提要

据“中新经纬”微信公众号近日消息AI“Token工厂”硅基流动向港交所递交招股书该公司成立不到三年2025年营收涨幅达653.2%但未盈利公有云业务占比首过半使整体毛利率由正转负其获阿里、华为、美团等加持按2025年词元年吞吐量计是中国最大独立生态词元供应商排名前五虽有发展但面临竞争加剧、成本上升等挑战预计2026年底前达港交所上市收入要求【中国新闻网链接】

商机眼

硅基流动成立于2023年8月，成立当年完成天使轮融资，估值2.8亿元。2024 - 2026年进行六轮融资，估值升至B + 轮的77.4亿元。股权结构上，袁进辉及雇员激励平台合计掌控44.48%投票权，其中袁进辉直接持股14.35%，阿里巴巴持股7.42%，华为持股4.07%，美团持股1.05%。 2024年，本地部署解决方案贡献85.4%的收入，营收627.7万元，公有云服务营收占比14.6%，营收106.9万元。到2025年，公有云服务收入跃升至2926.1万元，占比52.9%；本地部署解决方案收入2606.9万元，占比降至47.1%。2024 - 2025年，本地部署客户数量减少28.6%，平均每名客户收益大幅增加481.4%。2024年本地部署解决方案毛利率为92.4%，2025年降至82.5%。 硅基流动2024年营收734.6万元，2025年跃升至5533.0万元，同比涨幅653.2%，但同期年内亏损从8191.5万元扩大至3.45亿元，2023 - 2025年合计亏损近4.4亿元。2025年研发开支2.09亿元，占当年总收入的378.1%，销售及营销开支8374.3万元，其中5421.3万元用于推广算力资源成本，占64.7%。整体毛利率从2023年的83.3%降至2024年的39.4%，2025年由正转负，跌至 - 24.0%。 截至2026年4月，平台有超1000万名注册用户，日均词元吞吐量约5785亿次，2026年4月单日最高词元吞吐量约1.07万亿次。截至6月21日，已为超1.3万家企业客户提供服务，平台累计支持总量超170个模型。2024年12月 - 2025年12月，平均每日词元吞吐量增长241.1%，2025年12月 - 2026年4月进一步增长254.7%；2024年12月 - 2025年12月，累计注册用户数量增加约72倍。 销售成本由2024年的445.2万元增加至2025年的6863.2万元，2025年算力资源成本达5962.7万元，占总销售成本的86.9%。2024年与2025年，公有云服务毛利率分别为 - 271.6%与 - 119.0%。2025年经营活动所用现金净额为 - 1.74亿元，截至2025年账面持有的现金及现金等价物为1.72亿元。负债净额从2024年的7782.8万元增至2025年的3.89亿元。摩根大通预测，未来12个月内Token单位价格还将再降40%以上。