提要

据和讯2026年消息2026年上半年中国经济呈“一季度冲高、二季度回落”浅V走势整体现K型分化格局金融街证券首席经济学家张一对上半年经济分化态势复盘研判下半年政策落地节奏、经济修复路径等他认为目前经济处V型走势左侧内需不足是症结所在PPI虽回升但价格仍可能下行下半年宏观政策大概率不会大水漫灌货币政策或降准财政政策以“加快存量落地”为主地产政策进入执行验证期出口增速或温和回落地方和房企债务风险扰动或局部、阶段性投资修复更多靠政策驱动消费修复依赖慢变量下半年大类资产配置共识集中在AI科技主线、中国权益结构性机会、黄金长期配置价值及债券防御属性等方面【和讯网链接】

商机眼

在2026年上半年，中国经济经历了V型走势的左侧，整体增速在4.7%左右，符合政策预期。上半年居民存款高增而住户贷款偏弱，导致消费复苏受压，固定资产投资持续疲软。消费者信心不足，虽然城镇居民可支配收入持续增长，但对未来收入增长的信心却不强。数据显示，PPI在四个月内从-1.4%拉升至+3.9%，特定行业如电子专用材料和光纤制造的价格同比涨幅分别高达76.1%和18.7%。下半年，预计财政政策将加快存量落地，并可能引入精准低成本的财政工具如1.5个百分点的贷款贴息政策，来对冲内需不足。 在宏观政策方面，货币政策将延续“总量托底、结构性打头阵”的组合，降息的概率较低，但可能出现一次降准。财政工具包括4.4万亿元的新专项债，主要集中在房地产领域，反映出地产投资仍在两位数负增长的现实。 外部环境方面，预计下半年出口将呈现温和回落，5月单月出口同比增速达到19.4%，但需警惕可能的超预期回落风险。地方债务和房企债务的风险性质出现分化，地方政府债务的化解速度超预期，而房企债务风险仍在持续出清。 在资本市场配置方面，机构投资者被建议关注AI科技主线和中国权益的结构性机会，同时保持对黄金的长期配置价值。债券类资产则以防御属性为主。总的来说，上半年宏观经济的K型分化格局和未来政策的精准施策将影响下半年的经济走势和资本市场表现。