提要

2026年国内脑机接口赛道迎来资本化拐点，融资总额大增，行业从实验室概念转向产业化落地。博睿康科创板IPO申请获受理，有望成“A股脑机第一股”，强脑科技向港交所递交IPO申请，二者开启“双雄竞速”格局。博睿康由清华系创立，选择医疗侵入式脑机领域，其半侵入技术路线规避全侵入风险、弥补非侵入短板，以医疗重症康复为核心场景。2023年完成全球首例无线微创硬膜外脑机植入手术。核心产品NEO - ONE SCI获批并纳入上海医保耗材目录，但支付端问题未完全解决。产品矩阵上，非侵入式产品是主要营收来源，侵入式产品多在研。博睿康近三年营收主要来自非侵入式产品，2025年迈入亿元营收梯队，但因股份支付费用亏损扩大，扣非亏损收窄，研发投入高，现金流转正，财务结构健康。此次博睿康拟募资25亿，用于研发、产业化建设和补充流动资金，未来规划拓展应用场景、强化自研，打造全产业链生态。【医药魔方链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，脑机接口行业具有较大发展潜力，但也存在一定风险。 从积极方面来看，行业发展态势良好。2026年国内脑机接口赛道迎来资本化拐点，半年内融资总额突破40亿元，较去年同期暴涨230%，且有政策红利加持，行业从实验室概念转向产业化落地。博睿康和强脑科技两大头部企业开启“双雄竞速”格局，博睿康有望成为“A股脑机第一股”，强脑科技也向港交所递交IPO申请。 博睿康自身具备一定优势。其技术实力较强，手握上百项核心专利，全球首款植入式脑机医疗器械成功获批，非侵入产品实现国产替代，坐稳全球脑机产业第一梯队。在产品矩阵布局上，非侵入式产品有20余款品类，入驻国内500余家医疗机构、300余家科研机构，2025年脑电图机国内市占率首次超越外资品牌；侵入式产品也在稳步推进研发。2025年营收首次突破亿元，经营活动现金流从负转正，主营业务造血能力开始显现，2025年末资产负债率仅14.14%，账面货币资金与结构性存款合计超6.7亿元，财务结构健康。此次博睿康科创板IPO拟募集资金25亿元，投向脑机接口研发项目、产业化建设和补充流动资金，有助于其进一步发展。 然而，行业也存在挑战。博睿康仍未盈利，2025年归母亏损达2.3亿元，虽剔除股份支付费用后扣非归母净利润亏损有所收窄，但主营业务仍处于亏损状态。其三年累计研发投入约1.87亿元，连续两年研发费用占全年营收80%以上，即便2025年营收破亿，研发占比仍高达60.02%，高研发投入是行业刚需，会持续消耗资金。全球首款侵入式脑机产品虽然拥有技术先发优势，但作为全新医疗品类，临床医生的术式培训、患者的接受度、区域医保政策差异，都将制约规模化落地，32例早期临床样本向全国三甲医院规模化渗透难度较大。 商业银行在对脑机接口行业授信时，应综合考虑行业发展前景和企业自身状况。对于博睿康这类头部企业，可基于其技术实力、市场地位和发展潜力，在风险可控的前提下提供一定的授信支持，但需密切关注其盈利情况、研发进展和市场推广情况，确保资金安全。同时，要考虑行业的不确定性，合理评估授信风险，制定相应的风险防控措施。