提要

据微信公众号和讯2026年消息，7月全球资本市场中高速发展的AI产业股票集体重挫，但8月首周全球AI资产普遍迎来修复调整未演化为崩盘。本轮AI股调整是全球同步发生的资产重估，核心是估值锚变化，A股波动大于美股是自身结构性因素叠加放大，更像是全球AI投资进入下一阶段前的“压力测试”。调整原因包括业绩难超预期、全球AI进入最大资本开支周期市场追问投入兑现时间、估值锚迁移股价更由盈利决定。A股调整更深是因前期涨幅大回撤惯性强、估值处历史极值缓冲空间小、机构持仓拥挤调整时间长。AI产业正从基础设施建设进入商业化验证阶段，调整的是估值体系而非产业趋势【和讯网链接】

商机眼

2026年7月，全球AI产业链迎来明显调整，进入8月首周（8月3日至7日）普遍迎来修复。英伟达8月首周反弹约9%，博通涨超8%；A股硬件链弹性更足，胜宏科技反弹超47%、工业富联+21%、沪电+21%；科创50回升约6.61%、申万半导体涨超9.99%，纳斯达克亦回升约3.84%、费城半导体+6.52%。 截至7月31日，英伟达7月仅上涨0.33%，博通上涨3.05%，寒武纪下跌30.68%，兆易创新、胜宏科技分别回撤超过53%和45%，AMD、ASML、台积电、寒武纪等算力基础设施企业7月均跌超15%。 业绩方面，截至FY2027Q1（对应自然年2026年二季度），英伟达季度营收达到约816亿美元，净利润率保持在70%以上，投资者普遍预期FY2027全年收入将突破2500亿美元。韩国HBM龙头SK海力士2025年营业利润同比增约101%。 资本开支上，根据Morgan Stanley预测，亚马逊、微软、谷歌、Meta和甲骨文五家公司的资本开支，2026年预计将达到约8050亿美元，2027年进一步突破1.1万亿美元，8050亿美元按当前汇率约合5.5万亿元人民币，相当于中国2025年全社会研发经费投入（约3.9万亿元）的1.4倍。2026年1月29日，微软单季资本开支达375亿美元、同比增66%；摩根士丹利预计亚马逊2026年自由现金流转负（约 -170亿美元，美国银行预估 -280亿）。据Exponential View测算，过去12个月全球生成式AI（不含中国大陆）年化收入约1750亿美元，而五大云厂2026年计划资本开支约8000亿美元，两者规模相差约4.5倍。 估值方面，2023年以来，英伟达等AI龙头的Forward PE从2023年初约50倍降至2026年4月约20倍。A股以中证人工智能产业指数为例，2025年估值贡献超60%，2026上半年PE还在扩张10.9%，直到7月才转负——PE从77.4降到59.6。 A股调整幅度大于美股，截至7月底，科创50单月下跌25.9%，申万半导体、申万电子跌幅均超过30%；同期费城半导体指数（SOX）下跌20.6%，纳斯达克100指数仅下跌6.6%。2026年上半年，A股AI板块涨幅大，CPO光模块累计上涨约110%，申万半导体上涨约106%，申万电子上涨约86%，科创50上涨约64%，同期纳斯达克指数涨幅仅约12%左右。7月份，申万半导体跌幅超过35%，而计算机（软件）板块跌幅仅约3%。调整之前，科创50、申万半导体等指数估值历史分位普遍处于95%至100%区间，而同期纳斯达克100约70%至77%，费城半导体约80%，恒生科技指数仅约37%。2026年一季度，光模块（中际旭创+262%、新易盛+77%）、AI服务器（工业富联+102.5%）、PCB（沪电股份+62.9%）等核心环节龙头均实现了50%-260%的净利润高速增长，科创50成分股一季度归母净利润同比增长285%。2026年二季度，主动偏股型公募基金在电子、通信板块合计配置比例约54 - 60%。2026年上半年，TMT成交额一度占据全市场成交的48%以上。 此次全球AI股调整是全球AI投资进入下一阶段前的“压力测试”，AI产业正从基础设施建设阶段进入商业化验证阶段，调整的是估值体系而非产业趋势。