提要

民航出行市场前景广阔，A股航司有望添新员，民营航司或迎价值重估。浙江长龙航空主板IPO获受理，拟募资不超20亿元，是时隔八年A股再度迎来的客运航司IPO标的。长龙航空依托区位资源、特色客运经营模式与航空智造产业链走出独立增长曲线。逆周期盈利韧性凸显，2023 - 2025年营收利润稳步攀升，2026年守住稳定盈利底盘，运营效率跑赢行业均值，航线布局层次分明、淡旺季互补。其独有资源构筑深厚护城河，是局省战略合作核心企业，获政策、资本加持；搭建多层次均衡型全服务体系，销售渠道均衡；同步搭建完整航空智造产业链，降低运营成本。机队均为A320系列机型，预计“十五五”期间突破100架。国内民航市场上行，浙江机场规划将释放客流红利，长龙航空20亿募资聚焦主业，有望打造综合航空集团。【东方财富网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，浙江长龙航空股份有限公司具有较高的授信价值。 长龙航空此次主板 IPO 拟公开发行不低于 9245.64 万股，募资总额不超过 20 亿元。从财务数据来看，其经营状况良好，具备较强还款能力。2023 - 2025 年营业收入分别为 90.14 亿元、100.09 亿元、106.48 亿元，呈持续扩容态势；归母净利润从 1.71 亿元增长至 6.92 亿元，扣非净利润由 5238.51 万元攀升至 4.90 亿元，三年扣非净利润增幅接近 8 倍。2023 - 2025 年三年经营活动现金流量净额累计突破 116 亿元，单 2025 年经营现金流净额便超 40 亿元，充裕的现金储备可保障刚性运营开支和债务偿还。 在行业竞争中，长龙航空优势明显。2025 年三大国有干线航司盈利分化，2026 年上半年三大航合计预亏最高近 90 亿元，而长龙航空凭借成熟经营体系走出稳健盈利曲线。2025 年其运营效率指标高于行业均值，客座率 88.39%高于全行业的 85.1%，飞机日利用率 9.42 小时高于全行业的 9.11 小时，航班正常率在全国 41 家客运航司中位列第五。 其航线布局独特，以杭州、宁波、温州构建省内核心客流底盘，覆盖国内核心消费市场，国际航线避开竞争激烈区域，深耕“一带一路”沿线市场，还开通 70 余条老少边红及对口帮扶航线，能有效对冲淡季业绩压力。 在资源方面，长龙航空拥有独特优势。它是全国唯一以杭州萧山国际机场为主基地的航空企业，杭州萧山机场 2025 年旅客吞吐量突破 5000 万人次，浙江省规划 2027 年全省机场旅客吞吐量突破 1 亿人次，为其提供了充足客源。公司还获得政策与资本双重加持，国有资本合计持股 25.50%。 其航空智造产业链完整，旗下长龙维修可实现本地自主维修，2025 年维修板块单独实现 4590 万元净利润，在建的国际航空再制造中心项目落地后，将打破海外发动机维修垄断。机队布局上全部为空客 A320 系列机型，截至 2025 年末，机队平均机龄仅 6.41 年，结合订单规划，“十五五”期间机队规模预计突破 100 架，统一机型降低了运营成本。 从行业发展来看，国内民航市场潜力大，2025 年我国人均乘机次数仅 0.55 次，与美国、澳大利亚差距大，民航局规划 2035 年人均乘机次数突破 1 次。浙江作为经济大省，2027 年全省机场亿人次吞吐量规划将为长龙航空带来大量客流。 此次 20 亿募资用途聚焦主业，8.6 亿元用于飞机引进，10.1 亿元用于备用发动机购置，1.3 亿元用于补充流动资金，将强化公司核心竞争优势，提升其长期发展潜力和抗风险能力。因此，商业银行可在评估风险的基础上，考虑为长龙航空提供授信支持。