提要

据公开信息9月16日晚间消息康惠股份披露公告其2025年5月成立的全资子公司北京康惠智创与A公司签下总金额约17.20亿元期限五年的算力服务合同同时拟向G公司采购约11.41亿元的高性能算力服务器该公司原本主营中成药2025年实控权变更后切入算力业务但其近年盈利表现不佳新业务存在垫资压力大交易对手信息不透明行业竞争加剧毛利率易被挤压等风险9月16日康惠股份股价上涨2.89%收于40.29元市值达42.89亿元【维科网链接】

商机眼

9月16日晚间，康惠股份披露全资子公司北京康惠智创跟客户A公司签下的《算力服务合同》总金额约17.20亿元，期限五年，同时还公告北京康惠智创向供应商G公司采购高性能算力服务器，金额约11.41亿元。承接算力业务的北京康惠智创是2025年5月才成立的，当年10月底拿到了9000万元增资，注册资本从1000万元变成1亿元，一年之后签下这份17.20亿元的合同。这笔订单分五年确认收入，2026年能进报表的新增收入约3000万元，摊到五年年均约3.4亿元。而11.41亿元的采购额，是康惠股份2025年全年营业总收入4.71亿元的2.4倍。2026年上半年，它的营收是2.05亿元，同比减少17.05%。2022年到2024年，归母净利润分别亏6306万元、2616万元、8963万元。2025年亏3.33亿元，扣非亏2.12亿元。2026年上半年归母净利润909.25万元，扣掉非经常性损益还亏1976.29万元。一季度的2087.98万元盈利，来自3月6日出售一批计算机设备，成交价1.14亿元，贡献净利润约4160万元。设备的购置款除自有资金外主要依靠金融机构融资，项目按计划推进且融资落实后，资产负债率就会从2026年6月末的69%升到78%左右，有息负债水平相应提高。2025年末，公司的有息负债是6.35亿元。向G公司付钱需每批货交付后50天内结清。过往康惠的算力相关单子里，6月30日上海康惠智创中标河北亿广云的数据中心改造项目，金额5059.92万元，其中施工2953.39万元，设备采购2106.54万元，这笔关联交易7月17日经股东会通过。7月，北京康惠智创又跟客户D公司签了一份算力服务合同，金额区间4.15亿元到6.79亿元。半年报口径下，算力服务在主营业务收入里占约15%。按算力服务6%、服务器13%的增值税率把含税金额还原，17.20亿元对应约16.2亿元收入，11.41亿元对应约10.1亿元成本，五年毛利在6.1亿元上下。9月16日当天，上证指数涨0.71%收3891.60点，科创50涨4.14%，算力租赁板块涨1.59%，全市场成交约1.85万亿元。康惠股份涨2.89%，收40.29元，市值42.89亿元。