提要

据未提及的媒体26年消息回看上半年A股市场延续牛市氛围但结构分化大AI相关科技成长表现极致传统价值板块不佳展望下半年牛市未结束将纵深推进行业配置或迎扩散轮涨机遇复盘上半年指数和板块收益与AI硬件占比正相关行业分化明显高景气成长交易拥挤源于基本面K型分化和居民资金加速入市展望下半年国内基本面结构性修复出口高增地产企稳通胀回升和政策发力驱动企业盈利修复资金面居民入市加速海外扰动消散利于风偏抬升牛市步入第三阶段结构与配置方面本轮牛市极致分化后有望轮涨科技成长仍是主线内部行情或扩散重视战略资源品板块地产白酒等消费有补涨机会存在国内经济修复波动和海外货币政策超预期紧缩风险【东方财富网链接】

商机眼

26年上半年，科技金融相关领域表现突出。截至6/18，科创50年初以来累计涨幅42%，创业板指涨33%，显著跑赢万得全A（10%）、沪深300（7%）等指数。分阶段看，1 - 2月科创50上涨10.7%，跑赢Wind全A 2个百分点；3/24以来，科创50、创业板指分别累计上涨52%、34%，跑赢Wind全A 37个、17个百分点。通信（78%）、电子（67%）等成长板块领涨。 从基本面看，科技景气度更优。1 - 5月集成电路出口金额累计同比高增90%，高技术产业增速明显高于整体工业增加值增速。26Q1 A股光模块、高频PCB归母净利润增速分别为140%、65%，显著高于全部A股的7%。资金面上，1 - 5月杠杆资金流入近4000亿元、主动偏股公募和“固收 +”资金流入近1500亿元、险资流入近2000亿元。 展望26年下半年，A股牛市将向纵深演绎。5月国内出口同比增长19.4%，1 - 5月集成电路出口金额累计同比增长90%。5月PPI同比回升至3.9%，预计26年全部A股、全A非金融两油的利润增速均为10%左右。24Q4 - 25Q1险资净增加5531亿元、杠杆资金为4768亿元，25Q3 - Q4杠杆资金流入6860亿元，26年年初至今融资余额净增加超4000亿元，预计A股全年资金净流入达2万亿元。 在结构与配置上，科技成长仍是主线，科技内部行情可能扩散。根据IEA，全球数据中心电力消耗将在五年间翻倍。标普全球预测，2025 - 2040年间AI数据中心及相关基础设施、能源转型将累计带来约900万吨新增铜需求，年均复合增速约4.0%。