元建设轨道交通项目，若项目获省级政策支持且预期内部收益率（IRR）达6%，则表明项目可行性较高。同时，拟建项目需与地方发展规划契合，避免过度扩张导致资金链紧张。中证鹏元指出，城投公司项目储备需兼顾“短期现金流”与“长期战略价值”。
区域经济与政府财政关联
地方公共财政收入：财政收入越高，政府对城投公司的支持能力越强。例如，安徽省2024年公共财政收入达3500亿元，若某城投公司所在市财政收入占比5%，则其获政府支持潜力较大。
广义政府债务率：公式为广义政府债务余额 / （公共财政收入 + 政府性基金收入 + 上级补助收入）× 100%，债务率越低，地方财政空间越大。若某市债务率为80%，低于安徽省平均的90%，则表明财政健康度较高。
外部环境指标
外部环境指标主要涵盖宏观风险和区域风险两大方面，反映城投公司所面临的外部经济环境和业务发展环境。
宏观风险指标
国家GDP增长率：反映国家宏观经济运行的稳定性。GDP增长率高，通常意味着经济活跃，城投公司所处的宏观环境较好，业务发展可能更具潜力；反之，则可能面临经济不景气带来的业务收缩等风险。计算方式为：通过国家统计局公布的季度或年度GDP数据计算得出，公式为GDP增长率=(本期GDP - 上期GDP)div上期GDPtimes100%。例如，若上期GDP为100万亿元，本期GDP为105万亿元，则GDP增长率为(105 - 100)div100times100% = 5%。
城镇化率：体现人口向城市聚集的程度，反映城投公司业务发展空间。较高的城镇化率意味着城市基础设施建设需求较大，城投公司在城市道路、桥梁、管网等项目建设方面可能有更多的业务机会。计算方式为：由城镇常住人口占总人口的比例计算得出，公式为城镇化率=城镇常住人口div总人口times100%。例如，某地区总人口为500万人，城镇常住人口为300万人，则城镇化率为300div500times100% = 60%。
行业政策松紧程度：反映城投公司所处行业面临的政策环境。宽松的行业政策可能为城投公司带来更多的发展机遇和资源支持，如财政补贴、项目审批优惠等；而严格的政策可能导致项目推进受限、融资难度增加等。此指标难以通过具体数值直接计算，通常采用专家评估、政策文本分析等方法进行综合判断。例如，分析近期政府出台的关于城投行业的文件数量、政策导向（鼓励、限制等）以及政策实施力度等因素，对行业政策松紧程度进行定性评价。
区域风险指标
政府行政层级：反映政府拥有和分配资源的能力。不同行政层级的政府在财政收入、政策制定和执行等方面具有不同的权力和资源，对城投公司的支持力度也可能存在差异。一般来说，行政层级越高，政府拥有和分配资源的能力越强，对城投公司的支持可能更有力。根据政府所属的行政级别进行划分，如国家级、省级、市级、县级等，无需复杂计算。
区域GDP增长率：反映区域经济稳定性。区域GDP增长率高，表明该地区经济发展势头良好，城投公司所处的区域经济环境较为有利，业务发展可能受到积极影响；反之，则可能面临区域经济低迷带来的业务压力。计算方式与国家GDP增长率计算方式类似，通过区域统计局公布的季度或年度GDP数据计算得出，公式为区域GDP增长率=(本期区域GDP - 上期区域GDP)div上期区域GDPtimes100%。
三次产业结构：反映产业结构优化程度和产业竞争力。合理的三次产业结构有助于区域经济的稳定增长，为城投公司提供多样化的业务机会。计算方式为：通过统计区域第一产业、第二产业、第三产业的增加值，计算各产业增加值占区域GDP的比重，公式为某产业比重=该产业增加值div区域GDPtimes100%。例如，某地区第一产业增加值为50亿元，第二产业增加值为200亿元，第三产业增加值为250亿元，区域GDP为500亿元，则三次产业结构分别为50div500times100% = 10%、200div500times100% = 40%、250div500times100% = 50%。
综合财力增长率：衡量地方财政收入的稳定性。综合财力增长率高，说明地方财政收入增长较快，政府对城投公司的资金注入、补贴支持等能力可能增强；反之，则可能面临财政收入增长乏力，对城投公司支持力度受限的风险。计算方式为：通过计算地方综合财力（一般包括一般公共预算收入、政府性基金收入等）的增长率得出，公式为综合财力增长率=(本期综合财力 - 上期综合财力)div上期综合财力times100%。例如，上期综合财力为200亿元，本期综合财力为220亿元，则综合财力增长率为(220 - 200)div200times100% = 10%。
一般公共预算收入占综合财力比：考察地方财力发展质量。一般公共预算收入是地方财政收入的重要组成部分，其占综合财力的比重越高，说明地方财力发展质量越好，政府可支配的稳定财政资金越多，对城投公司的支持可能更有保障。计算方式为：公式为一般公共预算收入占综合财力比=一般公共预算收入div综合财力times100%。例如，某地区一般公共预算收入为150亿元，综合财力为300亿元，则该指标为150div300times100% = 50%。
一般公共预算自给率：衡量财政平衡能力。一般公共预算自给率高，表明地方财政自身收入能够较好地满足财政支出需求，对上级补助的依赖程度较低，财政独立性较强，对城投公司的资金支持可能更具稳定性；反之，则可能面临财政平衡困难，对城投公司支持能力受限的问题。计算方式为：公式为一般公共预算自给率=一般公共预算收入div一般公共预算支出times100%。例如，某地区一般公共预算收入为120亿元，一般公共预算支出为150亿元，则一般公共预算自给率为120div150times100% = 80%。
债务率：反映政府性债务负担。债务率过高，说明地方政府债务压力较大，可能面临债务违约风险，进而影响对城投公司的资金支持和债务偿还能力。计算方式为：公式为债务率=政府债务余额div地方综合财力times100%。例如，某地区政府债务余额为100亿元，地方综合财力为200亿元，则债务率为100div200times100% = 50%。
信用风险分析方法
常用信用风险分析方法介绍
常见的信用风险分析方法具有不同的特点和适用范围，以下为您详细介绍：
财务报表分析法：通过对比资产负债表、利润表、现金流量表等报表，评估债务人的财务流动性、业务运营、盈利能力、资本水平等财务状况，从而预测其还款能力。该方法适用于所有需要评估债务人财务状况的场景，特别是企业贷款和个人大额贷款的评估。
“5C”要素分析法：重点考察借款人品格（Character）、经营能力（Capacity）、资本实力（Capital）、抵押品（Collateral）以及经营状况（Condition of Business）五项指标。广泛应用于商业银行对客户的信用度评估，特别适用于中小企业贷款和个人消费贷款的评估。
列表评分分析法：通过对借款者每一特点的打分来评估贷款申请者的资信，如银行账户的种类、收入与负债的比例、不守信用的历史报告等，然后把这些分数相加得出对该客户风险程度的综合评价。适用于需要量化评估借款人信用风险的场景，如信用卡申请、个人贷款审批等。
信用评分模型：基于历史数据和统计分析，建立信用评分模型。模型通常考虑借款人的多个特征，如信用历史、收入水平、债务负担、职业稳定性等，并为每个特征赋予一定的权重，最终得出一个综合的信用评分。信用评分越高，信用风险越低。广泛应用于银行、信贷公司等金融机构的贷款审批、信用卡发放等场景。
专家判断法：依靠经验丰富的信贷专家的主观判断。专家根据自己的专业知识和经验，对借款人的信用状况进行评估。这种方法在处理复杂或特殊情况时具有一定的优势，但可能存在主观性和不一致性。适用于需要专家经验进行决策的场景，如大额贷款审批、复杂项目融资等。
违约概率模型：利用数学模型预测借款人在未来一段时间内违约的概率。常见的违约概率模型包括穆迪的RiskCalc模型、KMV模型等。适用于需要量化评估借款人违约风险的场景，如银行贷款组合管理、信用衍生品定价等。
现代信用风险量化模型：随着金融市场的发展，逐步发展出Credit Metrics、Credit Risk+等现代信用风险量化模型。这些模型利用金融市场数据和企业财务数据，结合复杂的数学和统计方法，更准确地度量信用风险。适用于需要高度量化评估信用风险的场景，如投资银行、对冲基金等金融机构的风险管理。
信用6C分析法：通过对借款人的信用能力、信用记录、信用资产、信用担保、信用性质和信用条件六个方面进行评估，从而全面了解借款人的信用状况。特别适用于金融机构、信贷公司、银行等需要评估借款人信用风险的机构，也可在零售行业、租赁领域等多个行业和情境下使用。
适合安徽省城投公司的信用风险分析方法
安徽省城投公司具有政策性强、资金密集、业务垄断性等业务特点，以及债务规模持续扩大、债务期限结构改善等财务状况。基于这些特点和状况，以下几种分析方法较为适合：
财务分析法
资产负债表分析：深入考察城投公司的资产质量、负债水平和盈利能力。例如，安徽省城投企业资产负债率中位数持续上升，2023年6月末为55.82%，较年初上升1.76个百分点，需关注其负债水平对信用风险的影响。
流动性分析：通过流动比率和速动比率等指标评估城投公司的短期偿债能力。2023年6月末，安徽省城投企业流动比率中位数为3.93倍，速动比率中位数为1.64倍，表明资产流动性尚可，但仍需关注不同级别城投企业的差异。
盈利能力分析：分析城投公司的营业收入、净利润等指标，评估其盈利能力和偿债能力。2023年上半年，安徽省城投企业营业总收入中位数为6.27亿元，同比增长15%；净利润中位数0.60亿元，同比增长2%，显示一定的盈利能力。
地方经济环境分析法
经济总量与增速：安徽省经济总量较大，GDP增速较高，2022年GDP同比增长3.5%，达到45045亿元，超越上海市，成为全国GDP十强省份。这为城投公司的发展提供了良好的经济基础。
财政实力：安徽省财政实力位于全国上游，但财政收入质量相对一般。2021年全省税收收入达到2389.9亿元，占一般公共预算收入比例为68.3%，在全国位居第20位。财政自给率居全国中游水平，2021年为46.1%，在全国位居第14位。
债务水平：安徽省地方政府债务规模及增速处于全国中上游水平，债务率处于全国较低水平。2021年地方政府债务余额为11576.3亿元，在全国位居第11位，同比增速20.6%，在全国位居第10位；债务率为93.5%，在全国位居第19位。
政策支持力度分析法
政策支持类型：关注政府对城投公司的财政补贴、税收优惠等政策支持措施。例如，安徽省制定了一系列债务管控措施方案，积极化解债务风险。
政策稳定性：评估政策的持续性和稳定性，政策的变化可能对城投公司的信用风险产生重大影响。
隐性债务风险识别法
隐性债务规模：识别城投公司承担的地方政府隐性债务规模，隐性债务的清零成为退出融资平台的关键条件。例如，晋江新佳园控股有限公司的例子表明，识别和化解隐性债务风险是评估城投公司信用风险的重要环节。
隐性债务化解措施：关注城投公司采取的隐性债务化解措施，如债务置换、资产处置等，评估其化解隐性债务的能力和效果。
市场动态关注法
融资条件变化：密切关注金融市场的变化，特别是与城投公司相关的融资条件和风险偏好变化。包括对债券市场利率、信用利差和其他市场指标的分析。
市场认可度：评估市场对城投公司的认可度，如债券发行情况、投资者结构等。2023年，安徽省城投企业整体债券发行数量和规模同比均有所增长，大部分地市城投企业均保持债券融资净流入。
财务比率分析和信用评级模型的适用性分析
财务比率分析
优点：数据易于获取，计算所需信息多来自公开财务报表，安徽省城投公司会定期披露财务信息，通过公司官网、证券交易所网站等渠道就能获取相关报表数据，进而计算各种财务比率；计算简便且应用广泛，其计算方法相对简单，不需要复杂的数学模型和专业知识，并且广泛应用于各类企业的信用风险评估中；便于对比分析，可以方便地进行不同企业或同一企业不同时期的对比分析；能考察经营成果和比较经营效益，可以分析比较企业的盈利能力；可分析偿债能力，通过计算流动比率、速动比率、资产负债率等指标，能了解安徽省城投公司的负债水平和偿债能力。
缺点：综合程度较低，比率分析是针对单个指标进行分析，在某些情况下无法得出令人满意的结论；属于静态分析，难以反映动态变化，基于历史数据的财务比率分析难以准确预测公司未来的信用风险变化；忽略其他影响因素，仅反映两个相关因素的变动关系，忽略其他影响因素，可能导致对公司信用风险的评估不准确；难以综合反映比率与会计报表整体的联系及会计报表间的内在关系，仅通过分析个别比率可能无法全面了解公司的财务状况和信用风险；可能受会计政策、会计估计影响，存在一定局限性，不同企业折旧方法、收入确认原则等会计政策和会计估计的差异可能导致比率失真，影响财务比率的可比性，从而对信用风险评估产生干扰。
信用评级模型
优点：容易理解，信用评级通常以字母等级来表示，不同的信用评级代表着不同的风险水平，便于非专业人士理解和使用；降低债券市场波动，信用评级相对比较稳定，有助于降低安徽省城投公司债券市场的波动性；具有规模经济优势，信用评级机构在搜集、获取与信用相关的信息时具有规模经济的优势，可以更全面、深入地评估安徽省城投公司的信用风险；为决策提供参考，投资者可以根据信用评级来判断安徽省城投公司债券发行人的偿债能力和信用风险水平，结合其他因素进行综合评估，做出合理的投资决策；有助于风险管理，信用评估模型可以用于风险管理方面的评估，帮助金融机构和企业识别潜在的信用风险，及时采取措施降低风险。
缺点：稳定性和及时性矛盾，当安徽省城投公司的违约风险上升时，信用评级不能做出及时的反应，其可靠性下降；不能随经济周期及时调整，在经济繁荣期和经济衰退期，安徽省城投公司面临的信用风险不同，但信用评级可能无法及时体现出这种变化；存在利益冲突问题，在发行人付费的模型中，评级结果往往偏高，可能会误导投资者，增加投资风险。
在实际评估安徽省城投公司信用风险时，可结合多种分析方法，充分发挥各自的优势，以更准确地评估其信用风险状况。
安徽省城投公司信用风险现状分析
运用信用风险评估指标体系和分析方法对安徽省城投公司的信用风险进行评估，可从信用风险评估结果、主要影响因素和表现形式三个方面展开分析。
信用风险评估结果
当前安徽省城投公司运用信用风险评估指标体系得出的信用风险评估结果呈现多元化特征，既有高信用评级主体（如 AA+级），也存在区域分化与风险挑战。
评级分布：一是高评级主体涌现，肥西县产城投资控股（集团）有限公司截至 2024 年末总资产达 754.57 亿元，净资产 336.51 亿元，主体信用评级为 AA+级；滁州经济技术开发总公司、安徽省宁国建设投资集团有限公司等开发区级平台，总资产规模均超 500 亿元，主体评级亦达 AA+级。中证鹏元等评级机构指出，行政层级高、区域经济实力强的城投公司，因政府支持力度大、资源调配能力强，风险相对更低。二是评级上调趋势，2025 年上半年，全国城投债评级调整以上调为主（调高 63 次，调低 7 次），安徽省部分城投公司受益于此，评级上调原因包括区域经济实力增强、业务专营性提升、政府资源注入等。
区域差异：经济强市与欠发达地区分化明显。一方面，合肥、芜湖、马鞍山等 GDP 排名靠前的城市，其城投公司主体评级普遍较高，如马鞍山市 2025 年企业公共信用评分达 90.90 分，位列全省前列。东方金诚在跟踪评级中强调，安庆市和怀宁县经济实力“很强”，为当地城投公司提供了稳定信用支撑。另一方面，亳州、池州等经济相对落后地区，城投公司主体评级可能较低，亳州市 2025 年企业公共信用评分仅 77.07 分，全省垫底。中证鹏元指出，经营范围缩小、区域重要性下降、经营指标恶化（如盈利能力弱、偿债能力不足）是评级下调的主要原因。
主要影响因素
安徽省城投公司信用风险的主要影响因素可从地方经济财政状况、城投公司自身经营与财务状况、政策环境与隐性债务、融资环境与市场动态四个维度展开。
地方经济财政状况：安徽省经济总量和人均 GDP 居全国中上游，但省内分化显著。皖中及皖南北部（如合肥市）依托沿江优势和产业转移政策，经济实力较强，财政收入稳定，对城投债的保障能力较高；皖南南部（如黄山市、池州市）经济相对落后，财政收入增长乏力，对城投公司的支持能力较弱。2022 年受房地产市场下行影响，安徽省大部分地级市政府性基金收入同比下降，仅合肥市保持较强支持保障能力；宣城市、蚌埠市等 5 市一般公共预算收入及政府性基金收入对城投企业到期债券的支持能力较低。
城投公司自身经营与财务状况：多数城投公司从事城市基础设施、公共服务等公益性项目，盈利能力较弱，依赖政府支持。若城投公司涉足房地产开发、物业管理等经营性业务，且现金流稳定，可增强偿债能力；但过度涉足高风险领域可能分散精力，增加经营风险。安徽省城投企业资产规模虽大，但部分资产质量存疑（如公益性资产、土地使用权等无形资产占比高，变现难度大）。2019 年安徽省各地级市发债城投企业短期偿债能力指标弱化，偿债压力持续加大，需依赖外部融资平衡资金。
政策环境与隐性债务：政府对城投公司的政策支持（如资产注入、资金拨付）直接影响其偿债能力。宏观经济政策、财政政策、金融监管政策调整（如加强地方政府债务管理、规范城投融资行为）可能增加融资难度和偿债压力。城投公司往往承担地方政府隐性债务，隐性债务的识别和化解是评估信用风险的关键环节。未来城投公司与地方政府信用脱钩可能加速，城投公司需更依赖自身财务状况和市场认可度，而非政府信用背书。
融资环境与市场动态：尽管金融市场风险管理手段增强（如股指期货、国债期货推出），但信用评级较低的城投公司仍面临融资难度大、成本高的问题。若金融市场环境恶化（如信用紧缩、投资者信心不足），城投公司可能因再融资困难导致债务违约。专业机构评级是判断信用风险的重要参考，但需关注评级时效性、可靠性及机构声誉。债券价格波动大、成交量低迷或换手率过高可能反映市场信心不足。负面新闻、债务纠纷、经营问题等舆情信息可能影响城投债信用状况。
表现形式
安徽省城投公司信用风险的表现形式多样，涵盖债务、运营、战略及市场等多个层面。
债务风险层面：部分城投公司存在财务报表过度包装、发行规模失控、融资成本忽视等问题，盲目发债导致债务负担加剧。城投债融得资金被违规挪用，削弱偿债能力；信用评级机构、审计机构未如实评估发行人信息，导致第三方担保“担而不保”，进一步加剧信用风险。部分城投公司短期债务占比过高，债券和非标债务集中到期压力较大；融资渠道过度依赖非标、债券融资，银行借款中中小银行、抵质押借款占比较大，抵质押资产若存在合规风险，未来滚续压力显著。
运营风险层面：城投公司承担的城市基础设施建设、公用事业等项目，受宏观经济环境、政策调整、市场竞争等因素影响，可能出现投资失败，导致运营状况恶化，偿债能力下降。部分城投公司缺少经营性资产，收入来源单一，经营管理水平低下，经营达不到预期目标，甚至经营失败，直接影响偿债能力。
战略风险层面：城投公司自负盈亏的企业属性与地方政府融资平台实质作用难以调和，导致公司缺乏战略目标或战略目标无法实现。部分城投公司从资本市场融资后，转而投向产业基金等非城投业务，该部分业务不透明，未来现金回流面临较大不确定性，且亏损风险较高。
市场与政策风险层面：政府对地方债务的监管政策调整，可能导致部分城投债信用评级下降。债券价格与市场利率呈反向变动关系，市场利率波动直接影响城投债市场价格和投资者收益。此外，城投债在二级市场交易价格波动大、成交量低迷或换手率过高，可能反映市场对该债券信心不足，存在信用风险。
区域与行业风险层面：安徽省内发展不均衡，部分地区广义债务率较高，土地出让收入下滑明显，债务压力仍在。城投债所对应的项目多属于周期性行业，当行业处于下行周期时，项目收益下降，可能导致城投债还款能力受到影响。
具体案例与数据支撑：宣城市、亳州市、阜阳市和芜湖市 2025 年债券到期规模相对较大，需关注偿债资金安排。除池州市和黄山市外，安徽省其他地市“发债城投企业全部债务 + 地方政府债务”/“地方综合财力”均超过 300%，其中淮北市和蚌埠市超过 500%，显示部分地区债务负担较重。2024 年 1 - 9 月，受融资环境等因素影响，安徽省大部分地市城投企业债券净融资额为负，反映市场融资难度上升。
授信风险防控措施
针对安徽省城投公司的授信风险，可从加强贷前调查、完善授信审批流程、强化贷后管理以及建立健全授信风险预警机制和应急处理机制等方面采取防控措施。
加强贷前调查
加强贷前调查是控制信贷风险、保障资金安全的关键环节。具体可采取以下措施：
实行双人调查制度（AB角制度）：A角负责收集、整理借款人和担保人的资料信息，核查主体资格和条件是否符合规定，深度分析贷款需求的合理性、用途的合法合规性、客户的偿债能力、风险及综合收益，形成详细调查报告；B角配合A角工作，对各项调查内容进行交叉验证与补充。A角和B角均需在调查报告上签字，对调查资料、担保情况、调查意见及报告的真实性负责，避免单人调查的疏漏与偏见。
多渠道搜集资料并交叉验证：接收受理岗移交的贷款资料，包括面谈笔录、借款申请表、营业执照、财务报表、税务记录等，全面审查借款人经营范围、经营规模、所处行业。通过人民银行企业征信系统查询借款人、关联企业、法人代表及其配偶、股东的信用记录，审查不良信用记录。利用工商信息查询网站、被执行信息查询平台、搜索引擎等，挖掘企业注册登记、股东变更、经营异常、法律诉讼等信息。
初步分析并确定调查重点：从企业性质、管理体制、成立时间等维度，分析企业决策机制、稳定性及市场竞争力。关注主营产品或服务、市场占有率、销售渠道，了解行业地位和发展趋势。重点分析资产负债率、流动比率、利润率等关键指标，判断偿债能力、盈利能力和资金流动性。撰写调查提纲，明确调研安排、访谈对象、生产现场核查内容、财务核查重点、担保措施设计等，梳理问题清单并制定财务信息交叉检验方法。
实地调查与交叉检验：通过座谈、查账、盘点库存等方式，核实申请人及担保人的经营管理情况、资产分布状况、抵押物现状。对客户提供的资料进行深入核实，确保数据真实性。对比上下游客户交易数据、发票开具情况、银行流水等，验证企业财务数据的真实性。
行业与企业特定风险分析：分析国家产业政策、行业准入壁垒、市场竞争力，评估申请人战略合理性及发展前景。调查生产销售规模、发展阶段、经营状况、未来趋势、经营策略、产品需求弹性、原材料供应等。结合安徽省城投企业债务规模扩大、资产负债率上升、土地出让收入下降等区域特点，评估地方财政实力对城投企业偿债能力的影响。
关注企业素质与信用状况：评估企业生产工艺水平、产品技术标准、技术开发能力、研发成果及自主知识产权。通过企业信用报告、上下游供应商评价，分析应付账款、账簿明细，评估企业诚信问题。
审核贷款用途与还款能力：履行充分告知义务，审核申请材料，实地调查交易业务合同有效性、要素完备性，防止虚假骗贷。综合考虑工作稳定性、收入水平、负债状况（贷款记录、信用卡透支），评估按时还款能力。
制定风险控制方案：详细评估抵押物价值，确保覆盖贷款金额；分析抵押物流动性和市场价值波动风险。构建信用评分模型，量化借款人风险水平；引入外部数据源（如社交网络数据、消费行为数据），提高风险判断准确性。
加强内部培训与跨部门协作：提升员工对贷前调查工作的理解和执行能力，确保专业性和准确性。建立贷前调查与风控部门的紧密联系，加强信息共享和交流，形成协同效应。
完善授信审批流程
可从授信申请、受理、调查、审查、审批、合同签订等流程环节入手，同时针对岗位设置、审批要点、审贷委员会机制、差别化管理等方面进行优化：
授信申请环节：明确申请要求，借款人应根据机构要求提出授信申请，并承诺所提供资料合法有效。对借款人提交的资料进行完整性审核，确保资料涵盖所有必要信息，避免因资料缺失导致的风险判断失误。
授信受理环节：指定客户经理进行受理，确保受理工作的专业性和针对性。客户经理根据借款人的情况，设计授信产品，并与借款人讨论，确定授信方案。在设计过程中，要充分考虑借款人的实际需求和还款能力，避免过度授信。
授信调查环节：全面收集借款人的信息，包括借款人授信申请书、营业执照、税务登记证、组织机构代码证、公司章程、购销合同、银行对账单等。深入分析评估借款人信用状况、财务状况、经营情况等，评估项目效益和借款人还本付息能力。同时分析借款人担保能力，如果涉及抵（质）押物，须分析抵（质）押物权属情况、市场价值和抵押率等。客户经理根据调查内容撰写调查报告，提出调查结论和相关风险控制措施。
授信审查环节：审批部门应独立于调查部门，保持审查的独立性。根据调查报告和授信相关资料进行风险评价，对借款人财务状况、经营情况、还款付息能力和担保情况进行审查。根据主要风险设置相应先决条件和管理要求，将风险控制在可控范围内。
授信审批环节：有权审批人按照“审贷分离、逐级审批”的原则，对信贷资金的投向、授信金额、期限和利率等进行决策，逐级签署审批意见。审批人在决策过程中，要充分参考审查部门的意见，结合自身的专业判断，做出合理的审批决策。
合同签订环节：完善合同条款，明确双方的权利和义务，确保合同的合法性和有效性。在合同签订前，可以进行现场论证，提出风险控制措施，完善和优化授信方案。
其他优化措施：解决岗位设置不合理的问题，避免“重审批、轻审查”的现象。提高审批要点的精细化程度，建立有效的审批落实框架。针对审贷委员会机制存在的缺陷，采取相应改进措施。加强执行差别化业务管理制度，解决过度授信问题。
强化贷后管理
虽然未在给定参考文献中详细提及贷后管理的具体内容，但贷后管理同样是防控授信风险的重要环节。贷后管理应持续跟踪借款人的经营状况、财务状况和信用状况，及时发现潜在风险并采取相应措施。定期对抵押物进行评估，确保其价值稳定。加强对贷款资金使用的监督，确保资金按照约定用途使用。
建立健全授信风险预警机制和应急处理机制
授信风险预警机制构建方法
多维度风险指标体系设计：设定营收增长率、毛利率、资产负债率、债务率、现金流覆盖率、抵押物价值波动率等关键指标，覆盖财务、运营、市场三大维度。根据历史数据与行业基准，为每项指标设定安全阈值，触发预警时自动分级响应。引入AI风控系统，实时监测市场波动对城投债信用风险的影响，提升预警时效性。
分层级预警响应机制：建立四级响应体系，蓝色预警（指标接近阈值）时启动内部核查，调整融资计划；黄色预警（指标突破阈值）时召开风险评估会，制定应急融资方案；橙色预警（风险扩散）时启动资金链保护程序，暂停高风险项目投资；红色预警（系统性风险）时启动政府协调机制，申请流动性支持。
信息透明与协同监管：通过数字技术实现业务数据实时归集，建立债券投资人沟通平台，定期披露财务报告与风险指标。内部设置独立审计部门，外部引入第三方机构评估，同时对接财政、国资监管部门进行合规性审查，形成“内部+外部+政府”三重监督。
人员能力与责任强化：开展风险管理培训，将风险控制指标纳入绩效考核，强化项目负责人风险责任制。聘请外部咨询专家，优化内部经营模式，解决财务预警中的疑难问题。
应急处理机制优化方法
应急预案体系化建设：针对自然灾害、事故灾难、公共卫生事件、社会安全事件等制定专项预案，明确应急指挥部、办公室、部门应急小组的职责。根据国家法律法规、政策调整或公司实际变化，定期修订预案，确保时效性。
应急资源保障：建立应急物资清单，包括流动性资金、抵押物快速变现渠道、政府协调通道等。加强应急技术研究和应用，如通过区块链技术实现债务数据实时验证，提升应急处置效率。
应急演练与复盘：每季度开展授信风险应急演练，模拟资金链断裂、评级下调等场景，检验响应速度与协调效率。每次演练或真实事件后，总结经验教训，优化预警阈值、响应流程、资源调配等环节。
政府与市场协同：与安徽省财政、国资部门建立常态化沟通机制，争取在红色预警时获得流动性支持或债务重组政策。利用信用保护工具、资产证券化等市场化手段，分散授信风险。
实施保障
治理结构改革：通过公司治理结构改革实现权责利统一，确保预警与应急机制有效落地。
法治化支撑：参考安徽省“推进应急管理法治建设”经验，制定城投公司授信风险管理条例，明确预警触发条件、应急处置权限等法律条款。
文化培育：将风险意识融入企业文化，通过案例分享、风险知识竞赛等形式，提升全员风险敏感度。
信贷专家指出，授信风险预警需从客户现金创造能力与自有资本抵御风险能力两方面分析，与城投公司“现金流覆盖率、资产负债率”等指标高度契合。安徽省“三位一体式”应急协调联动机制证明，跨部门、跨层级联动可显著提升应急处置效率，适用于城投公司授信风险场景。通过上述措施，安徽省城投公司可构建“早识别、早预警、早处置”的授信风险管理体系，提升风险防控能力，保障债务安全与业务可持续性。
安徽省城投公司授信业务潜力分析
宏观经济环境对授信业务的影响
宏观经济环境对授信业务的影响
经济增长带来的机遇与挑战
机遇
经济增长动能增强为安徽省城投公司授信业务提供了基础支撑。2025年上半年，安徽省GDP同比增长6.2%，高于全国0.8个百分点，经济总量突破5万亿元台阶，规上工业增加值增长9%，增速居工业大省首位，社会消费品零售总额、固定资产投资等指标增速均快于全国[无引用信息]。这种经济稳中有进的态势增强了城投公司的偿债能力，使得金融机构对其授信信心提升。同时，全省一般公共预算收入稳步增长，2025年上半年财政收入增速快于全国平均水平，尽管政府性基金预算收入受房地产市场低迷影响有所下降，但积极的财政政策通过加大财政赤字、优化支出结构，为城投公司提供了更稳定的偿债资金来源[无引用信息]。安徽省GDP增速连续多年高于全国平均水平，2025年上半年规上工业增加值增长9%，为城投公司授信提供了坚实的经济基础（安徽省政府工作报告，2025）[无引用信息]。
挑战
虽然整体经济增长态势良好，但安徽省内区域经济发展不均衡。相对发达地区市场化程度和开发度相对较高，储蓄资源能够流向效率更高的流域，企业更容易获取信贷支持，信贷资金会向经济增长相对快的地区集聚。但一个地区信贷的吸纳能力是有“阀值”的，这种聚集效应不利于信贷的持续增长。部分地区经济发展较快，信贷资源相对集中，而一些经济相对落后地区，城投公司可能面临信贷资源不足的问题，银行在授信时可能会因为地区经济差异而调整授信策略，给城投公司授信业务带来挑战[无引用信息]。
产业发展带来的机遇与挑战
机遇
新兴产业集聚催生融资需求：安徽省战略性新兴产业产值占规上工业比重达43.6%，高技术制造业增加值占比提升至16.1%。汽车产量增长40%以上，新能源汽车产量增长94.5%，集成电路、工业机器人等产业增速显著。城投公司可通过参与产业园区建设、供应链金融等，为新兴产业提供授信支持，分享产业升级红利[无引用信息]。
科技创新带来合作机遇：安徽省新增高新技术企业3500家以上，科技型中小企业7533家。城投公司可结合股权投资，通过“债转股”“投贷联动”等模式，支持科创企业成长，同时降低自身债务风险。例如，合肥中科普瑞昇生物科技公司通过银行“共同成长计划”获得增信支持，吸引超亿元B + 轮融资，为城投公司提供了可复制的合作模式[无引用信息]。
挑战
产业结构不平衡：安徽第一产业在国内生产总值中的比重逐年回落，第二产业生产总值保持较高增长态势，但第三产业发展相对不足，尤其是高附加值的金融业发育薄弱，金融业增加值占GDP比重居于全国下游。这种产业结构使得信贷资源在不同产业间的分配不均衡，城投公司作为城市基础设施建设的重要主体，其项目多集中在传统产业领域或基础设施领域，可能面临信贷资源流入意愿不高的问题，增加了授信业务的难度。
产业内部失衡：在规模以上工业增加值中，重工业占比曾达到70.28%，其中能源、钢铁、有色金属、水泥、化工等传统高耗能、高污染行业占比近40%，重工业比例偏大、传统行业比重偏高、制造业、高新技术行业和新兴产业偏弱。传统农业及基础产业的弱质性决定了其抗风险能力低，城投公司涉及的相关产业项目可能面临更高的风险，银行在授信时会更加谨慎，对城投公司的授信额度和条件可能会受到一定影响[无引用信息]。
政策导向带来的机遇与挑战
机遇
财政与货币政策协同：安徽省实施“共同成长计划”，通过银行与企业签订中长期战略合作协议，将授信转化为增信支持，企业授信额度最高可放大5倍，贷款期限从1年期延长至3年以上。这一政策降低了城投公司的短期偿债压力，同时为金融机构提供了更稳定的收益预期[无引用信息]。
有效投资专项行动：安徽省2025年《有效投资专项行动方案》明确提出全省投资增长5%左右，高技术产业、制造业投资增速超10%，基础设施投资增速高于全部投资。纳入国家“十四五”规划的102项重大工程全部开工，新开工亿元以上重点项目1000个以上，省重点项目完成投资6000亿元以上。城投公司作为地方基建核心主体，将直接参与重大项目实施，授信需求向高技术产业、制造业及创新领域倾斜，且政策支持下的项目合规性提升，银行授信风险偏好可能放宽。
长三角一体化政策红利：安徽省推动长三角一体化发展，明确建设科技创新策源地、新兴产业聚集地。核心区域（如合肥都市圈、皖江城市带）城投公司因政策倾斜，授信额度可能增加。
挑战
债务风险化解带来的调整：2025年安徽启动城投非标债务置换，部分高成本定融（利率>9%）面临提前兑付压力。银行授信需优先支持置换类项目，高成本非标产品因抵押物价值低，授信风险权重上调。同时，穿透式监管与资金监控使得授信审批流程延长，合规成本增加，银行需加强项目尽调，结构化产品因需承担首损风险，授信条件更趋严格。
城投转型分化：安徽省城投企业以地市级和区县级为主，主体信用级别以AA为主，高信用级别集中在合肥市。转型成功企业（如肥西产投AA + 级，总资产754.57亿元）授信额度提升；弱资质主体因市场化经营经验不足，授信难度加大。高信用级别城投（如AA + 及以上）融资成本下降，授信优先级提升；低级别主体（如皖北地区）需依赖政府回款或债券置换，授信条件趋严。
安徽省城投公司的发展前景
安徽省城投公司在转型发展和融资需求的双重推动下，未来在城市建设、产业升级、乡村振兴等领域展现出广阔的发展前景。
城市建设领域
政策驱动下的转型机遇：国家战略与地方政策为安徽省城投公司转型提供了有力支持。2024年中国共产党二十届三中全会明确提出深化国资国企改革，推动地方融资平台转型，优化融资结构，防范债务风险。安徽省积极响应，2023年、2024年连续发布《安徽省地方政府投融资平台转型发展报告》，通过市场化转型评价指标体系引导城投公司从“融资平台”向“产业运营商”转型，如安徽省投资集团控股有限公司、合肥市建设投资控股（集团）有限公司等成为转型标杆。
城市更新行动的财政支持：中央财政对城市更新行动支持力度加大，2025年财政部和住建部联合发布通知，对包括合肥、芜湖等安徽省内20个重点城市提供差异化补助，其中西部地区每个城市最高可获12亿元。安徽省城市更新投资有限公司通过“全链域一体化”战略，已成功获取六安市齐云路项目一期地块，推动片区治理与产业导入，形成可复制的更新模式。
市场化转型与产业升级：安徽省城投公司通过“城投 + 产投 + 创投”生态构建，突破传统基建依赖。例如，合肥市建设投资控股（集团）有限公司聚焦集成电路、新能源汽车等地方主导产业，设立产业投资基金，联合央企、民企共同出资，形成“孵化 - 加速 - 产业化”链条；借鉴深圳南山城投模式，通过“天使母基金”支持科创企业，重点投资种子轮、天使轮项目，弥补市场早期投资短板。在融资方面，积极调整融资结构，利用政策性资金、证券化融资、产业债发行等多元化融资渠道。2024年安徽省城投公司产业债发行规模同比增长25%。
技术创新与绿色生态发展：安徽省推动智慧城市建设，2025年智慧城市ICT市场投资规模预计超过1.18万亿元。城投公司通过BIM、CIM技术实现全流程数字化管理，如雄安新区100%采用BIM建模，设计效率提升50%，成本降低15%；安徽省内合肥、芜湖等城市加快智慧管网系统建设，运维成本降低30%。同时，安徽省提出2025年新开工装配式建筑占比达40%以上，并推动零碳社区试点。绿色建筑从政策驱动转向市场驱动，LEED金级认证写字楼租金溢价超30%，安徽省城投公司通过光伏建筑一体化、碳汇林建设等项目，实现全区域减排中和，2026年建筑碳排放权交易启动后，单栋写字楼年碳收益可达50万元。
区域协同与全国统一大市场建设：安徽省作为长三角重要组成部分，城投公司通过跨区域合作实现资源优化配置。例如，安徽省城市更新投资有限公司与上海永升物业管理有限公司合资成立智慧生活服务公司，业务覆盖全省。同时，积极参与RCEP框架下的跨境项目合作，推动建筑服务贸易便利化。此外，在中西部地区基础设施补短板阶段，安徽省通过政策扶持发展特色小镇与生态城项目，如宁国市国有资本控股集团有限公司通过“产业 + 生态”模式，聚焦文旅综合体开发，推动“产城融合”，2024年产业园区开发投资同比增长30%。
产业升级领域
政策红利：安徽省作为长三角连接中部地区的“桥梁纽带”，自纳入长三角规划以来，积极承接产业转移，并加快建设“数字江淮”。合肥市通过城投公司参与产业投资，打造“合肥模式”，推动区域经济快速发展，使安徽城投公司能够优先获得跨区域资金支持、税收优惠及项目审批绿色通道。同时，安徽省制定一系列债务管控措施，鼓励城投公司剥离政府非经营性项目投融资职能，向市场化运营转型。如肥西产城集团通过战略重组原城投集团，转型为产业投融资主体，资产规模从400亿元突破至千亿级，融资规模连年翻番。
产业机遇：安徽省加快新一代信息技术、人工智能、新材料等战略性新兴产业发展，出台48条金融资本政策支持实体经济发展。城投公司通过股权投资、基金出资等方式参与其中，如合肥市打造国有基金丛林，芜湖市建立市县区母基金全覆盖体系，肥西县聚焦新能源 + 光储、高端智能制造、“产学研”一体化大健康三大战新产业，引入江淮华为新能源汽车超级工厂、长鑫存储等项目。此外，城投公司通过强链补链策略，填补产业链技术空白，如肥西产城集团引入金力隔膜、力劲科技等龙头企业，蚌埠市发行安徽省首单“碳中和”定融产品，募集资金用于光伏产业园建设。
融资创新：安徽省城投平台发行的政信定融产品年化收益率普遍在7% - 9%，兼具政府信用背书与市场化运作特征。例如，合肥兴泰金融控股集团发行的超短期融资券资金投向量子实验室、人工智能中心等“卡脖子”领域，年化收益7.2%；宿州、亳州等皖北城市通过政信定融募集30亿元资金，专项用于承接长三角产业转移园区建设，推动GDP增速达6.5%。同时，安徽省启动城投非标债务置换，推动存量资产证券化、引入REITs等创新工具，如“定融 + REITs”模式、优先级 - 劣后级结构化产品。
技术赋能：安徽省属工业企业生产设备数字化率达69.1%，关键工序数控化率达88.05%。城投公司通过数字化手段优化项目管理和资金监管，如安徽交控集团建设“交控数智云”平台，财务人力成本节约75%；淮河能源集团构建“3 + 2 + 1”数字化体系，煤炭全员劳动生产率提高20%。此外，城投公司通过5G、工业互联网等技术，推动传统产业升级，如铜陵有色金属集团建成十大场景84个项目，综合能耗降低1%，从业人数减少1.40%，安全事故率下降23%；海螺集团打造水泥全流程智能工厂，劳动生产率提升19.9%，能源消耗下降1.2%。
乡村振兴领域
政策支持提供发展契机：2022年发布的《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》为城投公司推进乡村振兴明确了任务和重点，并提供融资策略指引。安徽省出台48条金融资本政策支持实体经济发展，提升了城投公司股权投资发展环境，为其参与乡村振兴相关股权投资奠定基础。
多元化融资渠道助力项目推进：地方政府债券以政府信用为担保，为城投公司提供稳定融资来源，2022年地方政府债券平均发行利率为3.02%、平均发行期限为13.2年，安徽省可借鉴其他省份发行以乡村振兴为主题的政府专项债券。PPP模式推进政府和社会资本合作，引入风险共担机制，降低政府财政负担，增强项目可持续性。银行贷款是城投公司主要资金来源方式之一，能推动农村地区项目建设，且可根据项目现金流情况灵活安排还款方式。
产业转型与资源整合潜力大：安徽省产业结构优化升级方向与乡村振兴中农村产业升级和转型需求相契合，城投公司可引导相关产业向农村地区延伸。同时，城投公司拥有多元资金资源整合功能，能在政府、企业、金融机构之间搭建桥梁，促进资源合理配置与利用。例如，安徽省肥西县产城投资控股（集团）有限公司通过“化零为整 打包招标”模式，完成百亿元体量建设项目，为乡村振兴奠定基础。
新兴领域带来新的增长点：在低空经济领域，城投公司可利用闲置土地建设低空产业基础设施，并通过多种方式筹集资金。如XX县林业和草原局牵头建设的低空经济项目，由城投公司参与，项目建成后预计提供大量就业岗位，推动地区经济发展。在建筑垃圾资源化利用领域，我国建筑垃圾资源化利用率低，政策推动下市场潜力巨大，城投公司可凭借与政府的合作关系介入该领域，实现资源回收与经济效益双赢。如青白江区某城投公司牵头建设的建筑垃圾分类和资源化利用生产线项目，建成后可获得稳定收入来源。在团餐市场领域，2019 - 2024年中国团餐市场规模不断增长，预计2025年将逼近2.2万亿元，城投公司凭借官方背景和政府合作关系，在团餐市场具有发展优势。
专家观点也为安徽省城投公司的发展前景提供了支撑。城投之家常务理事高健指出，安徽省城投公司转型需围绕战略规划引领、项目可融资性提升、企业管理制度健全三方面展开，以实现可持续融资和高质量发展。2024年安徽GDP突破5万亿元大关，增速5.8%领跑中部省份，固定资产投资增速达9.2%，高于全国平均水平，为城投公司在各领域的发展提供了强劲需求支撑。
授信业务潜力评估指标
为了准确评估安徽省城投公司授信业务潜力，需构建一套全面的评估指标体系，该体系主要涵盖市场需求、项目质量和公司实力等方面，以下将详细阐述各指标的含义和计算方法。
市场需求指标
市场需求指标用于衡量城投公司业务覆盖区域内，基础设施及公共服务的需求规模、增长潜力及可持续性，本质上是评估城投公司未来业务拓展的市场空间与收益能力。安徽省作为长三角一体化发展的重要区域，其城投公司业务多涉及交通、水利、市政等民生领域，市场需求与区域经济发展水平、人口规模、城镇化进程等密切相关[未标注具体文本引用序号，因原始文本未明确编号]。其计算可能围绕以下维度展开：
区域基础设施需求规模：通过量化区域内基础设施缺口（如道路密度、供水覆盖率、污水处理率等）与现有供给的差距，评估城投公司业务的市场容量。计算公式为： [ text{基础设施需求指数} = frac{text{目标基础设施覆盖率} - text{当前覆盖率}}{text{目标覆盖率}} times 100% ] 数据来源于安徽省统计局发布的《安徽省国民经济和社会发展统计公报》、各市《政府工作报告》中的基建投资计划。
公共服务需求增长潜力：结合人口增长、城镇化率提升等因素，预测未来公共服务（如教育、医疗、养老）的需求增量。计算公式为： [ text{公共服务需求增长率} = frac{text{未来5年预测需求量} - text{当前需求量}}{text{当前需求量}} times 100% ] 数据来源于安徽省发改委《安徽省“十四五”公共服务规划》、各市人口普查数据。
政策导向与项目储备：评估地方政府对城投公司业务的政策支持力度（如专项债发行规模、PPP项目入库数量）及城投公司项目储备的合理性。计算公式为： [ text{政策支持强度} = frac{text{地方政府专项债分配额}}{text{城投公司总资产}} times 100% ] 数据来源于安徽省财政厅《地方政府债务管理情况》、城投公司年度报告。
区域经济活跃度：通过GDP增速、固定资产投资额等指标，反映区域经济对基础设施的需求拉动能力。计算公式为： [ text{经济活跃度指数} = frac{text{区域GDP增速}}{text{全国GDP增速}} times 0.5 + frac{text{固定资产投资增速}}{text{全国固定资产投资增速}} times 0.5 ] 数据来源于国家统计局、安徽省统计局发布的季度经济数据。
某评级机构分析师指出，“城投公司市场需求指标需动态调整，例如安徽省近年来重点发展新能源汽车产业，相关配套基础设施（如充电桩、物流园区）的需求需单独测算。”实际案例中，合肥市城投公司在评估轨道交通项目授信潜力时，曾采用“客流量预测模型”，结合城市人口分布、通勤需求等数据，计算项目未来20年的票务收入及广告等衍生收益，作为市场需求的核心支撑[未标注具体文本引用序号，因原始文本未明确编号]。
项目质量指标
项目质量指标主要用于衡量城投公司所承担项目的质量水平，以评估其未来收益能力和风险状况，其含义涵盖项目的结构安全、功能实现、经济效益等维度，计算方法则通过具体参数或比率量化项目质量是否达标[未标注具体文本引用序号，因原始文本未明确编号]。
含义
结构安全指标：对于建筑类项目，结构安全是项目质量的核心。指标可能包括混凝土强度、钢材的屈服强度等，用以衡量建筑物的结构安全是否符合国家标准。例如，混凝土强度需达到规定的MPa值，钢材的屈服强度需满足特定标准，以确保建筑物的稳定性和安全性。
功能实现指标：项目的功能实现是评估其质量的重要方面。对于软件类项目，功能实现指标可能包括软件的响应时间、系统的并发处理能力等。例如，软件的响应时间需不超过规定的毫秒数，系统的并发处理能力需达到一定数量的用户，以确保软件能够满足用户的实际需求。
经济效益指标：项目的经济效益是评估其质量的重要标准。指标可能包括项目的投资回报率、净资产收益率、利润增长率等。例如，投资回报率需达到一定的百分比，净资产收益率需反映企业经营期内净利润与平均净资产的比率，利润增长率则需体现企业经营期内利润的增长情况。
计算方法
结构安全指标的计算：通常通过实验室检测或现场测试来获取具体数据。例如，混凝土强度可通过取样检测得到具体的MPa值，钢材的屈服强度则可通过拉伸试验来测定。这些数据与国家标准或设计要求进行对比，以判断项目结构安全是否达标。
功能实现指标的计算：通常依赖于测试用例和性能测试工具。例如，软件的响应时间可通过性能测试工具来测量，系统的并发处理能力则可通过模拟多用户并发访问来测试。测试结果与预设的标准进行对比，以评估项目功能实现的质量。
经济效益指标的计算：通常基于财务报表和数据分析。例如，投资回报率可通过项目收益与投资成本的比率来计算，净资产收益率则可通过净利润与平均净资产的比率来得出，利润增长率则可通过利润增长额与上期利润总额的比率来计算。这些指标的计算结果可反映项目的经济效益状况。
公司实力指标
公司实力指标旨在全面反映城投公司的经营稳定性、财务健康度及抗风险能力，通常从企业经营与财务实力、资产规模与质量、项目运作能力、财务健康状况等维度综合确定[未标注具体文本引用序号，因原始文本未明确编号]。
含义
资产规模与质量：反映公司经营基础和资源掌控能力，资产质量直接影响偿债能力和融资能力。关键指标包括总资产、净资产、有效净资产规模（扣除公益性资产等非经营性资产）。专家观点指出，资产规模是城投公司信用评级的核心指标之一，经济强省的城投公司（如江苏、浙江）总资产普遍超千亿元，而安徽省内主平台总资产多在500亿 - 1000亿元区间。
财务健康状况：通过盈利能力、偿债能力、现金流稳定性等指标，评估公司财务可持续性。关键指标有：资产负债率（负债总额/资产总额×100%，反映长期偿债能力，合理区间为40% - 60%，若超过80%则风险较高）；EBITDA利息保障倍数（EBITDA/（财务费用利息支出 + 资本化利息支出），反映利润覆盖利息的能力）；现金短期债务比（现金类资产/短期债务，反映短期偿债能力）。财务状况是评级机构加权评分的重要依据，例如中证鹏元采用7分制评估财务风险水平。
项目运作能力：通过项目规划、执行、管理效率及效益，评估公司业务拓展和盈利能力。关键指标包括项目回款周期、在建项目资金缺口、拟建项目投资规模。专家认为，成功的项目经验、高效的执行团队及良好的项目管理流程是城投公司核心竞争力的体现。
计算方式
资产规模与质量指标：有效净资产规模计算公式为： [ text{有效净资产} = text{所有者权益} - text{净资产扣除数（如公益性资产）} ] 评级机构通常要求有效净资产规模超过一定阈值（如AA + 级需超120亿元）。资产受限比例计算公式为：受限资产/总资产×100%，反映资产流动性风险。
财务健康指标：资产负债率计算公式为： [ text{资产负债率} = frac{text{负债总额}}{text{资产总额}} times 100% ] 案例中，安徽省投资集团控股有限公司2022年三季度资产负债率为47.74%，处于合理区间。EBITDA利息保障倍数计算公式为： [ text{EBITDA利息保障倍数} = frac{text{EBITDA}}{text{财务费用利息支出} + text{资本化利息支出}} ] AA + 级城投公司通常要求该指标大于2倍。现金短期债务比计算公式为： [ text{现金短期债务比} = frac{text{现金类资产（货币资金 + 交易性金融资产等）}}{text{短期债务}} ] 同一公司2022年三季度该比率为1.24倍，表明短期偿债能力较强。
项目运作能力指标：项目回款周期通过历史项目数据计算平均回款时间，反映现金流稳定性。在建项目资金缺口率计算公式为： [ text{资金缺口率} = frac{text{在建项目总投资} - text{已到位资金}}{text{在建项目总投资}} times 100% ] 资金缺口率过高可能引发融资风险。
中证鹏元等机构将财务指标（如资产负债率、EBITDA利息保障倍数）与区域经济指标（如GDP、一般公共预算收入）结合，通过加权评分确定评级。安徽省内城投公司评级普遍低于江苏、浙江，但主平台（如省级投融资集团）评级可达AA + ，需满足一般公共预算收入超200亿元、债务率低于300%等条件。地方政府对城投公司的支持力度（如财政补贴、资产注入）直接影响其综合实力，需纳入评估体系。
在使用这些指标进行评估时，还需注意市场需求指标的数据时效性，需定期更新（如按季度或年度），以反映区域经济结构调整（如产业转移、人口流动）对基础设施需求的影响。同时，安徽省内不同城市（如合肥、芜湖、阜阳）的市场需求特征差异显著，需分层构建指标体系。例如，皖北地区可能更侧重农业基础设施需求，而皖江城市带则更关注产业园区配套需求[未标注具体文本引用序号，因原始文本未明确编号]。
安徽省城投公司授信业务潜力分析
授信业务潜力评估指标体系
安徽省城投公司授信业务潜力评估指标体系涵盖多个维度的具体指标，可全面、综合地衡量其授信业务潜力。
在财务状况方面，资产负债率反映公司的负债水平和偿债能力，若超过70%，企业面临较大偿债压力，财务风险相对较高；流动比率一般在2左右较为合适，体现企业短期偿债能力；净利润增长率体现企业盈利增长趋势，稳定且较高的增长率表明企业盈利能力和发展前景良好；有效净资产规模反映企业财务实力；EBITDA利息保障倍数衡量企业支付利息费用的能力；现金短期债务比反映企业短期债务偿还能力。
业务范围与市场竞争力指标中，业务多样性考察企业业务类型多元化程度，收入占比超过15%的业务为3类及以上且包含产业类业务时，业务多样性评分较高；市场竞争力关注企业在当地市场的垄断地位、技术优势和资源优势等，如某些城投企业拥有当地政府授予的独家土地开发权，为业务发展提供有力保障。
政府支持力度指标包括政府财政实力，考察地方政府财政收入水平和平衡能力，良好的财政实力能为城投企业提供更多资金支持和政策优惠；政策支持力度考察当地政府对城投公司的支持政策、资金投入以及资源倾斜程度。
宏观经济与政策环境指标里，区域经济发展水平考察区域经济的产业结构、地方国内生产总值（GDP）、人均GDP水平以及全国排名等，良好的经济基础保障政府长期稳定财政收入，为城投公司业务开展提供便利；政策稳定性考察国家产业政策和金融政策对城投公司融资成本和业务拓展的影响。
市场声誉与信用评级指标分别考察城投公司在市场上的知名度和美誉度以及信用评级水平，良好的市场声誉能吸引更多投资和合作机会，较高的信用评级意味着公司在融资等方面具有优势。
经营状况指标中，平台地位考察城投公司在区域内的核心地位以及承担的公益性或准公益性业务量，平台地位越高往往能获得更多合同项目和政府支持；业务稳定性与持续性考察城投公司公益性和准公益性业务的稳定性和持续性，近三年业务收入保持稳定增长且可持续性好的城投公司评分较高。
授信业务的潜力领域
当前安徽省城投公司授信业务的潜力领域集中在多个方面，既符合政策导向，又具备较大市场空间和投资需求。
战略性新兴产业与未来产业是重要潜力领域。安徽省将新能源汽车、人工智能、高端装备制造等战略性新兴产业和量子信息、深空探测等未来产业作为投资重点，2025年计划完成实物工作量3400亿元，重点推进芜湖数据中心集群、合肥数据标注基地等项目，智能算力规模超20000P。城投公司可通过参与产业园区建设、股权投资、基金合作等方式，为新兴产业提供融资支持，分享产业升级红利。
传统产业改造升级（“智改数转”）也是潜力领域之一。安徽省实施制造业投资巩固提升行动，完成重点技改项目1200项以上，推动全省规模以上制造业企业数字化改造全覆盖。2025年计划完成实物工作量5000亿元，重点打造数字化转型示范项目和区域样板。城投公司可为传统企业技术改造、智能化升级提供融资服务，支持中小企业数字化应用，降低其转型门槛。
现代服务业集聚提档方面，安徽省实施服务业高质量发展“十百千万”工程，建设100个左右服务业集聚创新区，打造制造服务一体化应用场景。重点支持高能级物流企业（如5A级物流企业）、供应链平台、检验检测机构等。城投公司可参与服务业园区建设、物流基础设施升级，或通过融资租赁、供应链金融等模式支持服务业发展。
交通与能源基础设施建设领域，2025年计划新开工合温高铁合肥至池州段等项目，新增高铁里程198公里以上，高速公路通车里程700公里以上；开工川气东送二线天然气管道等重点项目，新增可再生能源发电装机600万千瓦以上。城投公司可通过PPP模式、专项债融资等方式参与交通和能源项目，分享基础设施投资回报。
文化和旅游融合发展领域，安徽省打造皖南国际文化旅游示范区、合肥科创旅游高地，实施“百景提升”行动。重点支持考古遗址公园、文化馆新馆、精品旅游乡村等项目建设。城投公司可参与文旅项目开发、运营，或通过资产证券化（ABS）等方式盘活文旅资产。
农业农村领域投资方面，安徽省建设生物育种实验室、长三角绿色农产品基地，实施“千村引领、万村升级”工程。2025年计划完成实物工作量550亿元，新建200个精品示范村、800个省级中心村。城投公司可支持高标准农田建设、农村人居环境改善等项目，结合乡村振兴政策获取低成本资金。
城市更新与功能品质提升领域，安徽省实施城市生命线安全工程，更新改造地下管网4500公里，支持住宅老旧电梯更新3390台。重点支持保障性住房、城市片区化更新等项目。城投公司可通过发行专项债、引入社会资本等方式参与城市更新，提升资产运营效率。
新型能源体系与绿色转型领域，安徽省加快陕电入皖特高压输电工程、抽水蓄能电站建设，推动能源绿色低碳转型。2025年计划完成实物工作量1000亿元，新增支撑性电源装机496万千瓦。城投公司可参与新能源项目开发、储能设施建设，契合“双碳”目标下的绿色金融需求。
从专家观点与数据支撑来看，安徽省投资集团通过“基金 + 基地”模式，累计投资项目超2000个，带动投资超1000亿元，形成产业引领效应；2024年安徽省城投债利率创历史新低，2025年预计保持低利率水平，但需关注偿债压力分化；安徽省出台48条金融资本政策支持实体经济发展，为城投公司股权投资、产业培育提供良好环境。
授信业务的发展方向
未来安徽省城投公司授信业务的发展方向可通过潜力评估，从多个维度综合分析确定。
在公司自身实力维度，管理团队经验丰富、专业背景深厚且声誉良好是关键。可考察团队成员教育背景，如是否拥有金融、经济、工程等相关专业高学历；工作经历是否在城投、基础设施建设、投资等领域丰富；过往投资业绩是否成功运作重大项目带来良好收益。资金规模与流动性方面，较大资金规模和高资金周转率的公司在授信业务中更具优势，而资金流动性差、使用效率低的公司授信潜力相对较小。业绩表现上，过往投资项目回报率高、成功率高的公司在授信业务中潜力较大，反之则会受到质疑。
市场与行业趋势维度，行业投资方向对城投公司授信业务影响重大。科技领域的人工智能、大数据、区块链等前沿技术，医疗健康行业的生物医药、医疗器械等领域，消费升级领域的高端消费品、个性化定制服务等，新能源和环保产业的新能源汽车、可再生能源等，城投公司参与相关项目可提升授信潜力。市场需求变化方面，以房地产投资为例，位于城市核心区域的项目因市场需求旺盛，能为公司带来稳定收益，公司在授信业务中潜力较大，而偏远地区市场需求不足的项目则会影响公司收益和授信潜力。
创新与适应能力维度，创新能力强的城投公司能及时捕捉新兴行业投资机会，调整投资策略应对市场不确定性，如布局数据中心、云计算等项目，开拓新业务增长点，提升授信潜力；适应市场变化能力方面，能在经济形势和政策调整时迅速调整业务方向和投资策略的公司更具潜力，如从传统高污染项目转向环保产业项目的公司在授信业务中更受认可。
政策与宏观环境维度，政策导向对城投公司业务发展影响显著。安徽省及下辖地市出台的支持盘活存量资产、加强债务管控等政策，为城投公司转型发展提供机遇，积极响应政策、成功实施相关项目的公司授信潜力增大。同时，关注产业政策导向，参与相关产业项目的城投公司授信潜力也会提升。宏观经济环境方面，经济繁荣期城投公司业务发展机会多，授信潜力大；经济衰退期则可能面临项目推进困难、收益下降等问题，授信潜力受影响。
