提要

据中国经济网2024年发布的消息，2024—2025年中国并购市场在政策强力驱动下迎来结构性跃升，尤其是地方国资和上市公司通过灵活运用并购基金推动产业整合，成为市场主力。中央及地方新政频出，包括“国九条”和“并购六条”相继落地，鼓励上市公司聚焦主业，利用并购重组提升发展质量。典型案例包括QM创投收购TM科技和QR资本控股HH科技，展示了并购基金在产业整合中的创新路径，为市场参与者提供了重要参考。【北京基金业协会链接】

商机眼

在2024—2025年期间，中国的并购市场在政策的强力推动下发生了显著变化，以“数量升、标的硬、金额大、站位高”的特点为主。这一轮并购热潮的起因是2023年市场低迷与IPO节奏放缓的双重挑战，数据显示，2023年上半年A股上市公司的并购交易数量和规模同比下降。为此，中央政治局会议于2023年7月首次提出要活跃资本市场，提振投资者信心，随后中国证监会在2023年8月推出了一揽子政策措施，旨在深化上市公司并购重组市场化改革。 2024年4月，国务院发布了《国九条》，明确鼓励上市公司围绕科技创新和产业升级进行布局。2024年9月，中国证监会又推出了“并购六条”，支持私募基金参与上市公司并购重组，重点在于提高对科技型企业重组的估值包容性以及增加并购交易的灵活性和审核效率。2025年5月，证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》标志着“并购六条”的各项改革措施全面落地，其中包括建立重组股份对价分期支付机制和简易审核程序等。 在具体案例中，QM创投收购TM科技的交易涉及的股份转让数量为17,756,720股，占上市公司股份总数的26.10%，转让单价从28.26元调整至30.52元，交易总额由4.52亿元提升至5.42亿元。另一个案例QR资本收购HH科技则涉及59,159,978股股份的转让，占公司总股本的25.00%。这些案例展示了国资并购基金在推动科技企业并购中的新模式和新路径，体现了政策引导下的市场化并购趋势。 在地方层面，地方政府也积极响应，深圳市提出到2027年培育20家千亿级企业，北京聚焦人工智能和医药健康等领域的支持政策，天津则支持设立并购母基金，引导基金出资最高达50%。此外，国家金融监督管理总局也在2025年设定了科技企业并购贷款试点，贷款占交易价款比例提高至80%，期限延长至10年。由此可见，科技金融与并购市场的结合在政策引导和市场需求的双重作用下，正在逐步形成新的生态系统。