提要

据市值榜6月5日消息3000亿市值的摩尔线程迎来解禁压力测试当日84万股解禁股价先涨后跌收跌3.36%此次解禁冲击较小但投资者画像显示冲击性值得观察后续9月2577万股和12月1.86亿股解禁考验更大摩尔线程收入增速亮眼但仍有盈利难题二级市场以“终局思维”定价其当前估值植入高预期业绩增长要足够快以消化高市销率不过其增长存不确定性抗风险能力脆弱与英伟达有差距且面临国产对手竞争寒武纪发展轨迹揭示长期市值锚在真实业绩上【钛媒体链接】

商机眼

3000亿市值的摩尔线程迎来解禁压力测试。6月5日，84万股解禁，占总股本的0.18%，流通股本的2.79%，解禁后流通股本从2938.24万股变为3022.55万股，占总股本比重为6.4%。9月将有2577万股限售股解禁，占总股本的5.48%，流通股本占比提升至12%左右；12月7日将解禁1.86亿股，占总股本的39.55%。 摩尔线程上市首日融资余额达17.01亿元，12月9日冲到20亿元，此后至1月中旬稳定在17 - 18亿元，2月后逐步下行，近几日在12 - 13亿元区间。 业绩方面，2025年全年营收15.06亿元，同比增长243.4%；2026年一季度营收7.38亿元，同比再增155.44%。但2025年归母净亏损10亿元，剔除股份支付也有6.48亿元亏损；2026年第一季度归母净利润转正至0.29亿元，扣非净利润仍亏损0.54亿元，盈利靠7006万元政府补助。2025年研发费用13.05亿元，占营收比重约86.7%，第一季度经营现金流净流出14.87亿元，资本性开支7.46亿元，当季收入7.4亿元。 以3000亿元市值计，对应2025年15亿元营收市销率近200倍，用2026年一季度营收年化至30亿元匡算，市销率也有100倍左右，而海光信息市销率约40倍。2026年第一季度，摩尔线程拿下6.6亿元夸娥万卡集群合同。 对比来看，2020年7月寒武纪登陆科创板，连亏三年上市三天涨三倍多，后因持续亏损和商业化迟滞股价下跌，2024年第四季度单季度盈利，2025年业绩释放，收入增长4.5倍，利润增长5.5倍，到2026年6月5日市值达8163亿元，股价涨幅超5倍。