提要

据险企高参7月消息，7月13 - 17日新华人寿、中国人寿、中国太平先后发布2026年中期业绩预增公告，两家A股险企归母净利润合计1496.52亿至1607.97亿较2025年同期增加939.22亿至1050.67亿元，利润增长主要由投资收益改善推动，三家公司利润集中修复时间拐点在二季度，虽市场回暖、投资账户估值修复和低基数叠加使上市保险公司利润大幅增幅，但因资产结构、会计分类、持仓风格差别各公司确认利润速度不同，且上市险企高利润未换来高估值，7月回调提示三季度投资收益或再次波动【新浪财经链接】

商机眼

2025年末，新华保险、中国人寿和中国太平的FVTPL股票及基金占投资组合比例分别为18.5%、13.8%和12.8%，均处于上市险企较高水平。新华保险一季度公允价值变动损益为负208.8亿元，中国人寿为负428.6亿元。2025年末，中国太平FVTPL债券占投资组合比例为14.5%，在主要上市险企中居前。东方证券测算，利率平行下行10个基点，对中国平安、中国太平年化总投资收益率的正向影响约为0.44个百分点，对中国人寿和新华保险的影响约为0.18和0.22个百分点。国泰海通认为，中国人寿和新华保险配置科技成长权益的比例相对较高。截至7月17日，保险行业2026年以来累计下跌22.12%，同期沪深300下跌2.18%。上市险企2026年预期P/EV约为0.43倍至0.74倍，仍处低位。7月1日至17日期间，沪深300下跌9.04%，万得全A下跌13.28%，上证综指下跌8.07%。随着高息存量资产到期，上市险企净投资收益率仍会阶段性下行，随后可能在2.5%至3.1%区间企稳，中性假设下，长期总投资收益率中枢约为3.5%。