提要

据证券时报7月初消息，证监会对《上市公司证券发行注册管理办法》及配套规则等进行修改并公开征求意见，旨在提高制度包容性与适应性助力企业融资。政策红利释放提振大股东定增认购积极性，近年来上市公司大股东参与定增案例数量和认购资金规模提升，2025年大股东参与认购定增案例数量占比创新高。大股东参与定增募资投向主要为补充流动资金、项目融资、融资收购其他资产。其参与定增主要出于巩固控制权、优化财务结构、释放积极信号三方面考量。今年6月以来多家公司优化定增方案，大股东参与定增项目市场化定价普及度提升，机构参与案例占比创新高，但定增领域仍存大股东套利等结构性隐患，再融资改革通过统一市价发行机制和延长限售期等终结套利空间推动定增回归本源 。【凤凰网—湖北财经金融链接】

商机眼

近年来，上市公司大股东参与定增积极性明显提升。以定增股份上市日统计，2025年大股东参与认购的定增案例数量占当年全部案例数量比值超42%，今年上半年接近40%；从定增预案看，今年上半年大股东拟参与定增案例数量接近2024年全年。2025年大股东认购金额超1675亿元，占现金募资总额比值接近48%，单家公司现金类定增平均募资规模超22亿元，为2024年均值3倍以上。 行业分布上，2025年大股东认购定增公司中，硬科技及高端制造业公司数量占比接近65%，今年上半年接近50%。2025年大股东参与定增案例中，募资重点用于补充流动资金案例占比首破40%，用于项目融资案例占比超35%，今年上半年结构延续。 2025年涉及巩固控制权相关关键词案例数量创历史新高，今年上半年接近去年全年，是2024年2倍多。定增后，大股东参与认购公司平均资产负债率下行、现金流净额和净利润同比增幅均值提升的公司数量占比较高，如2025年这三项指标占比分别接近60%、73%、48%。另外，大股东参与认购定增公司股价表现更好，短期（Y日至Y+10日）平均涨幅3.15%，中期（Y日至Y+180日）超过11%。 今年以来，超七成定增预案采用“发行期首日”定价成主流。今年上半年大股东参与定增预案中，单一大股东独立认购案例占比约55%降至2023年以来新低，联合机构认购案例占比突破40%创2021年以来新高。有大股东参与定增公司定增后两年平均分红规模增长企业占比接近74%，高比例认购标的达86% 。不过2025年开展定增公司中，当年分红金额超定增前2年平均的公司数量大幅下降。本轮再融资改革通过统一市价发行机制和延长控股股东限售期至36个月终结套利空间，推动定增“扶优扶科”。