提要

据华夏时报近日消息 时隔五个季度普通型人身保险产品预定利率研究值止跌回升至1.93% 较上季度升4个基点 这是2025年初首次披露以来首次回升 虽释放重要信号但长期低利率基调未变 未来两季度大概率低位震荡 年内触发预定利率再次调整概率低 回升主要因宏观经济回暖与债市收益率企稳 2019 - 2025年传统险等预定利率上限多次下调 虽降低新单业务刚性负债成本但存量业务仍面临利差损压力 预计消化需15至25年 2026年一季度分红险保费占比超80% 成市场新主力 其崛起改变保险资金配置行为 或为权益市场带来增量 配债占比或下滑但规模仍可能抬升【新浪财经链接】

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当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，较上季度的1.89%上升了4个基点，这是自2025年初首次披露以来的第一次回升，此前四个季度数值呈逐季下降态势，从2.34%降至1.89%，降幅从21个基点逐步收窄至1个基点。目前普通型产品预定利率上限为2.0%，高出本期研究值7个基点，远未达到25个基点的调整阈值，2026年大概率不会触发新的预定利率下调窗口，传统险2.0%、分红险1.75%、万能险1.0%的最高值有望维持全年。 预定利率研究值回升主要因宏观经济回暖，一季度GDP同比增长5.0%，新质生产力带动资金需求回升；债市收益率企稳，长期国债收益率窄幅震荡上行带动市场基准利率走高。未来两个季度，预定利率研究值大概率在当前水平维持窄幅震荡。 2013年费率市场化改革后，普通人身险产品预定利率上限放开至3.5%，养老年金产品达4.025%。2019 - 2025年，传统险预定利率上限从3.5%降至2.0%，累计下调150个基点；分红险预定利率上限从3.5%降至1.75%；万能险最低保证利率上限从3.0%左右降至1.0%。 行业估算存量中具有高成本的保单负债规模占到行业总准备金的近30% - 40%，意味着近10万亿级资产需保持3.5%以上收益才不亏损，当前3%左右再投资收益率下，每年利差缺口达50BP - 100BP，预计彻底消化历史成本需15至25年。 2026年一季度，我国寿险业分红险保费占比超过80%，重回2010 - 2013年高位。部分险企推出预定利率更低的分红型产品，如中英人寿推出预定利率为1.25%的分红险。分红险市场份额提升改变保险资金配置行为，保险对5至10年期高等级信用债配置意愿提升，对国债转为净卖出，对地方债配置期限缩短，加大对3至5年期信用债和二永债净买入力度，分红险资金流入或为权益市场带来增量。