2025年上半年钢铁行业授信风险分析报告

2025年上半年钢铁行业宏观环境分析

宏观经济形势

全球及国内GDP增长情况对钢铁需求的影响

全球GDP增长趋势及影响

增长趋势：不同机构对2025年全球GDP增长率预测有所差异。根据国际货币基金组织（IMF）在2024年10月发布的《世界经济展望报告》，2025年全球GDP增长率为3.2%，与2024年持平；然而高盛的预测则更为保守，预计全球GDP增长率为2.7%，低于2024年[1]。地区方面，美国经济在政策不确定性的影响下，增长面临停滞风险，有预测显示2025年美国经济增长可能陷入停滞，第四季度GDP同比增速仅为0.1%；欧元区经济复苏乏力，预计GDP增长率为1.2%，较2024年的0.8%略有增长；新兴市场和发展中经济体，如印度的GDP增长率预计为6.5%，较2024年的7%有所回落；中国的GDP增长率预计为4.8%[2][1]。
对钢铁需求的影响：2025年上半年，全球经济复苏仍然面临挑战，家庭购买力下降、高通胀压力以及央行持续加息导致的融资成本上升，这些因素共同抑制了制造业和基建投资活动，进而影响了钢铁需求。具体表现为全球主要经济体（如美国、日本、德国等）的钢铁需求持续疲软，欧元区制造业活动甚至出现衰退。同时，俄乌冲突、能源危机及贸易保护主义抬头，加剧了供应链中断风险和市场信心波动，抑制了跨国投资和长期项目规划，这对依赖出口的钢铁行业构成了额外压力[3]。尽管2024年铁矿石供应量增加，但全球钢铁需求疲软导致铁矿石价格仍处于历史高位，压缩了钢铁企业的利润空间[3]。

中国GDP增长趋势及影响

房地产：虽然一系列促进房地产市场健康发展的政策有望缓解房地产开发投资、新开工面积、施工面积的负增长情况，但预计房地产行业总体用钢需求仍将小幅下降。预计2025年房地产业钢材需求量将较2024年下降9.1%至2亿吨左右[1]。
基建：在国家提高财政赤字率、增发特别国债等多重利好政策影响下，基建投资增速有望加快，成为我国经济增长及钢材需求的“压舱石”。预计2025年基建用钢需求将小幅增长，达1.7亿吨，同比增长1%[1][4]。
制造业：2025年，受国际政治局势变化影响，欧美国家对我国实施的关税政策将抑制我国工业产品出口，预计钢板、优特钢等工业用钢需求增速回落。然而，造船、家电、汽车、机械等行业的需求将继续回暖，有效缓冲房地产市场疲软对钢材整体需求的冲击[1][4]。
出口：当前我国钢材出口价格优势仍存，但国际贸易摩擦数量也明显增多。预计2025年我国钢材出口承压运行，全年出口量将达到8000万吨左右，同比将由升转降[4]。

增长趋势：据张瑜的宏观2025年中期展望报告，全年GDP增速预计为5.0%左右，其中2季度为5.2%、3季度为4.8%、4季度为4.6%。另有数据显示，2025年一季度中国GDP两年复合增速为5%，二季度为5.5%。2025年上半年，中国经济在政策支持和内需市场的推动下，保持了相对稳定的增长[2]。
对钢铁需求的影响：总体来看，2025年全球市场需求预计将好于2024年，但中国钢铁行业仍将延续供给充裕、需求不足的态势。预计2025年我国钢材总需求将达8.5亿吨，同比下降1.5%。兰格钢铁研究中心预测，2025年我国粗钢表观消费量将达到8.9亿吨左右，同比下降约1%[1][4]。分行业来看：

宏观经济政策（财政政策、货币政策）对钢铁行业的支持或约束

财政政策

政策内容：2025年，中国实施了更加积极的财政政策，主要体现在提高财政赤字率以增加政府支出，刺激经济增长；加大支出强度、加快支出进度，提高财政资金的使用效率；安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑；优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲；增加对地方转移支付，增强地方财力，兜牢基层“三保”底线[5][6]。
支持作用：对钢铁行业而言，财政政策的实施在多方面起到支持作用。在基础设施建设方面，财政政策的实施，特别是对基础设施建设的支持，将直接增加对钢铁产品的需求。例如，地方政府专项债券的增加，将用于投资建设、土地收储和收购存量商品房等，这些项目都需要大量的钢铁材料。超长期特别国债的发行，部分用于对消费品以旧换新的补贴，这将促进汽车、家电等行业的更新换代，间接带动钢铁需求[7]。
约束作用：新版《钢铁行业规范条件》要求企业完成超低排放改造，分设“规范企业”和“引领型规范企业”两级标准，强化环保合规性审查，这对不符合环保标准的企业构成了约束[8]。

货币政策

政策内容：2025年，中国实施了适度宽松的货币政策，主要体现在保持货币信贷合理增长，综合运用存款准备金、公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕，引导金融机构充分满足实体经济有效信贷需求；推动社会综合融资成本下降，健全市场化的利率调控框架，下调政策利率及结构性货币政策工具利率，带动存贷款利率下行；引导信贷结构调整优化，推动优化科技创新和技术改造再贷款，用好资本市场支持工具，落实好各项存续的结构性货币政策工具，创设新的政策工具，持续做好金融“五篇大文章”[9]。
支持作用：货币政策的实施有助于降低钢铁企业的融资成本，提高企业的盈利能力。同时，通过优化信贷结构，引导金融机构加大对科技创新和技术改造的支持力度，有助于钢铁企业提升技术水平和产品质量。
约束作用：货币政策与环保政策相互配合，对不符合环保标准的企业实施信贷限制，从而推动钢铁行业向绿色、低碳方向发展[8]。

总体而言，2025年上半年全球及国内GDP增长趋势以及宏观经济政策对钢铁行业需求产生了复杂的影响。全球经济复苏乏力和国际贸易环境复杂抑制了全球钢铁需求，而国内政策刺激和制造业转型升级则为钢铁行业带来了新的发展机遇，但同时环保等政策也对行业提出了更高要求。钢铁行业需密切关注国内外宏观经济形势变化，采取相应措施应对潜在风险和挑战。

行业政策环境

环保政策对钢铁企业生产的限制与要求

2025年上半年，环保政策对钢铁企业生产提出了一系列具体的限制与要求，旨在推动钢铁行业向绿色低碳发展转型，减少环境污染，提高资源利用效率，并促进钢铁行业的结构调整和产业升级[10][11]。

碳排放与能耗方面：要求到2025年，重点钢企吨钢二氧化碳排放量较2020年下降10% - 15%；吨钢综合能耗不超过550千克标准煤，高炉工序能耗不得超过1100千克标准煤/吨铁[10]。并且到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造；与2023年相比，吨钢综合能耗降低2%左右，余热余压余能自发电率提高3个百分点以上[11][12]。
污染物排放控制：颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放浓度需全面达到超低排放标准，具体为颗粒物排放不得超过10毫克/立方米，二氧化硫排放不得超过35毫克/立方米，氮氧化物排放不得超过50毫克/立方米[10]。
产能与设备管理：强制淘汰400立方米及以下炼铁高炉、30吨及以下炼钢转炉等落后设备；新建钢铁项目必须采用节能环保型工艺装备，且单体设备规模不得低于1000立方米炼铁高炉和100吨炼钢转炉[10]。同时全国粗钢产量原则上不再增加，重点压减京津冀及周边地区、长三角地区等大气污染防治重点区域的产能[10]。
产业整合与结构调整：鼓励大型钢企通过并购重组整合中小企业，推动行业集中度进一步提升；严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃；大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品，严控低附加值基础原材料产品出口，推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结和热轧企业及工序[10][11][13]。

产业结构调整政策对钢铁行业产能的影响

2025年上半年，产业结构调整政策对钢铁行业产能在多个方面产生了影响，推动钢铁行业从规模扩张向质量效益型发展转变，提高行业整体的竞争力和可持续发展能力[14]。

产能优化与压减：为实现供需再平衡，钢铁行业继续推进产能优化，通过严格执行产能置换政策、提高环保能效标准、淘汰落后产能等措施，预计全年将压减粗钢产能3000万吨以上。数据显示，2025年上半年整体产量略有收缩但供应仍处高位，如2025年5月全国粗钢产量为8655万吨，同比下降6.9%；前五个月累计产量为4.3163亿吨，同比下降1.7%[15][14]。
区域协调发展：重点区域如京津冀及周边地区、长三角地区等率先推进产能整合，通过兼并重组提升产业集中度。同时注重优化产业布局，实现区域协调发展，有助于减少产能过剩，提高资源利用效率[14][16]。
产品结构调整：政策鼓励钢铁企业向高端产品发展，减少对低附加值产品的依赖。汽车板、电工钢、高性能结构钢等高端产品在总需求中的占比预计将从目前的30%提升至35%以上。钢铁企业更加注重与下游用户的协同创新，开发定制化产品解决方案，有助于提升产品附加值，优化产能结构[14]。
绿色转型：在“双碳”目标下，钢铁行业绿色转型步伐明显加快。2025年全行业全面推进超低排放改造，重点区域企业完成改造比例将达到90%以上。氢冶金、电弧炉短流程等低碳技术应用范围扩大，预计全年电炉钢产量占比将提升至15%左右，行业平均吨钢综合能耗有望降至540千克标准煤以下[14]。
智能制造与数字化转型：智能制造成为钢铁企业提升竞争力的关键路径。2025年行业将建成50家以上智能制造示范工厂，关键工序数控化率达到75%。钢铁企业深化5G、人工智能、大数据等新技术应用，智能排产、设备预测性维护、质量智能管控等场景将大规模推广[14]。

进出口政策对钢铁产品贸易的作用

2025年上半年，进出口政策从多个维度对钢铁产品贸易产生了作用，也对钢铁行业的发展带来了挑战与机遇。

出口政策影响：

关税调整：美国将钢铝关税提升至50%，冲击了中国对美国的钢铁出口，虽对美出口占中国总出口量比例不高（不足1%或0.81%），但通过转口贸易渠道间接抑制了全球市场份额。全球其他主要经济体也可能通过关税壁垒重塑产业竞争力，进一步影响中国钢铁产品的国际贸易环境[17][18]。
贸易救济措施：2024年中国钢材产品遭遇来自越南、巴西、欧盟、南非、澳大利亚、土耳其等多个国家的反倾销调查，增加了中国钢铁产品出口的不确定性[19]。
出口结构变化：面对国际贸易环境的不确定性，中国钢铁企业调整出口结构，将更多资源转向东南亚和中东地区等其他区域市场，这些地区的基建投资增长正成为承接中国钢铁产能的重要区域[20][18]。

进口政策影响：中国钢铁产品的进口来源仍以日韩为主，进口产品以板材为主，保持相对稳定。不过2024年中国钢材进口数量持续下降，可能与国内钢铁产能过剩以及国际贸易环境的不确定性有关[20]。
对行业发展的影响：全球供应链面临新一轮调整，中国钢铁行业需要应对复杂环境，加速绿色转型、区域协同和技术突破以提升竞争力。尽管面临下行压力，但技术突破叠加政策支持或为市场带来阶段性反弹机遇，钢铁业的结构调整仍在持续深化中，国内需求复苏力度和海外替代效应将决定行业走势[17]。

市场供需状况

国内钢铁产能利用率

目前虽没有2025年上半年国内钢铁产能利用率的直接详细统计，但可从部分数据了解其趋势。国家统计局数据显示，2025年一季度全国规模以上工业产能利用率为74.1%，比上年同期上升0.5个百分点，其中制造业产能利用率为74.1%，比上年同期上升0.3个百分点[21][22][23][24]。另外，2025年上半年型钢市场价格延续弱势运行，型钢产量同比去年增8.5%，这在一定程度上反映了钢铁产能的利用情况，但并非直接等同于钢铁产能利用率的数值[25]。从长期来看，我国电炉钢产能利用率长期在50%左右波动，且受到废钢资源不足、电力资源紧张和平均电价高等因素制约[26]。依据一季度数据，产能利用率有所上升，这可能是积极信号，但全面了解上半年情况还需更多具体数据。

不同品种钢铁产量变化

2025年上半年不同品种钢铁产量变化各有不同。从总体产量情况来看，1 - 4月份，中国生铁产量28885万吨，同比增长0.8%；粗钢产量34535万吨，同比增长0.4%；钢材产量48021万吨，同比增长6.0%[27]。1 - 5月份，全国生铁、粗钢、钢材累计产量分别为36274.3万吨、43163.1万吨和60581.9万吨，同比分别 - 0.1%、 - 1.7%和5.2%[28]。

具体到各品种，钢筋产量同比下降1.6%；线材（盘条）产量同比增长2.3%；冷轧薄板产量同比增长6.9%；中厚宽钢带产量同比增长4.8%；焊接钢管产量同比增长4.0%[28]。其中，线材（盘条）和冷轧薄板产量增长较为显著，而钢筋产量下降明显。粗钢产量在1 - 4月份同比增长0.4%，但1 - 5月份同比下降1.7%[27][28]。从五大钢材品种总产量来看，1 - 4月份总产量约在1.43亿吨，同比约降0.01亿吨。分品种来看，螺纹钢、线材产量下降明显；而热轧板卷、冷轧板卷、中厚板产量增加，其中热轧板卷产量同比增长1.71%，冷轧板卷增长1.78%，中厚板增长2.36%[29]。

主要下游行业和新兴领域对钢铁的需求规模与趋势

建筑行业：过去我国钢铁消费量主要集中在房地产行业，但因房地产市场调控政策，建筑用钢需求增速放缓。2024年，我国房地产开发投资额、房屋新开工面积、新建商品房销售面积和销售额均有所下降[1]。预计2025年钢材需求量较2024年下降9.1%至2亿吨左右[1]。不过，尽管房地产业依旧低迷，但基建投资托底效应仍支撑整体需求[30]。随着国家对基础设施建设的持续投入，基建用钢需求有望迎来改善，预计2025年基建用钢达1.7亿吨，同比增长1%[1]。
造船行业：2025年，造船行业将延续全球第一的位置，预计带动船舶用钢需求增加至1750万吨[1]。随着船舶大型化、轻量化、绿色化发展，造船业对于低温钢、大型焊接钢等钢材的需求会增长[1]。
家电行业：2025年，家电行业在以旧换新、出口拉动等因素助推下，家电产销量有望延续增长。预计2025年家电用钢约2600万吨，同比增长8%[1]。消费升级将继续推动家电用钢需求增长。
汽车行业：2025年，国家以旧换新力度将加大，预计汽车行业将依旧维持2% - 3%的增幅。预计2025年汽车行业用钢消费将达6000万吨，同比增长2.6%[1]。新能源汽车的快速发展将推动高强度、高性能汽车用钢的需求增长。
机械行业：2025年机械用钢量将达1.79亿吨，同比增长3.5%[1]。高性能、高附加值机械用钢的需求持续增加，特别是在工程机械、工业机器人、工业母机等重点工业领域[1]。
新兴领域：风电、光伏等新能源领域，风电塔筒、光伏支架等新能源用钢需求爆发式增长，成为新增长点。钢结构建筑渗透率突破15%，带动高强钢消费量增长30%[30]。

供需缺口判断

供需缺口的判断需考虑产量、进口量、出口量以及库存水平等因素。根据现有数据，2025年上半年，我国钢铁行业仍处于供给充裕、需求不足的态势[1]。尽管部分下游行业如基建、造船、家电、汽车和机械的需求有所增长，但整体需求增速仍低于供给增速。此外，钢坯和型钢等钢材的出口活跃，对国内供应压力有所缓解[31]。然而，由于国内外价差收窄以及国外市场进入淡季，新增的出口订单量明显减弱[31]。

对钢铁价格走势的影响

供给充裕导致价格下跌压力：由于供给充裕而需求不足，钢铁价格面临下跌压力。例如，2025年上半年国内市场钢坯价格震荡走弱，整体波动幅度收窄，高低价差较小[31]。
出口活跃提供支撑：国内外钢坯有一定价差，钢坯出口非常活跃，对于国内钢坯价格存有支撑作用[31]。
需求结构变化影响价格：尽管整体需求不足，但高端制造业用钢需求保持较快增长，这有助于缓解部分价格下跌压力。同时，新兴领域如新能源用钢的需求增长也为钢铁价格提供了一定支撑[14]。

2025年上半年钢铁行业授信风险的险点分析

市场风险

价格波动风险

国内外钢铁价格走势

国内钢铁价格走势：2025年上半年，国内建筑钢材价格整体呈现震荡下跌的运行态势，价格重心明显下移。以Mysteel螺纹钢绝对价格指数为例，2025年上半年螺纹钢价格最高点出现在1月2日，为3500元/吨；最低点出现在6月3日，为3196元/吨，高低差达到304元/吨。上半年平均价格为3359元/吨，较2024年上半年平均价格3851元/吨下跌492元/吨，跌幅约为12.78%[32]。从阶段来看，1 - 2月中旬，因春节停工，冬储博弈，现货价格震荡下行；2月下旬 - 3月中旬，春节后工地复工带动短期补库需求，价格短暂反弹；3月底 - 5月上旬，政策预期反弹，但需求跟进不足，价格冲高回落；5月中旬至今，成本坍塌，加速探底[32]。
国际钢铁价格走势：虽然具体国际钢铁价格的数据未直接给出，但考虑到全球经济环境的不确定性以及国际贸易政策的影响（如关税政策、反倾销等），国际钢铁价格也可能面临较大的波动风险[33]。

对企业盈利能力和偿债能力的影响

盈利能力：随着铁矿石和焦炭等原材料价格的波动下行，钢铁企业的生产成本有所降低，这在一定程度上有助于改善企业的盈利能力[1][34]。然而，由于钢材价格的下跌幅度较大，成本端降幅不及钢材价格降幅，导致钢铁行业整体盈利水平持续下行[34]。国内房地产市场的持续低迷对钢铁需求产生了较大的负面影响，尽管基础设施建设、汽车、造船等行业的需求有所回暖，但难以完全抵消房地产市场的疲软[1]。国际市场上，全球经济前景的恶化和贸易政策的不确定性也进一步加剧了钢铁企业的盈利压力[35]。从数据上看，2024年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额大幅下滑，1月 - 11月份利润达78.6亿元，同比下降80.4%[1]。尽管2025年1 - 4月份钢铁工业企业利润持续好转，但5月份在需求逐步向淡季转换、供给端仍呈相对高位释放等因素影响下，国内钢铁市场整体仍呈现震荡下行的运行态势，钢铁行业盈利空间有所收窄[35]。
偿债能力：由于钢材价格的下跌和盈利能力的下降，钢铁企业可能面临较大的资金压力。这可能会影响企业的偿债能力，特别是对于那些高负债运营的企业来说，风险可能更大。在国内外经济环境不确定性的背景下，钢铁企业的融资环境也可能受到一定影响。融资成本的上升和融资难度的增加都可能进一步加剧企业的偿债压力。

市场竞争风险

行业集中度变化：钢铁行业的集中度在不断提升。2024年钢铁行业CR10（前十大企业市场份额）从2020年的36.8%提升至43.5%[36]。到2025年上半年，这一趋势仍在继续，大型国有企业、民营企业和外资企业通过技术创新、产品升级等手段提升竞争力，行业整合趋势明显[30]。头部企业的生态卡位战加剧，大型国有企业占据高端市场主导地位，通过并购重组扩大规模，增强竞争力。例如，宝武集团通过一系列的重组整合，成为全球最大的钢铁企业[30][36]。
不同规模和地域企业间的竞争态势

不同规模企业竞争态势：大型企业通过技术创新、产品升级和并购重组等方式，不断提升自身的市场地位和竞争力。例如，宝武集团、河钢集团等龙头企业通过氢冶金、智能工厂等技术突破，重塑行业生产范式[30]。中小企业在细分领域通过“小而美”模式生存，通过“产学研用”合作，突破高端钢材生产技术，或者聚焦循环经济，通过废钢回收、短流程炼钢等方式降低生产成本[30]。
地域性竞争态势：中国钢铁行业产能分布呈现“沿海高端化、内陆差异化”格局。东部沿海地区以高端板材、汽车钢为主，产能占比达60%[36]。中西部依托资源发展长材，新疆、四川等地绿氢冶金项目推动区域转型[30][36]。各省份钢铁产业政策差异化特征明显。例如，江苏、广东等经济强省要求重点企业2025年前完成氢能炼钢示范项目建设，而中西部省份则给予传统高炉改造更长的过渡期[37]。

新进入者和替代品的威胁

新进入者的威胁：随着氢冶金、智能工厂等技术的突破，新进入者有可能通过技术创新重塑行业生产范式，对现有企业构成威胁。例如，河钢集团通过氢冶金技术示范项目，实现了碳排放的大幅减少和成本的降低[30]。新进入者可能采用更先进的生产工艺和设备，提高生产效率和产品质量，从而在传统市场中占据一席之地。新进入者可能带来新的市场竞争，尤其是在高端钢材市场。随着新能源汽车、风电设备等新兴产业对高强钢、特种钢的需求激增，新进入者有可能通过定制化产品和解决方案吸引下游客户[30]。在资源方面，新进入者可能通过海外并购、技术输出等方式绑定资源，对冲国内成本压力，对现有企业的资源供应构成威胁[30]。地方政府可能通过税收优惠、研发补贴等政策，鼓励新进入者布局氢冶金、碳捕集等前沿技术，从而加速行业内的技术变革和竞争格局的重塑[30]。
替代品的威胁：随着材料科学的进步，一些新型材料可能逐渐替代传统钢材在某些领域的应用。例如，高强度复合材料、铝合金等在某些特定应用场景下可能具有更好的性能和经济性[30]。这种替代趋势尤其在新能源汽车、航空航天等高端领域表现得更为明显，因为这些领域对材料的性能要求更高，且对成本的敏感度相对较低[30]。随着全球贸易格局的重构和消费者偏好的变化，某些传统钢材市场的需求可能会逐渐萎缩。例如，随着绿色建筑理念的推广，传统建筑用钢的需求可能会受到一定影响[38]。同时，新兴领域对新型材料的需求可能会持续增长，从而进一步推动替代品的研发和应用。

经营风险

成本控制风险

2025年上半年，钢铁行业主要原材料价格波动对成本控制产生了多方面的影响。首先是直接增加采购成本，2025年一季度，全球制造业面临铜、铝、钢材、塑料粒子等基础材料价格剧烈震荡，某汽车零部件企业采购数据显示，冷轧钢板季度均价同比上涨23%，这直接增加了企业的采购成本[39]。

原材料价格上涨还影响了供应链稳定性，可能导致供应商供应不稳定，出现延迟交货或供应中断的情况，从而影响企业的生产计划和交付时间，进而增加企业的运营成本[40]。若企业无法将上涨的成本完全转嫁给消费者，利润就会受到挤压，如食品包装行业PET材料价格震荡导致薄膜生产企业毛利率收窄至5%警戒线[39]。

价格传导机制在产业链各环节存在3 - 6周滞后性，导致企业成本核算出现系统性误差。企业需要加快生产计划的调整频率，例如，长三角地区机械制造集群调查显示，72%企业缩短生产周期至15天以内，通过小批量高频次采购对冲价格风险，但这种方式增加了物流成本和设备换线损耗率[39]。

此外，原材料价格上涨时，企业可能会增加库存以锁定较低的采购成本；价格下跌时，企业则可能减少库存以避免库存贬值。这种策略性采购和库存管理对企业的现金流和运营效率提出了更高的要求[41]。而钢铁行业作为现代工业体系的基石，其价格波动对国民经济运行质量有着深远影响，国际货币供给、国际石油价格以及行业技术进步等因素都会影响钢铁价格，进而影响钢铁行业的成本控制和整体发展[42]。

生产运营风险

环保达标情况制约

环保政策的推行对钢铁行业产生了显著影响。环保要求促使钢铁企业加大环保投入，用于改进生产工艺、安装先进的环保设备等，这无疑增加了企业的生产成本[43]。虽然从长远来看，这推动了企业的技术升级和产业优化，但在短期内，环保要求的提高可能会限制产能的提升，因为企业需要投入更多的资金和人力物力去进行环保治理[44]。这可能导致生产成本的增加，进而影响到生产效率和产品质量。

设备老化制约

设备老化是影响钢铁企业生产效率和产品质量的重要因素之一。随着设备使用时间的增加，零部件会逐渐磨损，导致设备性能下降、故障频发，从而影响设备的综合效率[45]。具体表现为：生产效率下降，老化设备运行速度迟缓，维修耗时久，导致生产效率大幅下降，企业为保障生产进度，只能投入更多人力和时间，从而增加生产成本；产品质量不稳定，旧设备的精度与稳定性已无法达到现代市场对产品质量的高要求，产品质量波动会削弱企业的市场竞争力，甚至造成客户流失；安全隐患增加，老化的生产设备易出故障，像机械部件磨损、电气系统老化等情况，都有引发安全事故的可能，一旦发生安全事故，企业会遭受巨大经济损失，员工生命安全也会受到威胁。

技术升级滞后制约

技术升级滞后同样会制约钢铁企业的生产效率和产品质量。随着科技的不断发展，新的生产技术和设备不断涌现，如果企业不能及时更新技术，就会面临生产效率低下、产品质量不稳定等问题。具体表现为：生产效率低下，技术落后导致生产流程复杂、设备利用率低，从而影响生产效率[46]；产品质量不稳定，技术创新能力不足，使得企业无法及时开发出满足市场需求的新产品，导致产品质量无法满足高端客户的需求。

安全生产事故冲击

2025年上半年钢铁行业发生的安全生产事故对企业经营造成了多方面的冲击。一是经济损失，包括直接经济损失和间接经济损失。钢铁行业一旦发生安全事故，往往伴随着设备损毁、材料报废等直接经济损失，例如，2023年6月22日，辽宁营口钢铁有限公司发生的较大灼烫事故，直接经济损失约2825.27万元[47]。除了直接的经济损失，企业还会因停工停产、订单延误、客户流失等造成业务损失，同时，事故发生后，企业还需要支付赔偿费用、缴纳罚款等，进一步加剧经济负担。

二是企业形象与声誉受损，安全事故的发生往往引发公众和媒体的关注，导致企业形象和声誉受损，这种负面评价可能影响企业的市场份额和未来发展。客户、合作伙伴和投资者可能对企业的安全管理能力产生质疑，导致信任危机，进而影响企业的业务合作和融资能力。

三是法律责任与监管压力，根据事故调查结果，相关责任人可能面临法律追责，包括刑事责任和行政责任，这可能导致企业高层管理人员变动，影响企业的稳定运营[48]。安全事故的发生往往促使政府加强对相关行业的监管力度，企业可能需要投入更多资源来满足更严格的监管要求，进一步增加运营成本。

四是市场反应与股价波动，安全事故的发生可能引发市场对企业未来经营前景的担忧，导致股价下跌，例如，三钢闽光在发生安全事故后，股价出现震荡下跌[49]。股价的波动可能影响投资者的信心，导致资金流出，进一步加剧企业的经营困境[49]。

五是内部管理问题暴露，安全事故的发生往往暴露出企业在安全管理方面存在的漏洞和不足，企业需要对内部管理制度进行反思和改进，以提升安全管理水平[47]。安全事故的发生可能导致员工士气低落，影响工作效率和团队合作，企业需要通过加强安全培训、提高员工安全意识等措施来恢复员工信心。

财务风险

偿债能力风险评估

偿债能力是衡量钢铁行业企业财务健康状况的重要指标，可通过资产负债率、流动比率、速动比率等指标以及有息债务规模与结构来进行评估。

资产负债率反映了企业的长期偿债能力，该指标值越小，说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力。2025年，钢铁行业面临产能出清压力，资产负债率有所回升，但具体数据因企业而异。例如，重庆钢铁在2025年一季度的资产负债率为53.37%[50]。

流动比率和速动比率是衡量企业短期偿债能力的关键指标。按国际惯例，速动比率为1较为适宜，只要不遇到收款困难，偿还流动负债的变现能力就强，企业不会有偿债压力。不过，目前无法获取2025年上半年钢铁行业企业准确的流动比率和速动比率数据，从历史数据来看，2011年度钢铁企业的速动比率平均值为0.506，且大部分企业的速动比率都小于1。其变化趋势可能受到市场需求、原材料价格、产能利用率等多种因素的影响[50]。

从行业整体来看，随着钢铁行业加速推进零碳转型和技术升级，企业的偿债能力有望得到提升。例如，通过采用富氢直接还原铁(DRI)+电炉工艺、碳捕集封存(CCUS)等技术，钢铁企业可以降低生产成本，提高盈利能力，进而改善偿债指标。同时，政府政策的支持和引导，如暂停钢铁产能置换、加强钢铁产能产量调控等措施有助于提升行业集中度，改善供需格局，从而有利于钢铁行业企业的稳健发展[38][51]。

盈利能力风险分析

盈利能力是钢铁行业企业可持续发展的重要保障，可从毛利率、净利率等盈利指标变化以及主营业务收入与利润的稳定性来进行分析。

盈利指标变化

在2025年第一季度，钢铁企业在成本控制方面表现得力，尽管面临市场需求疲软和原材料价格波动等挑战，但毛利率仍有所上升。例如，宝钢股份的毛利率同比提升2.09个百分点至7.22%。同时，钢铁行业的净利率在2025年第一季度也呈现出上升趋势。根据国家统计局数据，黑色金属冶炼和压延加工业在第1季度的销售利润率虽然仅为0.41%，但同比上升了显著幅度。有企业如太钢不锈，其净利率为0.02%，较上年同期上升了2.55个百分点[52][53][54]。

从2024年到2025年第一季度，钢铁行业的毛利率和净利率整体呈现出回升态势。上市钢企的毛利率从2024年的4.84%上升至2025年第一季度的6.60%；净利率则从 - 0.35%上升至1.45%[55]。

主营业务收入与利润的稳定性

2025年第一季度，钢铁行业的主营业务收入虽然同比下降，但降幅逐渐收窄。例如，重点统计会员钢铁企业累计营业收入为14360亿元，同比下降6.61%。从更长时间跨度来看，部分企业的主营业务收入呈现出回升态势，如某公司在2025年第一季度实现营收325亿元，同比上升9.38%。这表明，尽管面临市场需求疲软等挑战，但钢铁行业的主营业务收入仍保持一定的稳定性[56][57]。

利润稳定性方面，2025年钢铁行业呈现出明显改善。特别是在第一季度，全行业实现了由亏转盈的关键转折点。黑色金属冶炼和压延加工业在第1季度的利润总额为75.1亿元，同比由亏转盈。从更长时间跨度来看，钢铁行业的盈利水平也在逐步修复，2025年1 - 5月，我国钢铁行业累计实现利润总额316.9亿元，不仅成功扭转年初的亏损局面，更一举超越2024年全年291.9亿元的盈利水平[53][58]。

现金流风险关注

现金流状况是钢铁行业企业资金链安全的关键，需要关注经营、投资和筹资活动现金流状况以及资金链断裂的潜在风险。

经营活动现金流状况

2025年上半年，部分钢铁企业的经营活动现金流量净额有所变化。例如，山东钢铁在2025年一季度实现了经营性现金流净额的大幅提升，跃升至行业第3名。然而，也有企业如八一钢铁，在2025年一季度经营活动产生的现金流量净额同比骤降517.42%，为 - 6.06亿元，显示出较大的经营压力。经营活动现金流量净额的变化主要受到销售收入、成本控制、应收账款管理等因素的影响[59][60]。

投资活动现金流状况

投资活动的现金流量净额通常反映了企业在扩大生产、技术研发、资产购置等方面的支出。在2025年一季度，一些钢铁企业的投资活动现金流量净额为负，表明企业仍在持续进行资产投资以支持未来发展。例如，八一钢铁在2025年一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 1.72亿元，主要用于购建固定资产等长期资产。持续的投资支出可能会对企业的现金流造成压力，但如果投资能够带来未来的收益增长，则有助于企业的长期发展[60]。

筹资活动现金流状况

筹资活动的现金流量净额反映了企业通过借款、发行债券等方式筹集的资金情况。在2025年一季度，部分钢铁企业通过债务融资获取了大量资金，以应对经营和投资活动的资金需求。例如，八一钢铁在2025年一季度筹资活动产生的现金流量净额为8.53亿元，主要来自取得借款收到的现金。虽然债务融资可以缓解企业的短期资金压力，但如果企业无法按时偿还债务，将面临资金链断裂的风险。因此，企业在筹资时需要谨慎考虑债务规模和还款能力[60]。

资金链断裂的潜在风险

钢铁行业作为资本密集型行业，资金链的安全对企业的生存和发展至关重要。在2025年上半年，部分钢铁企业由于经营压力较大、投资支出持续以及债务规模扩大等因素，存在一定的资金链断裂风险。例如，八一钢铁由于所有者权益暴跌、经营活动现金流量净额大幅下降以及应收账款和存货增加等因素，其资金链状况值得关注。为了降低资金链断裂的风险，钢铁企业需要加强财务管理和风险控制，优化资金结构，提高资金使用效率。同时，企业还需要积极拓展融资渠道，降低融资成本，确保资金链的安全和稳定[60]。

综上所述，2025年上半年钢铁行业在偿债能力、盈利能力和现金流方面均呈现出一定的特点和潜在风险。企业需要密切关注这些财务指标的变化，采取有效的措施来应对风险，以保障企业的稳健发展。

2025年上半年钢铁行业授信风险的险源分析

企业自身因素

大型和中小型钢铁企业的风险差异

2025年上半年，大型和中小型钢铁企业在授信风险方面存在显著差异。大型钢铁企业信用资质趋于稳固，在政策驱动下，其通过兼并重组扩大市场份额，且由于规模较大，通常具有更强的融资能力，能够更容易地获得银行贷款和其他形式的融资[61]。同时，大型钢铁企业抗风险能力强，具备技术领先优势，能够更好地应对市场变化和环保政策要求，许多企业还涉足其他相关领域，实现多元化经营，从而分散风险[61]。在债务结构方面，大型钢铁企业通常拥有更广泛的融资渠道，包括银行贷款、债券发行等，有助于优化债务结构，并且由于其较高的信用评级，在融资时通常能够获得更低的融资成本[61]。

相比之下，中小型钢铁企业面临诸多挑战。部分中小型钢铁企业技术落后、能耗偏高，面临技术升级压力与环保成本攀升的双重困境，随着环保政策的日益严格，其在环保方面的投入不断增加，进一步加剧了财务压力[61][62]。此外，中小型钢铁企业信用评级通常较低，导致其在融资时面临更大的难度和更高的成本，且由于规模较小，融资渠道相对有限，往往更依赖于银行贷款等传统融资方式[61]。在市场竞争力上，中小型钢铁企业的市场份额通常较小，在面对市场波动和政策变化时，往往更难以应对，抗风险能力较低[61]。

区域市场或细分市场的竞争优势与劣势

在区域市场或细分市场中，钢铁企业的竞争优势体现在多个方面。在区域布局优化上，东部沿海地区以高端板材、汽车钢为主，形成了较为完善的产业链和高端市场布局，例如宝钢湛江基地等沿海智能工厂的单吨毛利达到行业平均水平的2.3倍；中西部依托资源发展长材，同时新疆、四川等地绿氢冶金项目推动区域转型，实现了差异化竞争[30][36]。在技术创新与智能化转型方面，河钢集团、宝武集团等企业通过氢冶金技术实现碳排放减少和成本下降，宝武集团的“黑灯工厂”通过全流程无人化生产，将工序能耗降低15%，人均钢产量达到1565吨/年，较行业均值高出42%[30][36]。在产品结构调整与高端化上，随着新能源汽车、风电设备等新兴产业对高强钢、特种钢的需求激增，钢铁企业纷纷加大特钢研发投入，推动产品结构向高端化跃迁，部分企业还通过定制化服务，减少物流成本，维持区域市场竞争力，提高产品附加值和客户忠诚度[30][63]。在环保政策驱动下，符合超低排放标准的企业较行业平均利润率高出4.2个百分点，绿色溢价效应开始显现[36]。

然而，钢铁企业也存在一些劣势。产能过剩与供需矛盾突出，尽管近年来钢铁产量有所下降，但国内炼钢产能仍然高达10亿吨以上，而实际需求却持续回落，导致供需失衡，部分内陆中小钢企受制于物流成本和环保投入，亏损面扩大至37%[64][34][36]。成本压力也是一大问题，钢铁生产主要依赖的铁矿石、焦炭等原材料价格受国际市场供求关系、地缘政治等多种因素影响，波动较为频繁且幅度较大，增加了企业的生产成本，同时随着环保要求的提高，企业需要投入大量资金进行环保设施建设和超低排放改造，进一步压缩了利润空间[34][65][36]。市场竞争激烈，行业集中度CR10从2020年的36.8%提升至2024年的43.5%，头部企业通过并购重组获取定价权的能力显著增强，同时国际贸易保护主义盛行，传统钢铁强国和新兴经济体都在争夺国际市场份额，对我国钢铁产品出口形成一定竞争压力[36][65]。此外，部分企业在数字化与智能化转型过程中面临着技术、人才、资金等方面的挑战，难以快速实现智能化转型[64][65]。

企业战略与管理水平评估

发展战略的合理性与可行性

评估企业发展战略的合理性与可行性可从多方面进行。在行业趋势与市场定位上，企业应关注全球及中国钢铁供需格局的演变，特别是下游建筑、汽车、机械领域需求的结构性变化，根据国际钢铁协会(Worldsteel)的预测（如2025年全球钢铁需求量将达到19.5亿吨，年均复合增长率约为2.3%）来制定其发展战略，考察企业是否针对非洲、拉美等新兴市场的基础设施建设需求，以及发达国家对风电、核电用钢及超高强度钢材的需求，进行了战略布局[66]。在绿色低碳转型方面，企业应关注“双碳”目标下的政策体系，如碳交易市场对成本的影响，评估企业是否通过布局氢基直接还原铁(DRI)和碳捕集利用与封存(CCUS)技术，来构建绿色竞争力，是否制定了明确的低碳技术商业化应用计划，如氢能炼钢、电弧炉短流程等[66]。在技术创新与高端化发展上，评估企业是否聚焦关键技术突破方向，如氢冶金示范项目商业化进程、智能制造MES系统渗透率、高强轻量化钢材研发投入等，是否针对高端钢材市场进行了产品升级和差异化竞争策略[66]。

内部管理体系的完善程度

内部管理体系完善程度可从以下几个体系评估。设备设施管理体系方面，评估企业是否建立了健全的设备设施管理体系，包括明确的管理组织架构、政策与目标、管理流程、风险管理、维修与保养、数据管理和性能改进等方面，是否定期对设备设施进行维护和保养，确保设备设施的安全性和可靠性[67]。质量管理体系上，评估企业是否按照GB/T 19001 - 2016等标准建立了质量管理体系，并进行了分级认证，是否从原辅料的采购、供应，到钢铁产品生产工艺过程、再到钢铁产品的包装、运输等全过程进行了控制，并分析了可能存在的风险和应对措施。数字化与智能化转型方面，评估企业是否通过工业互联网平台整合生产、物流和供应链数据，提高了运营效率，是否推进了智能排产系统、数字化工厂建设等智能化改造项目[66]。

管理层的经营能力和决策水平

评估管理层的经营能力和决策水平可从几个维度展开。在数据驱动与结果导向方面，评估管理层在做决策时是否充分依据数据和信息，是否能够正确解读数据并做出有效的决策，考察管理层的决策是否带来了明显的业绩改进或者效益提升，如通过降低成本、提高产品质量等方式[68]。在风险管理与应对能力上，评估管理层在处理风险和不确定性时的表现，如是否能够有效控制风险，应对意外情况，考察企业是否建立了完善的风险预警和应对机制，如系统性风险预警、全球贸易摩擦敏感性测试等[68][66]。在战略规划与实施能力方面，评估管理层是否制定了合理的发展战略，并能够带领团队有效实施，考察企业是否通过构建绿色竞争力、强化产业链协同、开拓海外产能合作等方式，实现了战略目标的分步实现[69][66]。

行业外部因素

宏观经济环境变化对钢铁行业的冲击

2025 年上半年，宏观经济环境中的经济衰退和通货膨胀等因素对钢铁行业产生了显著冲击。在经济衰退方面，全球经济增长乏力，甚至可能进入衰退阶段[70]。这种宏观环境直接影响了工业制造和建筑活动，进而减少了钢材的需求。从具体行业来看，房地产行业低迷，新开工面积减少；基础设施项目公共投资减少；汽车和制造业产量下跌，这些作为钢材需求的主要来源，其需求的降低对钢铁行业造成了巨大影响[70]。同时，持续的高通胀导致原材料价格保持高位，增加了企业的生产成本，生产型企业的盈利能力锐减，不少行业出现大面积亏损，这极大抑制了企业的投资意愿，进一步减少了钢材的需求[70]。此外，为了应对通胀，多国央行保持较高利率水平，增加了借贷成本，抑制了房地产和基础设施建设的投资。融资条件收紧，信贷环境不佳，使得企业更难获得低息贷款，减缓了经济活动和钢材消费[70]。

通货膨胀对钢铁行业也造成了多方面的冲击。首先，通货膨胀导致原材料价格保持高位，直接增加了钢铁企业的生产成本，同时随着我国经济水平不断提高，劳动力成本也在逐渐上升，进一步推高了生产成本[70][71]。生产成本的上升和钢材需求的减少共同导致了钢铁企业利润空间的压缩，在极端情况下，一些钢铁企业甚至可能出现亏损[70][71]。而且，通货膨胀和关税增加会导致钢铁产品的出口成本上升，进而影响国内市场的钢铁价格和需求，全球贸易保护主义横行，关税壁垒加剧，导致国际贸易减少，限制了全球钢材的流通[70][71]。

综合来看，经济衰退和通货膨胀加剧了钢铁行业产能过剩的矛盾，行业将迎来新一轮的洗牌，一些实力较弱的企业可能会被淘汰，而实力较强的企业则通过兼并重组提升产业集中度[70][71][14]。为了应对产能过剩的问题，政府可能会继续实施去产能政策，严禁新增产能，还可能会通过财政和货币政策来刺激经济增长和稳定物价水平，从而间接支持钢铁行业的发展[70][72]。

行业政策调整带来的不确定性

2025 年上半年，钢铁行业在环保、产能调控等政策调整下可能会面临诸多不确定性。在环保政策方面，国务院印发的《2024—2025 年节能降碳行动方案》中明确提出了钢铁行业节能降碳的三大行动，包括加强钢铁产能产量调控、深入调整钢铁产品结构、加快钢铁行业节能降碳改造[13]。这可能会导致钢铁企业在环保设备更新、技术改造等方面的投入增加，从而增加运营成本。

产能调控政策也对钢铁行业产生了影响。2025 年将继续实施粗钢产量调控政策，且新建和改扩建钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效 A 级水平[13]。这可能会限制一些企业的产能扩张计划，甚至导致部分低效产能被淘汰，进而影响市场的供需格局。

市场需求方面存在不确定性。制造业需求表现出较强的韧性，但地产需求仍然偏弱[73]。高端制造业、汽车、船舶等领域对板材和特钢的需求持续增长，但整体钢材表观消费量仍持续走低[74]。这种需求的不确定性可能会影响钢铁企业的生产计划和销售策略。

国际贸易政策的影响也不可忽视。国际贸易摩擦可能导致钢铁出口受限，影响行业的发展，各国反倾销措施也可能对钢铁出口产生不利影响[75]。此外，原材料价格波动方面，铁矿石等原料价格中枢的下行趋势可能会缓解钢铁企业的成本压力，但如果原材料价格出现大幅波动，仍然会对钢铁企业的盈利能力产生影响[73]。钢铁行业还面临着技术创新的挑战，需要加速技术迭代，在氢能炼铁、电炉短流程工艺等领域取得突破，这对钢铁企业的技术研发能力和资金投入提出了更高要求[74]。

上下游产业关联度对风险的影响

钢铁行业与上下游产业的关联度对授信风险有着重要影响。从合作稳定性来看，铁矿石供应商的稳定性差异会影响钢铁企业的供应链风险和授信风险。稳定性较高的铁矿石供应商，如澳大利亚和巴西的供应商，由于合作时间较长且与中国钢铁企业关系较为密切，通常能提供更稳定的铁矿石供应，有助于降低钢铁企业的供应链风险，从而在一定程度上减少授信风险。相反，稳定性较低的供应商，如印度的铁矿石供应商，由于属于新兴铁矿石开发市场，其贸易关系可能存在不确定性，这可能会增加钢铁企业的供应链风险，进而提升授信风险[65]。

下游需求企业的稳定性也直接影响到钢铁产品的销售情况。如果下游需求企业稳定，钢铁企业的销售预期将更为可靠，从而有助于降低授信风险。如果下游需求企业出现波动或经营困难，可能会导致钢铁企业销售受阻，进而增加授信风险[65]。

产业链整合程度对授信风险也有显著影响。产业链整合有助于钢铁企业实现上下游资源的优化配置，提高整体运营效率。通过整合，钢铁企业可以更好地控制原材料供应和产品销售渠道，从而降低供应链风险。整合后的产业链还可以增强钢铁企业的议价能力，有助于降低采购成本和提高销售价格，进一步提升企业的盈利能力和抗风险能力。整合程度较高的钢铁企业通常具有更强的市场竞争力和抗风险能力，这有助于降低银行的授信风险。相反，整合程度较低的钢铁企业可能面临供应链不稳定、议价能力弱等问题，从而增加银行的授信风险[65]。

根据《2025 - 2030 年中国钢铁行业发展趋势分析与未来投资研究报告》等权威资料，近年来钢铁行业下游需求结构调整明显，建筑业钢材需求下降而制造业高端化带动特殊钢需求增长，这种需求结构的变化对钢铁企业与下游需求企业的合作稳定性提出了新的挑战[65]。专家指出，钢铁行业应加强产业链整合，提高整体运营效率和抗风险能力。同时，银行在授信过程中应密切关注钢铁企业与上下游企业的合作稳定性以及产业链整合程度，以有效控制授信风险。

钢铁行业授信建议

积极介入领域

在钢铁行业授信决策中，以下几类企业具有较好的发展前景和风险抵御能力，金融机构可积极介入对其授信：

绿色环保钢铁企业

随着环保要求的日益严格和绿色发展理念的深入人心，采用先进环保技术、实现超低排放的绿色环保钢铁企业值得金融机构重点关注。在2025年上半年，多家钢铁企业在环保方面表现突出。例如衡阳华菱钢管有限公司（衡钢），从2024年1月份至今，用于环保改造的费用超过10亿元，预计将减少全产业链68%的颗粒物排放、57%的二氧化硫排放、78%的氮氧化物排放。其新建的炼铁原料场封闭大棚项目总投资约6000万元，有效抑制了粉尘外逸，使厂区空气质量显著改善，且计划在2025年6月底前完成全部超低排放改造项目，打造“花园式”绿色工厂[76]。湘潭钢铁集团有限公司（湘钢）也坚决落实环保工作各项要求，实施超低排放项目100多个，打造全流程清洁生产体系，已按节点制订推进计划，确保在2025年6月份完成清洁运输公示，并力争在2025年底前完成超低排放公示[77]。此外，截至2024年9月14日，已有147家钢铁企业在中钢协网站进行了超低排放改造和评估监测进展情况的公示，首钢集团也在“十四五”期间以生态文明建设为基色，全面布局绿色发展蓝图，在超低排放改造、污染治理、固废处理等方面取得显著成效[78][79]。中国宝武集团、河钢集团等也在积极推进低碳冶金技术研发和应用，致力于实现钢铁产业的绿色低碳转型[80]。

高端特种钢材生产企业

具备生产高强度、高性能钢材能力，并且能够为新兴产业提供关键钢材产品的高端特种钢材生产企业，在市场上具有较强的竞争力。2025年上半年，中信泰富特钢作为全球领先的专业化特殊钢材料制造企业，年产能2000万吨，产品广泛应用于汽车零部件、机械制造、造船、能源和交通等领域，拥有兴澄特钢、大冶特钢、青岛特钢和靖江特钢在内的四家特钢厂[81]。太原钢铁(集团)有限公司（太钢TISCO）是全球最大、技术装备水平最高、品种规格最全的不锈钢企业，专注发展以不锈钢为主的特殊钢，拥有800多项以不锈钢为主的具有自主知识产权的核心和专有技术，是宝武钢铁集团控股子公司和不锈钢产业一体化运营的平台公司[81]。中国宝武钢铁集团有限公司（宝武特冶）是我国较早建设的特殊钢生产基地之一，已成为我国重要的高品质特殊钢及特种合金研发生产基地之一，产品广泛应用于国防军工、能源电站、先进交通、工程机械、石油化工、环境保护等领域[81]。鞍钢集团有限公司是新中国第一个恢复建设的大型钢铁联合企业和最早建成的钢铁生产基地，在中国东北、西南、华北、东南、华南等地拥有多个各具特色的生产基地，具备5300万吨铁、6400万吨钢、4.6万吨钒制品和50万吨钛产品生产能力[81]。河钢集团有限公司是世界较大的钢铁材料制造和综合服务商之一，拥有河钢石钢、河钢舞钢等特殊钢企业，河钢石钢主导产品齿轮钢、轴承钢、弹簧钢等，河钢舞钢是我国宽厚钢板生产和科研基地[81]。还有南京钢铁集团有限公司（南钢NISCO）、北京建龙重工集团有限公司、常熟市龙腾特种钢有限公司、方大特钢科技股份有限公司、东北特钢等企业，都在高强度、高性能钢材的生产方面具备显著优势，能够为新兴产业如新能源、汽车、高端装备制造等提供关键钢材产品[81][82]。

产业链整合度高的企业

拥有铁矿石资源、港口物流等产业链上下游优势，并积极开展并购重组以实现产业协同发展的钢铁企业，在降低成本、提高运营效率和增强市场竞争力方面具有明显优势。中国宝武钢铁集团作为行业内的领军企业，一直在推动产业集中度提升和资源整合，通过并购重组，可以进一步巩固和扩大在铁矿石资源等方面的优势，实现产业协同发展[83]。国家电投集团通过旗下上市公司电投能源拟收购白音华煤电100%股权的案例，在煤电铝一体化布局上深化，间接涉及到铁矿石资源（如褐煤产能）的整合利用[84][85]。厦门港务收购集装箱码头集团70%股权的举措，显示出地方国资整合港口资源的战略意图，通过注入高利润资产优化上市公司业务结构，同时为福建港口群的证券化铺路，这种整合不仅限于港口物流，还可能延伸到与钢铁产业相关的物流和供应链优化[84][85]。华电国际通过收购江苏公司等火电资产，在火电资产优化配置方面迈出重要一步，其并购重组模式同样可应用于钢铁产业链上下游的整合，实现产业协同发展[84][85]。中国稀土推进内外部资产整合，显示出在资源类企业并购重组方面的积极态度，稀土资源与钢铁产业链在高端钢材和特种钢材生产中有一定关联[84][85]。

谨慎介入领域

在钢铁行业授信过程中，对于部分特定类型的企业需保持谨慎态度。

首先是产能过剩区域的普通钢铁企业。当前钢铁行业产能过剩问题依旧显著，尤其是普钢领域，中低端产品同质化竞争激烈，高端产品却仍依赖进口，进口依存度达15%[30]。虽然难以明确指出2025年上半年产能过剩区域普通钢铁企业的具体典型代表，但从行业趋势和具体案例能了解其面临的困境。比如有报道提及山东省某主营不锈钢及精品板带材的重点钢企，因市场下行和环保压力等因素主动申请破产审查，产能停滞，这在一定程度上反映了产能过剩区域钢铁企业的普遍状况[86]。河北、河南等地也在通过合并小散企业、推动产能交易等方式化解产能过剩问题，当地一些普通钢铁企业可能正在经历整合或重组[86]。处于这些产能严重过剩、市场竞争激烈地区的普通钢铁企业，面临着巨大的经营压力，在授信时需谨慎评估。

其次是产品同质化严重、缺乏核心竞争力的钢铁企业。这类企业在市场中的表现相对较弱。钢铁行业结构性矛盾突出，普钢产能过剩使得中低端产品竞争白热化。由于原料价格波动、产品同质化竞争激烈以及市场供需失衡等因素，钢铁企业盈利水平近年呈下降趋势，2024年重点统计会员钢铁企业利润总额为429亿元，较之前年份明显下降[87]。国家加大对钢铁行业的调控力度，推动行业兼并重组、提高产业集中度和绿色低碳转型，这也增加了此类企业的生存和发展压力[87]。2025年上半年钢铁板块整体上涨1.23%，但普钢板块表现欠佳，而板材、特钢等高端产品板块表现较好，说明具有核心竞争力和差异化产品的企业更具市场优势，头部企业还通过技术创新、产品升级进一步挤压了这类企业的市场空间[88][30]。

再者是财务状况一般、经营稳定性较差的企业。这些企业通常具有一些共同特征。盈利能力方面，受钢铁行业整体盈利水平持续下行以及供需关系影响，其销售利润率可能下降，盈利状况严峻[89]。成本控制上，环保压力加大和原材料价格上涨使企业成本压力增大，这类企业在成本控制方面面临更多挑战，难以有效降低生产成本[89]。市场需求上，钢铁行业下游需求疲弱，房地产投资持续下滑对其冲击较大，尽管制造业和基建投资对用钢需求有一定支撑，但整体需求仍不足[34][89]。技术创新和产品升级方面，投入不足导致产品质量和附加值较低，难以在市场竞争中脱颖而出[89]。环保问题上，可能存在环保设施投资不足、排放不达标等情况，增加运营成本并影响社会声誉[89][36]。行业集中度低使得市场竞争更加激烈，这类小企业难以与大型企业抗衡，难以获得稳定订单和市场份额[36]。并且，它们对外部环境变化更为敏感，如宏观经济波动、政策调整等都可能对其财务状况和经营稳定性产生较大影响[90]。

综上所述，金融机构在对上述几类企业进行授信时，要充分考虑其面临的各种风险和挑战，谨慎做出授信决策。

严禁介入领域

在钢铁行业授信决策中，为有效控制风险，金融机构应明确严禁介入的企业类型，主要包括环保不达标、存在重大环境风险的企业，以及经营不善、濒临破产的企业。

环保不达标及存在重大环境风险企业

环保合规是钢铁企业可持续发展的重要前提，金融机构应严格禁止向环保不达标、存在重大环境风险的企业提供授信。尽管目前没有直接针对2025年上半年哪些钢铁企业多次受到环保处罚且未完成整改的详细数据，但从过往案例可以看出钢铁企业在环保方面面临的合规挑战以及政府的监管力度。如2024年6月，营口某钢铁有限公司因擅自转移固体废物，与排污许可证规定不符，被营口市生态环境局责令立即改正环境违法行为[91]。2023年11月至12月，中央第二生态环境保护督察组对河南省开展第三轮生态环境保护督察，发现许昌市长葛经开区的鑫金汇不锈钢公司和平顶山市宝丰高新区的平煤神马京宝公司等企业存在违法排污等问题[92]。

此外，根据《钢铁行业规范条件(2025年版)》，对钢铁企业的环保、能耗、工艺装备等方面提出了更高要求，未完成超低排放改造的企业可能被强制停产或关闭[10]。2025年上半年，面临环保关停风险的钢铁企业也应被严禁介入，如德州市锦冠冶金公司，2025年6月，中央第三生态环境保护督察组督察山东省发现，该公司未经审批和产能置换，违规新增炼钢产能137万吨/年，并自2022年以来共违规生产粗钢67万余吨，面临环保关停风险[93]。安阳市部分钢铁企业，如安阳华诚博盛钢铁有限公司、安阳汇鑫特钢有限公司、新普钢铁等企业，在环保政策下也经历了停产、产能置换等情况[94][95]。

经营不善、濒临破产企业

经营不善、濒临破产的钢铁企业往往存在较高的信用风险，金融机构应避免介入此类企业。2025年上半年，一些钢铁企业面临连续多年亏损、资不抵债，并出现债务违约或重大法律纠纷的情况。

泰山钢铁集团：从区域龙头走向破产，是“行业周期 + 债务杠杆 + 治理缺陷”叠加的结果，目前破产程序仍在进行中，且因破产撤销权诉讼被指控泰钢破产前转移资产[96]。
现代钢铁集团：2025年一季度营业利润持续亏损，连续两个季度处于亏损状态。一季度销售额为55635亿韩元，营业利润为亏损190亿韩元，净利润为亏损544亿韩元。截至2025年一季度末，负债率为80.0%，显示出较高的负债水平[97]。
河北中钢钢铁有限公司：2024年5月24日申请破产预重整，因其“不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务并且明显丧失清偿能力”。截至2024年6月21日，公司账面资产总额25.91亿元，负债总额32.50亿元，资产负债率高达549.54%，已严重资不抵债[98]。
柳钢集团：自2022年开始到2024年已经连续三年处于亏损状态，2024年度合并净利润为 - 38.09亿元，亏损金额占比2023年末净资产12.25%，连续三年的亏损状态加剧了其财务压力[99]。
沃莱迪公司：因出现资不抵债情形拟启动破产程序，计划于2025年6月30日与253名员工解除劳动合同，财务状况严峻[100]。

金融机构在授信决策时，应密切关注钢铁企业的环保合规情况和经营财务状况，严格禁止介入上述两类高风险企业，以保障信贷资金的安全。