提要

据基流科技招股说明书等多渠道消息2026年消息上海基流科技已递交港交所上市申请该公司成立于2023年主打AI算力集群产品及运营服务按2025年收入计为中国规模最大独立AI算力集群提供商但在全市场份额仅1.1%排名第九公司近年收入增长但经营现金流未转正净流动负债扩大D轮融资提供缓冲现阶段业务硬件交付底色重研发费用率下降服务业务毛利率高但收入主体是产品交付客户和供应商集中度虽下降但基数仍高部分客户与供应商重叠上市可改善资本结构但需验证商业模型【维科网链接】

商机眼

上海基流科技股份有限公司成立于2023年，主打AI算力集群产品及运营服务。按2025年收入计，其为中国规模最大的独立AI算力集群提供商，在中国万卡集群服务市场占有率约10%，服务过4个万卡规模AI算力集群，具备SLA保障的在线运维算力规模超过34000 PFLOPS。但在整个中国AI算力集群提供商市场，公司市场份额约1.1%，排名第九。 2023年2月20日至2023年12月31日、2024年及2025年，基流科技收入分别为3180.2万元、3.24672亿元和5.20261亿元；毛利率分别为7.6%、20.1%和21.8%。2025年录得净亏损3.55555亿元，按非国际财务报告准则口径，经调整净利润为3112.3万元。同期，公司经营活动现金流净额分别为 -941.0万元、 -2116.4万元和 -111.1万元，2025年接近转正，但三个报告期仍未实现经营现金净流入。截至2025年底，公司现金及现金等价物为2.97946亿元；截至2026年2月28日降至约6219万元。 公司净流动负债从2023年末的205.9万元，扩大至2024年末的4927.6万元，并于2025年末进一步升至4.49266亿元。2026年4月21日完成D轮融资，总对价11.6亿元，投后估值为91.6亿元，对应2025年收入约17.6倍PS。 2025年，公司销售成本为4.07022亿元，其中硬件采购成本3.50628亿元，占销售成本86.1%。2023 - 2025年研发开支分别为294.9万元、2836.0万元和3727.6万元，占收入比例分别为9.3%、8.7%和7.2%。2025年，AI算力集群产品收入4.36624亿元，占总收入83.9%，毛利率16.8%；AI算力集群运营服务收入8363.7万元，占收入16.1%，毛利率47.7%。 2024年和2025年，公司前五大客户收入分别为3.211亿元和2.942亿元，占总收入98.9%和56.6%；最大客户收入占比分别为59.0%和16.6%。2023 - 2025年，公司向前五大供应商采购金额分别为4710万元、2.548亿元和2.847亿元，占采购总额90.7%、75.5%和54.2%。预计至2030年中国AI算力集群市场规模达3891亿元。