提要

东吴证券发布的房地产行业研究报告显示，2025年销售降幅收窄，行业逐步企稳。全国房地产开发投资和销售面积同比下降，但降幅均较2024年有所收窄，尤其是一线城市房价环比跌幅减小。到位资金降幅也有所改善，主要受销售边际修复的推动。尽管行业仍处于调整阶段，但新开工、竣工及销售等核心指标的表现逐步向好，未来降息可能进一步降低融资成本。投资建议包括推荐特定房地产开发、物业管理和经纪公司，同时提示政策效果、销售回款和流动性风险等不确定性因素。【同花顺财经链接】

数据眼

2025年全国房地产完成开发投资8.3万亿元，同比变化-17.2%；累计房屋新开工面积5.9亿平方米，同比变化-20.4%，降幅较2024年收窄2.6pct；累计房屋竣工面积6.0亿平方米，同比变化-18.1%，降幅较2024年收窄9.6pct。全国商品房累计销售面积为8.8亿平方米，同比变化-8.7%，降幅较2024年收窄4.2pct；全国商品房累计销售金额8.4万亿元，同比变化-12.6%，降幅较2024年收窄4.5pct。2025年累计房地产开发企业到位资金为9.3万亿元，同比变化-13.4%，降幅较2024年收窄3.6pct。 从商业银行授信业务的角度来看，房地产行业的表现对于银行授信政策和风险控制具有重要影响。开发投资的下降幅度虽然较2024年有所收窄，但仍然显示出市场的疲软，银行在授信时需要更加谨慎。随着房企的投资持续收缩，银行在放贷时可能会考虑企业的现金流状况和项目的市场前景，特别是在销售回款不及预期的情况下，银行应加强对抵押物的审核。 销售数据的边际改善和到位资金的回笼向好，表明市场可能在逐步企稳。银行可以利用这一信号来调整授信策略，适度放宽对优质房企的贷款条件，以支持其新开工和项目推进。同时，随着政策的调整和市场的恢复，银行的房贷业务也可能会迎来新的机会，特别是在降息预期下，房企融资成本的降低将有助于刺激市场需求。 然而，仍需警惕潜在风险，包括政策效果的不确定性和行业流动性风险的加剧。银行在进行授信评估时，需对市场变化保持敏感，以确保信贷资产的安全和流动性。整体来看，房地产行业在经历调整后，逐步向好的趋势可能会为银行授信业务带来新的机遇，但谨慎的风险控制依然是银行工作的重中之重。