提要

据财经媒体消息，短期股市资金供给特征显示，行业ETF对部分科技细分的代表性不足，单一赛道主动公募加速扩张以填补这一空缺。26Q1行业ETF规模扩张推动了A股结构性行情，但26Q2行业ETF净流入偏弱，内部结构分化显著，市场波动率可能提升。后续需关注美联储6月18日的议息，以及国内存储龙头上市可能带来的短期资金供需扰动。整体来看，市场可能在6-7月进入拉锯调整期，维持先蓄力再突破的判断。【东方财富网链接】

商机眼

25Q4 - 26Q1行业ETF规模扩张对A股结构性行情推动作用明显，但26Q2以来行业ETF总体规模扩张停滞，内部结构分化。26Q1行业ETF是主要的边际资金，26Q2行业ETF净流入偏弱，而类行业ETF的单一赛道主动公募边际定价强化。在部分科技细分赛道，26Q1单一赛道主动公募增量353亿元，低于同赛道行业ETF的782亿，在行业ETF未直接覆盖的细分行业上，单一赛道主动公募26Q1有231亿净流入。26Q1单一赛道主动公募已明显扩张，26Q2其边际影响可能进一步提升。26Q1单一赛道主动公募基民换手率为3.42倍，其中商业航天、光纤、存储等赛道约5倍，最高的AI应用约9倍，相比之下，26Q1科技硬件赛道基金基民换手率为1.27，其他主动基金仅为0.41。后续需关注6月18日美联储议息以及国内存储龙头上市等事件，A股6 - 7月可能是拉锯调整期。寻找业绩增长+合理估值的方向（剔除基数原因后2026年15%增长 + PE估值30倍以内），重点方向集中在新消费、出口链Alpha和景气周期。