提要

据中原证券2026年消息2026年作为十五五规划开局之年国内产业升级与资本市场改革同步深化A股走出科技成长加红利价值为主线的结构性行情中原证券首席经济学家邓淑斌发布相关报告梳理了该结构性分化行情的主要特征与形成逻辑分析其可持续性探讨A股中长期投资脉络报告指出本轮分化是多因素共振形成的中长期趋势同时分析了科技板块红利板块及市场存在的潜在风险构建观测指标体系研判双主线格局大概率延续并从资本市场监管上市公司机构投资者三个层面提出相关启示为各类市场主体相关决策提供参考【证券日报网链接】

商机眼

全社会研发经费年均7%以上，2024年以来科技类新股上市占比超九成，2026年前8个月社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元，截至2026年9月24日，电子、通信行业PB估值处于近十年95%以上高位分位，2027年新增产能释放将改善相关行业供需矛盾，2027年全球云厂商资本开支预期，2027年行业供需或转向紧平衡，20个指标中，50%、20%、30%的概率权重，中基准情景概率最高（50%）。 “十五五”规划设定全社会研发经费年均7%以上的稳步增长目标，资本市场资源持续向硬科技倾斜，2024年以来科技类新股上市占比超九成，为科技金融发展筑牢产业与资本对接基础。2026年前8个月，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元，这类长线资金的持续入市为科技赛道提供了充足的长期配置动力，推动公募、北向资金等将科技成长赛道作为增厚组合超额收益的核心方向。不过截至2026年9月24日，电子、通信行业PB估值已处于近十年95%以上高位分位，科技板块面临估值与交易极度拥挤的潜在风险。后续2027年科技领域将迎来多重变量，一方面新增产能释放将改善相关行业供需矛盾，另一方面市场已下调2027年全球云厂商资本开支预期，同年全球半导体行业供需或转向紧平衡，产品价格存在承压可能。当前针对科技+红利双主线格局构建的观测体系涵盖20个指标，相关机构对格局可持续性推演的基准、乐观、压力情景分别赋予50%、20%、30%的概率权重，其中中基准情景概率最高达50%，意味着科技相关的中长期配置逻辑仍将在市场中占据核心地位。