提要

据时代财经1月16日消息，上海镁信健康科技集团再次向港交所递交上市申请，标志着其在经历首次申请失效后的半年多时间里再次冲刺港股IPO。作为国内医药多元支付领域的头部企业，镁信健康面临持续亏损和高运营成本的压力，尽管营业收入保持增长，但行业竞争加剧和监管整治等挑战使其发展困境加重。分析人士指出，镁信健康的上市尝试反映了其在融资压力下的生存选择，未来3-5年行业将加速洗牌，合规与医疗支付价值创造的能力将成为关键。【新浪财经链接】

商机眼

近期，上海镁信健康科技集团股份有限公司再度向港交所递交主板上市申请，经过半年多的准备，其营业收入在2022年至2024年间从10.69亿元增长至20.35亿元，2025年前10个月营业收入已达18.73亿元，同比增长33.88%。然而，尽管收入持续增长，镁信健康在同一时期内却面临显著的净亏损，2022年、2023年和2024年分别为4.46亿元、2.88亿元和0.76亿元，2025年新增亏损3.89亿元，近四年累计亏损逼近12亿元。销售及分销开支在2022年至2024年间累计超18亿元，占同期营业收入的41.36%，2025年前10个月该项开支进一步增至7.05亿元。 此外，镁信健康的主要业务板块中，智药解决方案的毛利率为10%，而智保解决方案的毛利率则高达82.1%。这一结构性的失衡直接制约了公司的盈利水平。行业内，商业健康保险的支付功能尚未充分发挥，2024年中国创新药械支付结构中，个人现金支出占比高达49%，基本医保承担44%，商业健康保险仅占7.7%。这一状况在政策推动下仍面临诸多阻碍。 随着行业竞争加剧，镁信健康所处的“医+药+险”模式已出现多家上市公司参与竞争，平安好医生和轻松健康等企业在市场上表现出色。然而，镁信健康的上市成败将成为行业信心的重要指标，未来3-5年内，医药支付赛道有望加速洗牌，合规与创造医疗支付价值的能力将成为关键。