提要

据中国证券报2月2日报道，中国北京同仁堂(集团)有限责任公司近日以14.61亿元收购嘉事堂的股权，成为其控股股东。业内人士指出，嘉事堂的财务负担重、应收账款和存货占用大，且同仁堂在现代医药物流方面的短板可能影响整合效果。此外，嘉事堂近年业绩下滑，盈利能力持续下降，面临多重挑战。此次收购被视为同仁堂完善全产业链布局的机会，但短期内可能难以扭转业绩颓势。【经济参考报链接】

商机眼

中国北京同仁堂(集团)有限责任公司近期以14.61亿元收购嘉事堂，引发市场关注。嘉事堂的财务状况不容乐观，61亿元的应收账款和26亿元的存货占用了大量资金，背负着巨额债务和商誉，直接影响同仁堂的财报。此外，嘉事堂在2022至2024年间的净利润预计分别为2.97亿元、2.50亿元和1.61亿元，呈现连续下滑的趋势。2025年前三季度，嘉事堂的营业收入为144.59亿元，同比下降21.80%，归母净利润降至1.41亿元，同比下降38.81%。 同仁堂的财务数据显示，集团资产总额在2024年底达到462.64亿元，2022至2024年营业总收入分别为204.71亿元、245.92亿元和251.20亿元。尽管同仁堂的中药制造为核心，但在医院渠道配送和医药批发方面依赖外部代理，效率和成本控制能力不足。嘉事堂的医药流通网络覆盖4000多家医疗机构，尤其在长三角、珠三角和京津冀等经济核心区有良好的布局，这为同仁堂弥补渠道短板提供了机会。 然而，目前同仁堂旗下上市公司的业绩普遍承压，2025年前三季度营业收入为133.08亿元，归母净利润为11.78亿元，同比分别下降3.70%和12.78%。短期内，同仁堂面临的风险包括业绩协同不及预期、财务压力加大、整合成本高企以及审批与合规约束，预计难以迅速扭转双方业绩的颓势。中长期的改善效果则需看协同落地的实际情况。