提要

据21世纪经济报道近期消息沉寂近三年的养老理财扩容窗口有望重启多家理财公司正排队申请资质筹备新品新一轮供给放量或已在路上在收益中枢下移的大背景下养老理财正面临供给端扩容与收益端突围的双重考验首批试点产品将于2026年年底至2027年陆续迎来到期兑付大考2025年10月国家金融监督管理总局印发相关通知将养老理财试点扩至全国当前养老理财存在长期产品销售难投资者认知偏差平滑基金加速消耗业绩达标压力大等问题业内普遍认为破局方向指向长期资产配置与权益投资能力同时需构建资产端产品端制度端的对应核心能力【新浪财经链接】

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沉寂近三年的养老理财扩容窗口有望重启。首批试点产品将于今年年底至明年陆续迎来到期兑付大考。2025年10月，国家金融监督管理总局印发《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》，将养老理财试点地区扩大至全国，试点机构扩展至符合开业满三年、经营管理审慎、具备较强长期投资和风险管理能力等条件的理财公司。目前可以发行养老理财的试点机构为11家理财公司：其中10家内资理财公司分别为工银理财、建信理财、交银理财、中银理财、农银理财、中邮理财、光大理财、招银理财、兴银理财、信银理财，1家合资理财公司为贝莱德建信理财。单家理财公司养老理财产品募集资金总规模上限提高至该机构上年末净资本扣除风险资本后余额的五倍。《通知》明确鼓励试点理财公司发行10年期以上或者最短持有期5年以上等长期限养老理财产品。对10年期以上养老理财产品规模占比较高的试点理财公司，在监管评级中予以适当加分。9月4日，光大理财一口气发布5份平滑基金使用公告：颐享阳光养老理财产品橙2026第1期与橙2027第1期至第4期将支取平滑基金回补至理财产品。这已是颐享阳光橙系列年内第三轮集中支取。此前2月、6月该系列已先后两轮动用平滑基金。其中“2027第2期”今年已五次支取平滑基金。工银理财的一款养老理财产品在产品说明书中约定：产品相邻计提日累计单位净值的年化收益率低于3%时，将平滑基金补充至产品资产，使得相邻计提日产品累计单位净值的年化收益率达到3%（若平滑基金足够），否则以平滑基金实际金额为限进行补充。建信理财安享固收类按月定开式（最低持有5年）养老理财产品2025年审计报告显示，2025年度该产品平滑基金账户提取158.88万元，回补至产品（含利息）577.58万元，回补规模约为计提的3.6倍；截至2025年末，该专项账户余额已归零。截至2026年6月末，10家理财公司发行的51只养老理财产品合计规模1066.9亿元，投资者人数46.6万人。10家发行机构中，建信理财、工银理财和光大理财的养老理财产品数量相对较多，均超10只。约八成产品为固定收益类，两成为混合类，“固收+”策略占据主导地位。产品投资周期主要是5年，也有极少数产品期限为10年。截至2026年9月15日，养老理财产品成立以来年化收益率均值为3.28%，其中，贝莱德建信理财“建信理财贝安心2032养老理财1期”成立以来年化收益率超过5%，为5.45%，今年以来的年化收益率也达到4.53%。交银理财“稳享添福5年封闭养老理财”1—3号、光大理财“颐享阳光养老理财橙2027第1期”这4只产品成立以来年化收益率均达到4%。超半数产品成立以来年化收益率在3%—4%区间。多只产品将业绩比较基准设定为5.8%—8%，业绩比较基准的区间下限普遍设置在4%、5%甚至5.8%。2026年年底至2027年，第一批养老理财将陆续到期。养老理财大类资产配置中，债券投资占56.7%，非标占14.6%，权益类占6.1%，均高于普通理财产品同类资产占比的平均水平（39.7%、5.1%、1.9%）。贝莱德建信理财的做法是，R2风险等级的养老产品含权5%，R3产品含权20%。考虑各类储备后，仅三成认为自身储备能与理想养老资金基本持平。20—29岁人群三支柱之外的商业保险渗透率居各年龄段之首。