提要

据第一财经消息科技巨头史无前例的发债潮正在重塑美债长端利率的定价逻辑2025年全球50大企业中的科技公司资本支出首次突破其现金储备规模2026年科技巨头发债净融资额翻倍激增远超同期IPO融资体量美联储本月时隔三年多宣布加息25个基点后美债短端与长端走势分化科技企业密集发债对流动性的争夺与货币政策形成复杂宏观共振彭博亚太区首席经济学家舒畅指出美联储加息主要作用于短端周期科技资本开支驱动的发债潮是推升长端利率的重要驱动因素当前全球正经历从超额储蓄向超额投资的历史性转折科技巨头密集发债成为推升全球长期利率中枢上移的全新结构性动能还引发非对称虹吸效应形成美国科技巨头对全球其他企业的资本争夺中美科技企业融资结构存在明显差异美国科技巨头主要依靠发债融资中国科技企业则主要依赖银行贷款和股权融资全球投资者对欧洲债券的配置正从长期战略性持有转向部分战术性配置若未来AI商业化落地不及预期科技巨头的高债务杠杆与高资本开支可能引发跨资产震荡带来巨额全球GDP损失当前最需警惕的是前所未有的权益市场资金聚集集中度风险好在当前全球金融体系自我修正机制更敏锐市场也吸取了互联网泡沫时期的教训应对更为审慎【东方财富链接】

商机眼

2025年全球50大企业中的科技公司资本支出超过5000亿美元，首次突破其现金储备规模，进入2026年后科技巨头发债净融资额较去年翻倍激增，远超同期IPO融资体量。美联储时隔三年多宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%～4.00%，带动2年期美债收益率迅速上行，10年期收益率短暂跌回5%下方，而AI驱动的科技企业发债潮更多是对长端利率产生拉动力，成为推升长端收益率走高的新驱动力。美国科技公司发行债券的期限主要集中在5年至10年期，和美债中长端供给形成直接的资金争夺。今年前七个月，美国主要科技公司通过债券发行净融资超过2300亿美元，较2025年全年翻倍有余，是同期IPO募资规模的约2.5倍，同期科技公司IPO只有13宗，落后于2025年全年的23宗，SpaceX的史诗级上市将融资总额推升至961亿美元，远超去年规模，当前美国主要科技公司占公司债净融资额的36%，较2025年的15%大幅跃升。2026年上半年，中国大型上市科技公司获得约2400亿元人民币的银行贷款，较2025年全年总额高出一倍有余，今年迄今已有37家中国科技企业在内地和香港交易所上市，数量已超过2025年全年，受长鑫科技IPO提振，募资总额飙升至1526亿元人民币，是2025年全年的四倍多。彭博经济研究团队开展压力测试显示，若标普500指数下跌20%并伴随资本开支骤停，在冲击发生的第一年，全球GDP损失将高达约1.6万亿美元。