提要

据未提及的媒体7月消息，6月底以来科技股退潮红利资产反弹，中证红利全收益指数相对万得全A超额收益达20.4个百分点，本文探讨红利行情持续性。今年红利表现分三阶段，近期占优主因科技回落、市场风偏下行、海外科技资本开支担忧及科技主导资金离场。结合市场环境、长线资金入市和板块性价比，红利资产表现有望延续，当下是布局再平衡窗口期，除关注红利外还可关注成长板块内部扩散及内需相关领域，同时提示地缘局势和国内经济风险【东方财富网链接】

商机眼

6月底以来科技股退潮，红利资产反弹。6月底前，2026/1/1 - 3/23期间中证红利全收益指数涨跌幅为2.5%、跑赢Wind全A 6个百分点；2026/3/24 - 6/30期间，电子、通信等AI硬件涨幅分别达91.7%、67.0%，中证红利全收益指数同期涨跌幅为 -9.1%、相对Wind全A大幅跑输24个百分点；6月末以来，中证红利全收益指数涨幅为8.9%、跑赢Wind全A 20.4个百分点。近期市场调整，上证较5月高点最大跌去12.2%、万得全A最大跌17.7%，周换手率从6月的高点528%回落至目前的390%，本周全A五日滚动成交额为2.3万亿元，较6月高点萎缩超四成，融资净买入额较5月高点回落至 -4115亿元。二季度融资余额自4月初以来净增超4000亿元，集中于科技板块，近期科技硬件板块净流出额近2000亿元。政策要求2025年起大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股，2026Q1五大上市险企净流入A股规模或在650亿元，占同期经营现金流的15.5%，若落实30%的入市目标，Q2 - Q4增量资金入市规模或接近4000亿元。回顾2005年以来牛市中后期4个震荡区间，中证红利全收益均取得正绝对收益，涨幅均值为11.9%，取得正超额的概率为75%，相对万得全A平均超额为5.2个百分点。截至2026/7/30，中证红利相对PE为0.41、处10年以来37%分位，相对PB为0.49、处32%分位，股息率（TTM）为4.2%、处10年以来48%分位。美国二季度GDP增速放缓至1.5%。多重因素支撑下红利资产行情有望延续，当前也是布局再平衡的窗口期。