提要

据新浪财经APP时间消息银行优先股迎来一轮集中赎回潮年内披露优先股赎回计划的上市银行增至七家合计拟赎回规模达1555亿元专家认为在利率下行环境中银行主动赎回优先股动力较强需警惕固定溢价较高的优先股易遭遇的价值毁灭风险建议采用防御型投资策略优先选择固定溢价较低信用资质优异的标的同时文中还介绍了银行优先股的赎回规则发行历史以及永续债逐渐成为银行补充其他一级资本主力后优先股交易活跃度下降等相关情况【新浪财经链接】

商机眼

10月13日晚间，江苏银行发布公告称，该行2017年11月非公开发行的2亿股优先股“苏银优1”拟于今年11月30日全额赎回，规模200亿元。按2025年11月28日至2026年11月27日计息期间每股派息3.86元计算，该行需支付本金200亿元、股息约7.72亿元，合计约207.72亿元。至此，年内披露优先股赎回计划的上市银行增至七家，合计拟赎回规模达1555亿元。 近日，江苏银行发布公告称，该行于2017年11月非公开发行2亿股优先股，发行规模为人民币200亿元，优先股简称“苏银优1”，优先股代码为360026。经该行董事会审议通过，并报国家金融监督管理总局江苏监管局审核无异议，该行拟于2026年11月30日全额赎回本次优先股。 从赎回规模看，该行拟赎回全部2亿股本次优先股，每股面值人民币100元，总规模人民币200亿元。按2025年11月28日至2026年11月27日计息期间每股派息3.86元计算，该行需支付本金200亿元、股息约7.72亿元，合计约207.72亿元。 至此，年内披露优先股赎回计划的上市银行增至七家，合计拟赎回规模达1555亿元。 其中，已完成赎回注销的包括光大银行发行规模350亿元的“光大优3”、平安银行200亿元的“平银优01”、招商银行275亿元的“招银优1”、北京银行130亿元的“北银优2”、南京银行50亿元的“南银优2”。 华源证券固收团队预测，2026年全年银行优先股赎回规模将达到1500亿至2000亿元，叠加后续银行新增披露的赎回计划，未来两年仍将处于赎回高峰期，存量规模还将进一步下降。 回溯历史，银行优先股试点自2014年正式启动。根据监管规定，优先股被纳入其他一级资本，成为商业银行补充资本的新渠道。2014年4月，银监会、证监会联合发布《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》，明确了商业银行发行优先股的基本规则和条件。 其中，国有大行在优先股发行中占据主导地位。早在2014年5月，农业银行便公布了拟发行不超过800亿元优先股的方案，并于同年10月成功发行4亿股优先股，合计募集资金400亿元，成为四大行首家发行优先股的大行。 与此同时，中国银行以美元认购和交易的总面值达人民币399.4亿元，年股息率为6.75%，获得3.35倍的认购倍数，成为率先完成境外优先股发行的大行。 股份行、城商行也在积极参与优先股发行，浦发银行2014年11月发行150亿元优先股，成为首家发行优先股的股份行；宁波银行2015年11月发行48.5亿元优先股，成为首家发行优先股的城商行。 廖志明团队分析称，截至2026年9月14日，境内市场（下同）共发行了62只优先股，募集资金总额合计9087.32亿元。其中，银行优先股35只，募集资金总额合计8391.5亿元，占募集资金总规模的92.34%。从历史合计发行规模来看，中国银行、工商银行、农业银行、光大银行及建设银行为前五名，分别为1600亿元、1150亿元、800亿元、650亿元及600亿元。 自2019年银行永续债面世后，优先股新增供给开始迅速萎缩。 据了解，银行优先股二级交易规模于2019年达到峰值。廖志明团队分析称，主要系2018年底，国务院金融委召开会议，研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题，推动尽快启动永续债发行，市场预期后续银行补充其他一级资本将优先采用永续债，优先股新增供给将大幅收缩，存量优先股稀缺预期抬升，带动2019年二级成交规模冲高。2020年起，随着银行更多转向发行永续债补充资本，且首批优先股进入赎回期，市场存量收缩，交易活跃度逐步下降。 “政策推动永续债发行，使优先股市场活跃度下降。”廖志明表示，自2020年起，大部分银行补充其他一级资本的首选变为永续债，而非优先股；加之2014-2015年首批发行优先股在2019-2020年陆续满5年，发行人行使赎回权，部分银行优先股被赎回并退市，导致2020年后新发优先股几乎停滞、存量规模有所下降，其交易活跃度随之大幅下降。 从此番优先股赎回潮来看，中证鹏元金融机构评级部资深银行业分析师王逸夫指出，这轮优先股赎回主要的驱动因素包括相关优先股进入赎回权行权选择期以及市场利率下行带来的融资成本节约。例如，“中信优1”第二个计息周期的股息率为4.08%，而中信银行2026年6月发行的200亿元5+N年期永续债票面利率仅为1.97%。新旧工具的票息相差超过200bp，融资成本方面的节省十分直观。 近期银行优先股迎来集中赎回潮，10月13日晚间江苏银行披露相关公告，其2017年11月非公开发行的2亿股、规模200亿元的“苏银优1”，拟于2026年11月30日全额赎回，按照2025年11月28日至2026年11月27日的计息规则，该行需支付本金200亿元、股息约7.72亿元，合计约207.72亿元。截至目前，年内披露优先股赎回计划的上市银行已增至七家，合计拟赎回规模达1555亿元，其中光大银行、平安银行等五家银行已完成赎回注销，涉及的赎回规模分别为350亿元、200亿元、275亿元、130亿元、50亿元。华源证券固收团队预测，2026年全年银行优先股赎回规模将达到1500亿至2000亿元，未来两年都将处于赎回高峰期。 国内银行优先股试点自2014年正式启动，2014年4月相关监管部门就发布指导意见明确发行规则，此后各类银行陆续参与发行：2014年5月农业银行抛出不超过800亿元的优先股发行方案，同年10月成功发行4亿股优先股，募集400亿元资金；中国银行完成的境外优先股发行总面值达399.4亿元人民币，年股息率6.75%，获得3.35倍认购倍数；浦发银行2014年11月发行150亿元优先股，成为首家发行优先股的股份行，宁波银行2015年11月发行48.5亿元优先股，成为首家发行优先股的城商行。截至2026年9月14日，境内市场累计发行62只优先股，总募集资金9087.32亿元，其中银行优先股35只，募集资金8391.5亿元，占总规模的92.34%，发行规模前五的中国银行、工商银行、农业银行、光大银行、建设银行，分别达到1600亿元、1150亿元、800亿元、650亿元、600亿元。 2019年银行永续债面世后，优先股新增供给快速萎缩，2019年银行优先股二级交易规模达到峰值，2020年起交易活跃度逐步下降，一方面是因为市场将永续债作为补充其他一级资本的首选，另一方面2014-2015年首批发行的优先股在2019-2020年陆续满5年进入赎回期，部分优先股被赎回退市。本轮赎回潮的核心驱动因素之一是融资成本差，例如“中信优1”第二个计息周期股息率为4.08%，而中信银行2026年6月发行的200亿元5+N年期永续债票面利率仅1.97%，票息差距超过200bp，融资成本节约空间十分可观。