提要

据财联社2026年消息，上半年A股天量成交驱动券商利润高增但分化加剧，行业加速从通道驱动向能力驱动转型。以75 - 77家可比券商为样本，经纪、投行、资管、自营营收占比分别为28.31%、5.35%、7.12%、43.79%，呈现“自营独自撑盘”结构特征。经纪业务头部券商占比多低于行业均值，高占比榜单预示证券行业1.0时代落幕，低占比榜单显示新秩序确立；投行业务是少数者游戏，5%的行业均值或成“新常态”；资管业务部分券商打造极具辨识度标签，头部券商护城河主要建立在“公募牌照”与“规模效应”上；自营业务是业绩弹性核心与风险双刃剑，未来向“客需型自营”转型者将抹平业绩周期波动享受长期复利【东方财富网链接】

商机眼

2026年上半年，以75至77家可比券商为样本，行业呈现“自营独自撑盘”的结构特征，经纪、投行、资管、自营营收占比分别为28.31%、5.35%、7.12%、43.79%。 数据可比的75家券商上半年经纪净收入合计1158.64亿元，42家高于均值，占比56%，中小券商经纪收入占比普遍偏高。平安证券凭借极致的零售获客能力与科技赋能，代销金融产品、投顾等财富管理收入在经纪条线内占比快速提升。部分中小券商如首创证券，因自营收入高，被动拉低经纪占比。头部券商经纪占比偏低主要系分母过大，非经纪业务收入庞大且均衡。 76家可比券商上半年投行净收入合计219.76亿元，47家低于行业均值，占比61.84%，7家不足1%；12家超过10%且部分净收入过亿。营收排名靠前的券商中仅5家高于均值，中金公司投行净收入达29.31亿元，是唯一将投行做成“支柱型业务”的头部券商。6家头部券商投行占比低于均值，部分中型券商通过区域深耕、集团赋能或“研究+投行”等路径形成差异化竞争力。5%的行业均值或成未来“新常态”。 75家券商上半年资管净收入合计291.83亿元，19家高于均值，第一创业以23.34%位居第一。中信证券资管净收入高达71.82亿元，广发证券达48.4亿元。56家低于均值，占比74.67%，部分头部券商资管占比偏低，或受制于分母效应，或暴露公募赛道布局短板。 2026年上半年，77家可比券商自营收入合计1840.96亿元，占比达43.79%。28家高于均值，占比36.36%，3家中小券商超六成。头部券商中，招商、中信等营收排名前九的券商自营贡献度均高于均值。中信、中金、华泰等通过科技赋能等将自营做成专业壁垒。未来，向“客需型自营”转型或能抹平业绩周期波动。