提要

据金融街廿五时间消息，今年年初，我国10年期国债收益率在1月7日升至1.9019%创下新高，但随后震荡下行，截至2月28日降至1.7753%。债市回暖主要由于基本面支撑和人行宽松货币政策力度超预期，市场资金利率低位运行。银行债券配置需求增加，同时A股波动提升了债市做多情绪。地缘政治冲突加剧也推动机构增配债券。未来需关注政府工作报告的财政赤字安排及美以伊战争的进展，可能影响债市走势。【建行私人银行链接】

商机眼

在2023年年初，我国10年期国债收益率在1月7日升至1.9019%，创下自2025年9月25日以来的新高，随后震荡下行，截至2月28日下行13BPs至1.7753%，创下2025年8月27日以来的新低。债市回暖的原因主要包括基本面支撑、央行的宽松货币政策以及银行债券配置力量的增强。人行在1月增加国债净买入规模环比增加500亿元至1000亿元，而2月的逆回购操作累计净投放达6000亿元，规模创下2025年7月以来的新高。 此外，市场资金利率处于低位，DR007的1-2月中枢在1.50%上下波动，促进了债市的良好表现。1月14日，A股在经历了17连阳后开始高位回调，导致交易型机构的避险情绪升温，进一步推动债券的买盘增加。近期的中东地缘政治冲突也促使机构增配债券，利好债市。 在收益率曲线方面，5-10年期国债的收益率下行幅度最大，为13BPs，而1年期国债仅下行4BPs，显示出投资者更偏好中期品种。投资者对于超长期的30年期国债则较为谨慎，收益率小幅上行1BP。此外，2026年政府工作报告中，财政赤字率按4%左右安排，赤字规模达到5.89万亿元，特别国债1.6万亿元，将显著缓解市场对长期债券供给扩容的担忧。 最后，市场对美以伊战争的军事冲突发展保持关注，虽然避险情绪支撑债市，但油价暴涨可能引发的通胀担忧，也会对债市形成压力。整体来看，政策方向和市场情绪将对债市产生重要影响。